上周黑色金屬板塊震蕩下行為主，近月1801合約中僅螺紋和焦炭微漲0.52%，從11月15日開始執行的鋼企限產情況來看，執行力度較為嚴格利多板塊品種近月合約，此外從部分鋼企限產執行情況來看板材企業力度不及長材、帶鋼企業，繼續助推1801卷螺價差收斂。

受現貨市場品種規格不全影響，螺紋鋼現貨整體強于熱軋且強于原材料價格，周內華東華北兩地上漲60-100元/噸，成品材期現市場表現迥異導致周內期貨貼水進一步擴大，當前螺紋1805合約貼水接近500元/噸。

周內煉鋼利潤繼續擴張，據測算當前螺紋鋼利潤突破1400元/噸，而熱軋利潤也超過1200元/噸，從而導致五大鋼材品種的開工率整體上行，相反高爐生產環節受制于供暖季限產政策影響而繼續下滑，以唐山鋼企為例，周內開工率下滑13個百分點至52%。

周內鋼企礦石采購有所增加，疊加最新的北方港口礦石到貨繼續環比回落，導致節后連續4周增加的礦石港口庫存止步攀升，但從最新澳洲巴西礦山發貨情況來看，發貨量受港口檢修結束而增加，預計后期港口到貨將有所增加。

需求方面，上周無論是樣本鋼貿商成交情況還是上海市場建材成交情況均有一定下滑，但由于鋼企執行供暖季限產，導致供給下滑更加明顯，因此鋼廠以及中間貿易環節鋼材庫存均繼續呈現回落態勢。

本周策略：

成品材供需兩弱，但從當前限產政策執行情況來看，供給收縮大于需求，疊加目前螺紋鋼品種貼水程度較大，因此建議仍可輕倉試多。礦石受需求下行壓力以及后期外礦到貨增加，維持震蕩觀點，或可進行空頭配置以對沖螺紋多頭風險。套利方面，建議前期進行1801合約卷螺價差擴大套利繼續減倉觀望。

風險點及關注點：

供暖限產執行力度減弱，旺季過后下游終端需求走弱超預期，關注四季度卷螺下游需求行業的表現。