周期性行業極強的爆發力，在今年中報繼續重現。

    Wind數據顯示，7月9日至12日，SW醫藥以6.04%的漲幅居首，同期SW建材、SW鋼鐵和SW化工則分別錄得4.5%、4.41%和4.21%的漲幅。

    這部分行業市場反彈的領漲品種，均是中報業績大增的行業，而水泥行業也是業績增幅較大的行業，截至12日，即便按下限計算，目前已發布預告的9家水泥股的利潤同比增幅均值也達到了309.71%。

    “雖然一季度價格有所回落，但水泥整體上價格維持在高位運行，期間全國P.O42.5散裝水泥市場均價為每噸422.14元，比2017年同期增長了近27%。”卓創資訊水泥行業分析師侯林林7月12日介紹稱。

    21世紀經濟報道記者了解到，雖然樓市調控、基建投資增速下滑，但水泥下游需求并沒有數據顯示的那么悲觀，而供應端持續受到環保因素影響，下半年行業景氣度仍將大概率延續。

    華東水泥企業彈性大

    “公司業績預計增加13億元到14億元，同比增加179%到192%。”7月10日，華新水泥（600801.SH）公告指出。

    相比于其他水泥股，華新水泥由于利潤基數較大，所以增幅并不明顯，即便是利潤基數更大的海螺水泥（600585.SH），預計利潤也將同比增長80%至100%。尤其是從扣非后利潤來看，海螺水泥的利潤增幅十分驚人，直接從2017年上半年的51.23億元，增加到了今年同期的66.60億元至76.85億元。

    對此，公司將其歸結為，“產品銷價同比漲幅較大，營業收入同比大幅增長。”

    卓創資訊提供的數據顯示，2017年1-6月，全國P.O42.5散裝水泥一直在每噸320元至340元之間運行，而今年同期運行區間則上漲到了400元至450元。

    “上半年，華北、東北地區水泥企業停限產時間較往年更長，而長江中下游區域面臨嚴格的環保治理，使得華東地區供應出現偏緊。”侯林林指出，同時環保也使得企業“隱形成本”支出有所增加。

    另一方面，水泥企業還面臨著成本端抬升的壓力，如上半年秦皇島動力煤價格便明顯高于上年同期。

    另據21世紀經濟報道記者了解，相比于電力、石灰石等原料而言，煤炭占水泥生產成本的40%左右，煤價的上行無疑提高了水泥企業的成本。

    上述背景下，水泥生產企業挺價意愿大增，甚至部分區域還出現了自發限產，以此來穩定市場價格的情況。于是，水泥價格經過一季度淡季的回落后，二季度開始緩慢反彈，并保持在高位運行。

    雖然仍有10家水泥企業尚未披露業績預告，但考慮到成本變化小于產品價格變化的因素，預料其中報業績也將出現大幅增長。

    此外，從區域水泥市場表現來看，華東區域水泥企業業績彈性也將更為明顯，如地處該區域的尖峰集團（600668.SH）等。

    “華東區域的供給收縮較為嚴重，尤其是5月下旬，銅陵海螺碼頭因環保因素被要求停止作業時間，使華東地區熟料供應比較緊張，目前這一情況仍未有明顯緩解。”侯林林告訴記者。

    供需關系支撐景氣度

    一方面是突飛猛進的業績，另一方面則是二級市場的連續下跌，這使得水泥股與鋼鐵，以及部分化工子行業一樣，出現估值“洼地”。

    以華新水泥為例，一季度凈利潤為5.34億元，二季度預計可實現14.94億元，按此折算的年化利潤為50.16億元，每股收益則為3.35元。即便以經過前期上漲后的7月12日收盤價計算，2018年度PE也未超過5倍。

    或許是看中其估值優勢，在前期的系統性下跌過程中，華新水泥十分抗跌，而在市場稍有企穩后，華新水泥迅速創出新高。

    當然，上述估值是建立在三、四季度也能實現15億元利潤的基礎上的，那么下半年供需情況又將如何演繹？

    從供應端來看，上半年不時傳出的停產消息，便足以說明今年來自環保因素的影響，要明顯高于往年。

    “北方地區如果天氣問題嚴重，預計部分省市還會組織臨時限產，這都將成為助推水泥價格上漲的動力。”生意社建材行業分析師張瓊7月12日指出，不過考慮到今年環保限產已經成為常態化，預計進一步限產加碼的空間相對有限。

    反觀需求端，市場普遍存在一個誤區，即樓市調控、基建投資會導致下游需求減弱，但是終端實際情況卻遠沒有數據層面那么悲觀。

    “此前受環保、天氣因素，使得終端項目工期被拉長，部分需要釋放有所滯后。從終端出貨量來看，目前還未反映出投資下滑的影響。”侯林林介紹稱，部分企業也反映，至少下半年的需求不必擔憂。

    張瓊也指出，雖然樓市處于調控周期，但地產投資增速仍然維持在較高水平。

    國家統計局數據顯示，1-5月份，房地產新開工施工面積累計值72190.34萬平方米，累計增長10.8%，同比增速加快1.3個百分點，同期房地產開發投資額同比增速也加快1.4個百分點。

    僅就短期而言，雖然高溫多雨對需求端產生一定抑制，但是國內水泥價格強勢依舊，回落幅度很小。

    進入四季度后，消費旺季疊加取暖季限產，則會再次為水泥提供新的上漲契機。“不一定會像去年漲勢那么猛，但肯定還會迎來一個新的高點。”張瓊預計。