提要

環(huán)保限產(chǎn)再次發(fā)力，預(yù)計鋼材供給恢復(fù)慢于市場預(yù)期。加之金三銀四的旺季即將來臨，螺紋鋼市場多頭氛圍偏濃，后市仍將強勢運行。

春節(jié)歸來，雖然螺紋鋼庫存大幅增加，但是在唐山非采暖季限產(chǎn)等消息的推動下，黑色系板塊大幅上漲，迎來開門紅。螺紋鋼1805合約更是在周一站上4000元/噸大關(guān)，逼近前期高點。我們認為在限產(chǎn)政策助推市場做多熱情、金三銀四旺季需求可期的情況下，螺紋鋼有望沖破前高。

限產(chǎn)預(yù)期再起供給恢復(fù)或慢于預(yù)期

春節(jié)后的第二個交易日，唐山市下發(fā)非采暖季限產(chǎn)的征求意見稿，擬在3月16日至11月14日共244天內(nèi)實行非采暖季錯峰生產(chǎn)，其間高爐煉鐵產(chǎn)能錯峰生產(chǎn)的總?cè)蝿?wù)為8個月987.5萬噸，與2017—2018年4個月采暖季限產(chǎn)1821萬噸的任務(wù)量相比相對較小，但其意義在于鋼鐵由采暖季限產(chǎn)向全年常態(tài)化限產(chǎn)過渡。隨后，河南省發(fā)布了《2018年采暖季大氣污染防治攻堅戰(zhàn)實施方案》，將在2018—2019采暖季繼續(xù)對鋼鐵行業(yè)實行30%的限產(chǎn)措施。周一河北邯鄲市又發(fā)文稱大氣污染防治形勢嚴峻，極有可能成為河北省唯一不能完成考核目標(biāo)的城市，為確保完成秋冬季大氣污染綜合治理攻堅目標(biāo)，將在2月26日至3月31日共33天采取嚴厲環(huán)保措施，全市18家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能嚴格限產(chǎn)50%。

3月中旬2017年的采暖季限產(chǎn)將結(jié)束，屆時高爐產(chǎn)能利用率會回升。但現(xiàn)在高爐復(fù)產(chǎn)尚未真正開始，新的限產(chǎn)政策已在路上，而且唐山的非采暖季限產(chǎn)或是真正意義上全年限產(chǎn)的開始。受此影響，預(yù)計3月中旬鋼廠復(fù)產(chǎn)速度和力度或慢于市場預(yù)期，供給恢復(fù)受限。

氣溫快速回升需求旺季仍可期

春節(jié)期間，工地停工，終端需求季節(jié)性回落，上海終端線螺采購量一度下滑至4050噸的低點。考慮到2018年春節(jié)較晚，元宵節(jié)后工地開工時氣溫已經(jīng)回升較多，春節(jié)后終端需求釋放速度應(yīng)該會快于預(yù)期。

從各省份公布的2018年基建投資計劃來看，河北省為推進雄安新區(qū)等重大項目的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計投資將高達8000億元；新疆作為一帶一路上的重要一環(huán)，2018年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將達到4500億元；而作為華東重要建材消費地，浙江省2018年綜合交通建設(shè)投資將達到2150億元，環(huán)比增長15%，杭州更是將同時推進9個地鐵項目建設(shè)。

另外，1月份挖掘機的銷量為10687臺，同比增長135%，工程機械銷售的持續(xù)火爆也預(yù)示著建筑施工的紅火。因此我們認為“金三銀四”的旺季需求值得期待。

多方力量階段性占據(jù)優(yōu)勢

現(xiàn)階段，黑色系板塊聯(lián)動性較好，原料、成材呈現(xiàn)普漲格局。從螺紋鋼1805合約持倉前10名持倉來看，多方力量階段性占據(jù)優(yōu)勢。技術(shù)上，螺紋鋼有脫離3800—4000元/噸振蕩區(qū)間、往上突破的跡象，日K線MACD雙線觸及0軸后再次金叉往上，漲勢有望延續(xù)。

值得注意的是庫存風(fēng)險，由于淡季需求不濟及高利潤背景下螺紋鋼產(chǎn)量高于往年同期，春節(jié)后首周總庫存已經(jīng)超過往年同期水平，后續(xù)仍有1—2周的累庫過程，高庫存或?qū)β菁y鋼上漲形成壓制。但高庫存并不是當(dāng)前市場交易的主邏輯，關(guān)鍵還要看終端需求能否強勁復(fù)蘇以快速消耗庫存。

綜上，雖然庫存季節(jié)性增幅超出往年，成為螺紋鋼上漲的一個隱患，但是當(dāng)下環(huán)保限產(chǎn)再次發(fā)力推漲黑色系板塊，市場整體做多熱情高漲，加上金三銀四需求可期，因此螺紋鋼后市仍將強勢運行。

（作者單位：信達期貨）