今年以來，水泥價格持續升溫，成為大宗市場一抹亮麗的風景線。A股建材行業指數一季度小幅跑贏大盤，在水泥企業漂亮的一季報公布后，研究員爭相推薦水泥龍頭標的投資。但也有分析人士認為，當前水泥供應過剩格局未見明顯改善，后市淡季價格回落不可避免，謹防對相關投資“潑冷水”。

　　水泥“牛蹄”自北向南踏過

　　今年春天，大宗市場水泥價格表現格外亮眼，目前水泥市場“漲價接力賽”在華東、西南地區掀起高潮。

　　4月24日，浙江、江蘇、安徽等地水泥價格調漲20元/噸。

　　4月26日凌晨開始，廣西地區主流品牌水泥企業對廣西各區域袋裝、散裝水泥價格上調20元/噸，熟料價格上調30元/噸。

　　回顧這一輪水泥漲價潮不難發現，今春水泥“牛蹄”最先踏過北方地區。

　　3月初，河北水泥企業紛紛發出調價函，上調水泥出廠價格20元/噸-50元/噸等。3月25日至29日，東北地區水泥價格普漲100元/噸——150元/噸，漲幅高達20%-30%。隨后，西北新疆地區跟漲70元/噸。西南、華東、華南地區也不甘示弱，全國水泥價格進入上漲格局。4月份，全國水泥平均價上漲20元/噸，高于去年同期10元/噸漲幅。

　　數字水泥網監測數據顯示，目前，全國水泥平均成交價格為410元/噸(全品種含稅落地價)，同比提升23%。分區域來看，北方地區雖然漲價幅度最高，但市場成交一般，市場接受度不高。而長三角地區漲幅居中，在50元/噸-80元/噸，但成交最為活躍。

　　分析人士指出，本輪水泥價格上漲背后由多因素助推。首先，相關環保督察壓力持續，水泥產量減少、成本增加。其次，天氣回暖，下游開工拉動水泥市場需求。再次，上游熟料提價、運費提升增加水泥企業成本。

　　從進出口來看，2018年1-3月，全國共出口水泥277.1萬噸，同比上漲57.52%，出口熟料71.88萬噸；共進口水泥183.17萬噸，同比增長37716.08%。

　　從庫存上看，上周全國水泥庫存變化不大，環比小幅抬升0.13%至54.69%。這從側面說明水泥行業景氣持續。有業內人士預計，今年水泥行業盈利很可能會超過1000億元，甚至是1200億元。

　　據了解，2017年，水泥行業整體效益提升明顯，行業實現收入9149億元，同比增長17.89%，利潤總額877億元，同比增長94.41%。利潤總額位居歷史利潤第二位，僅次于2011年歷史最高點。

　　建材板塊“春意萌動”

　　作為建材主要原材料，水泥價格持續升溫，也令建材投資板塊“春意萌動”。據統計，上周，A股建材行業指數上漲0.82%，同期，滬深300指數下跌0.11%。

　　值得注意的是，一季度，在全國水泥產量下降的情況下，兩廣地區產量逆勢增長，以華南市場為主要銷區的海螺水泥(600585,股吧)等個股最為受益。據數據統計，今年4月份海螺水泥股價漲幅報5.5%，同期滬深300指數下跌3.63%。

　　對投資者來說，掘金水泥行業投資，首先要搞清楚水泥價格的波動規律。

　　對此，長江證券(000783,股吧)分析師范超、李金寶分析，可從三個維度對水泥價格走勢做出判斷：短期表現通過跟蹤限產政策及微觀指標進行判斷，且應重視季節因素的影響；中期需要分析競爭格局及供需關系；長期則要跟蹤需求大趨勢和產業格局變化。

　　而水泥價格上漲與水泥企業盈利情況并不是同一概念。

　　“對于行業盈利情況的定性判斷，可通過建立水泥、煤炭價格差指標進行跟蹤；對企業盈利測算，則需要根據其產能分布，結合各區域價格，測算其銷售均價。再考慮煤炭價格、支出等測算銷售成本和銷售費用。”范超、李金寶解釋，從成本來看，不同企業間的成本差異較大，導致差異形成的主要因素包括資源、布局和管理；通過研究成熟的海外鋼鐵龍頭，發現存量博弈階段具備成本優勢的企業其盈利水平相對穩定，并可享受“盈利穩定性”溢價。此外，隨著水泥行業發展，市場格局將由競爭格局轉向競合和寡頭市場格局，水泥價格彈性也將增大。

　　謹防淡季因素“潑冷水”

　　行業景氣向好，公司一季度業績靚麗，水泥價格及企業盈利繼續為市場看好。在4月份以來的券商研報中，華新水泥(600801,股吧)、海螺水泥等個股紛紛成為研究員熱點推薦對象。

　　海螺水泥發布的最新業績報告顯示，2018年一季度實現營業收入187.67億元，上年同期為136.39億元，同比增加37.59%；實現凈利潤47.78億元，去年同期為21.53億元，同比增長121.9%。

　　根據華新水泥披露的2018年一季報：報告期內公司實現營業總收入45.09億元，同比增長16.3%，實現歸母凈利潤5.30億元，同比增長458.7%，實現扣非后歸母凈利潤5.12億元，同比增長509.1%，基本每股收益為0.35元。公司預計2018年上半年歸母凈利潤增長50%以上。

　　業內人士分析，上述兩家公司作為業內龍頭，布局優勢明顯。首先，公司成本在行業內處于偏低水平；其次，公司擴張動能不減。短期公司所處區域改善幅度較大，業績彈性突出。

　　“基本面‘質變’疊加政策暖風，看好全年景氣。”興業證券(601377,股吧)分析師李華豐表示。

　　從水泥價格走勢來看，上周，全國水泥市場價格繼續上行，環比漲幅為0.53%。“從4月整體表現看，華北、東北較弱，華北尚可，華南和西北需求啟動最強。”部分業內人士認為，水泥現貨漲勢將延續到5月份。

　　長期來看，招商證券(600999,股吧)分析，預計2018年需求端(地產微微下滑、基建相對穩定)穩中微降，供給相對穩定，水泥價格將保持穩中微漲趨勢，行業整體利潤保持10%-20%增長，行業利潤大概率超越2011年1020億元水平，創出歷史新高。

　　不過，數字水泥網分析師指出，當前水泥行業產能過剩仍較為嚴重，市場還需不斷適當減產，才能達到弱平衡。在沒有外在因素干擾下，不會出現買不到水泥情況。今年淡季價格回落仍無法避免。