周報摘要：

上周黑色品種整體企穩反彈，品種間略有差異。螺紋鋼、熱軋卷板周一在貿易爭端余波下小幅震蕩，周二開始拉漲，周內螺紋鋼1805合約漲3.82%，熱軋卷板1805合約漲3.62%。上周螺紋鋼率先完成主力合約換月，螺紋1805合約平倉76.11萬手，螺紋1810合約增倉59.74萬手。原料端鐵礦石走勢分化，上周以震蕩為主，鐵礦1805合約周跌0.89%，平倉14.46萬手，鐵礦1809合約漲2.11%，增倉21.33萬手。

現貨市場上，周內價格相對平穩，較前一周均價仍有較大差距。期現價差隨著期價回暖小幅收窄，熱軋卷板期貨貼水現貨54元/噸。鐵礦石普氏指數均價63.16美元/噸，較上周66.76美元/噸下跌5.4%，期現價差縮小至-48元/噸。

宏觀層面分析，中國銀行國際金融研究所在北京發布《2018年二季度經濟金融展望報告》。該報告預計，政策層面，二季度仍將保持去杠桿和防風險基調不變，受季節等多方面因素影響，資金面可能出現階段性緊張，貨幣市場利率或將出現結構性小幅回調。

鋼材基本面分析：

供給：上周全國高爐開工率64.5%，較前值上升2.48%，鋼廠逐步恢復生產。

需求：線螺采購量37593噸，較前值大漲61%，顯示需求步入正軌。2月船舶產量累計同比下降21.69%，熱軋需求稍弱。

庫存：上周鋼材社會庫存較前值減少79.94萬噸。螺紋鋼社會庫存減少55.23萬噸，熱軋社會庫存小幅增加2.73萬噸。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量 941萬噸，小幅增加78萬噸；澳巴鐵礦發貨總量小幅減少，發貨1975.4萬噸，環比減少269.9萬噸。

需求：上周45港口日均疏港量265.05萬噸，環比增加9.39萬噸，處于均值水平。

庫存：港口庫存16281.8萬噸，環比增加146.4萬噸，仍處歷年高位。

觀點:

鋼材：需求終得釋放，鋼材迎來反彈

上周鋼材品種企穩反彈，貿易爭端緩和同時國內邯鄲等地環保限產頻出新政，疊加線螺采購加速、庫存去化加速，被推遲的終端采購終得釋放，成品材帶領黑色板塊強勢上攻。近期鋼廠供給仍然面臨限產壓制，需求端尤其是工地螺紋鋼需求由零啟動步入正軌，階段性供需錯配或會帶來反彈機會。長期來看，上周房地產企業進入年報發布季，龍頭標桿房企對于2018年普遍呈現謹慎姿態，由于房地產從國家和銀行層面去杠桿，表外和非標融資受限，使得房企的資金狀況趨于緊張，在業績會上房企們大多將“降負債”作為一個重要的財務目標。可見今年地產需求總量或不如往年，我們判斷成材短期或能走出反彈行情，長期尤其是下半年或會面臨需求走弱的局面。建議短線投資者把握遠月合約反彈機會，謹慎投資者可暫時觀望。

鐵礦石：跟隨成品材震蕩向上

上周黑色品種企穩反彈，原料端鐵礦石在成品材帶動下震蕩上行。統計數據顯示港口日均疏港量恢復到265萬噸正常水平，顯示鋼廠采購回暖，我們依然維持前期判斷，鋼廠在消耗掉廠內庫存、以及復產邏輯推動下或會在4月初增補庫存，對礦石需求有所增加。宏觀層面，政府秉承“三去一降一補”目標原則，于2018年5月1日起將制造業增值稅稅率從17%降至16%，交通運輸、建筑行業增值稅稅率從11%降至10%。此舉對宏觀經濟構成實質性利好，減稅降成本有助于鋼廠盈利水平進一步提升，進而增加中高品礦石采購，對礦價形成支撐。我們預計短期內鐵礦或會跟隨成材走勢向上補漲，中長期仍需警惕環保限產帶來的負面影響。

本周策略：

策略：建議短線投資者把握遠月合約反彈機會，謹慎投資者可暫時觀望。

套利方面：

1、跨期套利：螺紋鋼買1805合約拋1810合約繼續持有。

2、跨品種套利：買熱卷1810合約拋鐵礦1809合約逢高止盈。

風險點及關注點：

鋼材：1、貿易爭端再度引發系統性風險；2、政策影響終端用鋼需求超預期回落；3、限產政策執行力度有所松動；4、關注下游終端行業用鋼需求的表現。

鐵礦石：1、貿易爭端再度引發系統性風險；2、環保限產超預期；3、礦山發貨量超預期；4、關注鋼廠采購偏好。