周報摘要：

上周黑色金屬板塊主力合約先抑后揚，周五夜盤集體大漲，成材弱于原材料。雖然鋼廠限產力度依舊較強，但進入到冬季后需求環比下降，疊加貿易商囤貨需求疲弱，導致成品材期貨走勢偏弱。市場對明年鋼廠復產寄予較大希望，鐵礦石和焦炭1805合約探底后大幅拉漲，成材1805合約受原料帶動也開始上漲。

現貨方面，周內螺紋現貨漲跌互現，廣州螺紋鋼價格上漲120元/噸，而天津螺紋鋼價格下跌10元/噸，北方寒冷天氣影響了螺紋鋼需求下滑，造成螺紋鋼價格南強北弱。熱軋同樣呈現南強北弱格局。目前螺紋期貨貼水幅度仍舊非常大，主力1805合約貼水幅度在700元/噸左右，熱軋主力1805合約也有250元/噸左右的貼水。周內港口鐵礦石價格上漲9元/噸至509元/噸，普氏指數上漲至71.45美元，目前鐵礦石主力1805合約貼水幅度在30元/噸左右。

進入12月份焦炭現貨價格上漲幅度遠大于螺紋，因此實際煉鋼利潤有所下降，上周盤面煉鋼利潤也出現了小幅下降，主要原因是市場認為明年春季宏觀經濟可能不容樂觀，但是高利潤下明年春季鋼廠集中復產是確定性事件，因此原料貼水幅度明顯小于成品。

上周高爐開工小幅下滑，鐵礦石港口庫存繼續增加，鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數持平于23天，上周海外礦石北方到港量大幅下降，對鐵礦石價格形成一定支撐。

需求方面，統計局14日公布了11月份房地產數據，房屋新開工累計增速較上月提高了1.3%，表明部分十九大期間的需求后移到了11月份。進入12月份后，北方地區因冬季停工和政策抑制的影響需求走弱概率較大，而臨近年末投資需求下降及資金緊張對南方需求也產生了一定抑制作用，以上海市場為例，周度成交建材環比下滑4800多萬噸，連續四周環比下降。鋼材社會庫存下降幅度明顯收窄，后期或將進入到冬季累庫存階段。而鋼廠庫存的增加表明貿易商不敢囤貨使得鋼廠庫存壓力有所增加。

本周策略：

取暖季鋼廠限產帶來供應大幅下降，上周徐州也開始執行環保限產，對華東地區螺紋鋼市場有一定提振作用。短期來看北方地區螺紋鋼價格下跌后貿易商處于虧損狀態，挺價概率較大，若螺紋現貨繼續上漲，則可繼續把握螺紋鋼1805合約的多頭操作。焦炭價格大漲后礦石占煉鋼成本比重下滑，不建議繼續做空礦石。套利方面，1805合約卷螺價差套利暫時保持觀望。

風險點及關注點：

鋼廠限產執行力度減弱，進入淡季后下游終端需求走弱超預期。