鋼材：開門紅后上漲乏力，或面臨回調

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約跌0.4%。熱軋1810合約跌0.87%�，F貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價跌20元/噸至3650元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4145元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4284元/噸，較前日價格跌3元/噸。

觀點：上周鋼材整體庫存首次低于去年，第一批中央環保督察“回頭看”正式啟動，環保題材炒作疊加去庫小幅超預期，引發期現上漲，6月實現開門紅。但我們認為進入6月后，新增施工逐漸放緩，雨水因素致施工進度同樣放緩，宏觀方面，資金面緊張，影響工程進度。央行擴大MLF擔保品范圍，緩解市場資金緊張局面，對商品價格有支撐，但邊際效用不如4月份降準。持倉上，永安、中信昨日凈增空倉�？傮w來看，需求減弱在6月逐步兌現，環保推動力脈沖式釋放，短期上漲乏力下空頭或占上風。

策略：震蕩對待，空單繼續持有。套利方面：1、跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約；2、跨品種套利：買螺紋1810合約拋熱卷1810合約

風險：產能過剩專項檢查超預期、下游需求轉好、貿易摩擦再起。

鐵礦：底部震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于457元/噸，跌0.65%。京唐港61.5%澳洲粉礦報458元/噸，與前一日持平�，F貨市場低迷，鋼廠詢盤平淡。

觀點：據mysteel 調研163家鋼廠盈利率達84.66%，247家鋼廠高爐開工率83.62%，高利潤及復產背景下，不限產地區滿負荷生產，對鐵礦需求穩步增加。海外礦山發貨亦會在二、三季度逐漸攀升。總體來看，鐵礦上下空間有限，維持窄幅震蕩。

策略：震蕩對待，空單繼續持有；套利方面，多鐵礦焦炭空螺紋跨品種套利策略。

風險：鋼材消費大幅好轉

焦炭、焦煤：進入淡季，焦炭焦煤走勢分歧加大

昨日日盤煤焦主力1809合約大幅下挫，焦煤主力1809合約收盤跌1.16%，焦炭主力1809合約收盤跌2.69%，夜盤焦炭焦煤則探底回升。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2200元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2125元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲2.75至187美元/噸，折算成人民幣1435元/噸。

觀點：這輪焦炭價格累計上漲450元/噸，焦炭現貨上漲支撐期價上漲至前高附近。上周全國高爐開工率小幅下降至71.82%，為近2個多月以來首次下降，周一建材成交繼續下降，港口焦炭成交轉差，需求下滑引發黑色集體調整。近期中低硫煉焦煤價格小幅上漲，國外焦煤價格也有所上漲，因此焦煤期貨短期上漲趨勢或能延續，建議維持偏多思路。

策略：以高位震蕩思路對待，低位多單繼續持有。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約暫時觀望，焦炭買1809合約拋1901合約套利繼續持有。

風險：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。