進入5月， 華東地區前期積壓需求釋放， 繼續領漲全國水泥價格； 看好二季度水泥價格繼續推漲空間

　　2018年行業觀點： 水泥價格高起點，全年水泥價格波動幅度預計小于去年，行業盈利仍有進取空間；繼續推薦全國性行業龍頭和華東地區市場

　　推薦關注盈利穩定、受益于供給側改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標價53港元（ 11倍2018年預測市盈率）

　　華東地區水泥價格繼續領漲

　　上周全國水泥價格指數環比上升2.9%， 其中華東地區環比上升5.3%， 領漲全國； 水泥庫容比維持在53.5%的中低區間， 環比下降1.2個百分點。 華東地區水泥價格目前已恢復至2月春節前水平， 價格的上漲主要是由于前期積壓的需求釋放， 龍頭企業的出貨量達到歷史新高， 再考慮到江西、 安徽、 江蘇等省份的環保政策影響， 預計限產能壓力持續， 水泥價格在二季度旺季仍有繼續推漲空間。

　　2018年行業觀點：價格高起點，波動幅度小于2017年

　　就二季度而言， 我們持續看好全國行業龍頭和華東地區在二季度的盈利表現。截至目前， 水泥價格指數同比上漲29%， 華東地區同比上漲36%， 全國水泥-煤炭價差同比增長27%。 考慮到今年水泥價格的起點是去年四季度飆升至的高位，全年平均水泥價格表現預計超過去年平均水平， 波動幅度則小于去年， 行業利潤有望進一步沖高超1,000億元人民幣，同比增長10-15%。

　　持續關注華東地區市場和龍頭企業

　　我們看好水泥行業短期的盈利增長，以及中長期供給側改革帶來的行業格局改善。 我們認為中長期的供給側改革將使得行業盈利在不同地區、不同企業間出現分化，龍頭企業的估值也將在這輪行業整合中獲得提升。 推薦關注需求穩定、市場較成熟的區域市場， 如華東地區； 關注受益于重點基建項目投資的西部地區市場，如貴州、 陜西； 推薦關注盈利穩定、受益于供給側改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標價 53 港元（ 11 倍 2018 年預測市盈率）。