唐山限產不及預期，鋼價高位承壓

周報摘要：

上周鋼材偏強震蕩，周初由于現貨成交不暢，高位價格出現一定松動，周中隨著減產預期加強，期螺主力再創新高，市場整體氛圍積極，現貨價格繼續跟漲。周內螺紋鋼1810合約漲0.66%，熱軋卷板1810合約漲0.89%。現貨市場上，鋼材周內價格先揚后抑, 唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3720元/噸，較上周五漲20元/噸；全國25個市場螺紋HRB400（20mm）均價為4208元/噸，較上周小幅上漲6元/噸，全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4255元/噸，較上周下跌7元/噸。期現價差繼續縮窄。

宏觀層面分析，中美貿易摩擦繼續，國內宏觀對沖政策不斷。

鋼材基本面分析：

供給：全國高爐開工率70.99%環比上期增0.13%，產能利用率79.45%環比增0.19%。山西區域環保檢查結束，多座高爐復產，徐州區域部分企業陸續進入復產階段；唐山區域目前已有部分企業高爐停產檢修；本周鐵水產量整體微增，下周全國產量來看，唐山及邯鄲區域鋼企進入實質性檢修狀態，鐵水產量將出現明顯下降。只是唐山預期減產30%-50%，目前來看在25%左右，略不及預期。螺紋周度產量309.4萬噸，環比增1.84萬噸；熱卷產量341.91萬噸，較上周減少1.91萬噸。

需求：本周上海線螺采購量27491噸，較前值下降15.93%，需求尚可。從貿易商建材成交日度數據來看，本周日均為18.37萬噸，略低上周的18.56萬噸，6月日均為17.73萬噸，消費有韌性。6月份鋼材出口量為694.4萬噸，相比上月上升6.4萬噸，較去年增加13.4萬噸。

庫存：上周鋼材社會庫存999.93萬噸，較前值增加2.95萬噸。螺紋鋼社會庫存減少1.61萬噸，廠庫減少3.4萬噸；熱軋社會庫存增加5.13萬噸，廠庫增加3.48萬噸。

觀點:

近期鋼價強勢的主因在于唐山減產預期，從目前情況來看，減產25%左右，略不及預期，關注后續情況。中美貿易摩擦還有深化跡象，國內寬松政策不斷，經濟維穩概率較大。鋼材自身情況來看，供應減少或不及預期，消費暫未明顯下降，庫存整體仍在低位，鋼價上下兩難，短期高位震蕩概率較大。

本周策略：

策略：單邊操作觀望為宜，等待回落買入機會。

套利方面：

1、  跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約繼續持有。

風險點及關注點：

1、中美貿易摩擦后續影響；2、國內對沖政策；3、環保限產政策執行力度；4、下游終端行業用鋼需求的表現。