鋼材、鐵礦石品種：年報摘要

1、后市展望：2018年鋼鐵行業產能供應仍將受環保政策影響，取暖季粗鋼產量或同比大幅下降，預計取暖季限產以及鋼材價格高企抑制貿易商囤貨所導致的低庫存對明年春季鋼材價格有較強支撐作用，不排除引發一輪春季行情，鋼材價格在1-4月份或再創新高。明年電弧爐復產增量與去產能任務部分對沖，預計全年粗鋼產量與2017年持平或小幅下降，下游需求增速大概率下降，絕對量仍有望小幅增長。但是考慮到二季度的鋼廠復產壓力以及5月份后的需求季節性下滑壓力，5-10月份鋼材價格可能持續下行。

一季度是鐵礦石供應傳統淡季，需關注鋼廠高爐復產的具體時間以及對鐵礦石補庫的力度，由于3月份下游需求將逐步回暖，鋼材價格一旦開啟漲勢，鋼廠補庫或帶動鐵礦石價格大幅走高，5月份后如果鋼材價格持續下降，那么礦價也會跟隨下跌，考慮到下半年是鐵礦石供應旺季，且海外礦山新增產能在下半年已全面投產，若進入11月取暖季前鋼廠再度提前對鐵礦石進行去庫存，那么三季度鐵礦石價格的下跌壓力將明顯增大。

2、2018年策略：1、螺紋鋼1805合約深度貼水，目前螺紋的貼水幅度已經反映了市場對明年3月份北方鋼廠的復產預期以及對需求的悲觀看法。明年春季需關注需求的復蘇節奏，建議把握螺紋鋼1805合約修復貼水機會。2、明年鋼廠在高利潤刺激下，3-10月滿負荷生產概率較大，5月份后供給有望超過需求，同時考慮到下半年也是鐵礦石供應旺季，建議擇機對螺紋鋼1810合約以及鐵礦石1810合約逢高做空。3、目前螺紋實際生產利潤在1400-1700元/噸，螺紋鋼1805合約盤面利潤大約1050元/噸，可考慮做多螺紋鋼1805合約利潤。4、目前螺紋鋼期貨呈現遠月貼水格局，在房地產下行潛在利空無法證偽的情況下當10-5價差或者1-10價差縮小時可以把握正套機會。

3、風險點：新出臺限制政策或經濟刺激政策的影響；去產能任務、房地產調控及環保限產的執行情況；房地產市場下滑超預期，機械、汽車等行業需求下降幅度超預期風險。