提要

環(huán)保限產(chǎn)再次發(fā)力，鋼廠開工率回升受阻。此外，天氣開始回暖，下游開工在即，終端需求仍較樂觀�？傮w看，螺紋鋼反彈行情一觸即發(fā)。

受雨雪天氣和傳統(tǒng)節(jié)假日的影響，螺紋鋼終端需求幾近停滯，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)為主，鋼價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。2017年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，房地產(chǎn)和基建投資增速雖有所放緩，但規(guī)模總量仍然持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2018年螺紋鋼下游需求仍將保持樂觀。目前，限產(chǎn)仍未解除，高爐開工率回升受阻，鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)至少要等到3月下旬之后，螺紋鋼供給邊際增加困難，市場(chǎng)對(duì)春季短期供需錯(cuò)配的預(yù)期仍在，螺紋鋼反彈可期。

下游需求樂觀只待春季開工

2017年12月，按以往慣例，本應(yīng)進(jìn)入需求淡季的螺紋鋼，價(jià)格卻居高難下。鋼貿(mào)商出于對(duì)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，遲遲不肯入手，冬儲(chǔ)未能如期展開。

2018年1月，隨著全國(guó)大范圍雨雪天氣的到來(lái)，室外施工難度加大，部分工地因建材價(jià)格偏高超預(yù)算而提前放假，需求終端成交幾近停滯，螺紋鋼價(jià)格隨之一路下滑后，冬儲(chǔ)才逐漸展開。鋼價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)濃烈的搶貨氣氛又迅速將鋼價(jià)抬高，需求終端囤貨熱情退去，鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)成為主要需求，買方市場(chǎng)背景下，鋼廠失去了之前的強(qiáng)勢(shì)，被動(dòng)增庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)較大，提價(jià)更無(wú)可能，這也是春節(jié)前螺紋鋼價(jià)格維持穩(wěn)定的重要原因。

從2017年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)GDP增長(zhǎng)6.9%，相較上年同期提速0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)七年首次提速。國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，整體形勢(shì)好于預(yù)期。

房地產(chǎn)投資方面，2017年全國(guó)房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資總額達(dá)109799億元，同比名義增長(zhǎng)7%，增速較1—11月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積達(dá)178654萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)7%，增速較1—11月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積達(dá)169408萬(wàn)平方米，比上年增長(zhǎng)7.7%，增速比1—11月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

雖然，房地產(chǎn)銷售目前處于下行周期，但投資增速仍基本保持平穩(wěn)，新開工面積也并出現(xiàn)顯著下滑�；�建方面，由于前期投入基數(shù)較大，加上近年來(lái)地方政府融資受限，負(fù)擔(dān)加重，基建投資增速出現(xiàn)小幅回落也在情理之中。其中，PPP項(xiàng)目的監(jiān)管雖逐步趨嚴(yán)，投資總額增速有所放緩，但其總體規(guī)模仍在不斷不擴(kuò)大，落地率也加速上升，未來(lái)或?qū)⒊蔀榛�建增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑｎA(yù)計(jì)2018年螺紋鋼終端需求仍較為樂觀，加上春節(jié)相較往年更晚，天氣已經(jīng)開始回暖，螺紋鋼終端需求回升只待下游開工。

供需錯(cuò)配預(yù)期仍在

高爐開工率自限產(chǎn)以來(lái)一直處于低位，2017年12月中旬后，開始呈現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢(shì)，但近期由于環(huán)保加碼預(yù)期升溫，鋼廠開工率回升受阻。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當(dāng)周，全國(guó)高爐開工率為63.67%，相較于1月中下旬下降0.42個(gè)百分點(diǎn)，河北及唐山開工率雖基本維持1月下旬水平，但相較于1月整體開工率仍小幅回調(diào)。

2月22日，河北省下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)（第五輪次）方案》，計(jì)劃在2018年2月25日至3月20日，在全省范圍內(nèi)組織開展第五輪大氣環(huán)境執(zhí)法檢查專項(xiàng)行動(dòng)。環(huán)保限產(chǎn)再次發(fā)力，開工率回升持續(xù)受阻，鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)最早也要等到3月下旬，螺紋鋼供給邊際增加困難，需求終端開工在即，春季短期供需錯(cuò)配的預(yù)期仍在，螺紋鋼上行概率較大。

綜合來(lái)看，買方市場(chǎng)背景下，鋼廠失去了提價(jià)主動(dòng)性，這也是春節(jié)前鋼價(jià)長(zhǎng)時(shí)間保持平穩(wěn)的重要原因。2018年螺紋鋼需求仍將保持樂觀，終端需求回升只待春季開工，但目前限產(chǎn)約束仍未解除，螺紋鋼供給邊際增加困難，春季螺紋鋼反彈可期。

（作者單位：中信建投期貨）