短暫歇腳后，建筑建材類品種昨日重新贏得投資者芳心，尤其水泥股，更在兩市疲弱調整之際集體脫穎而出。截至昨日收盤，西部建設、同力水泥、上峰水泥等漲幅均在6%以上，福建水泥、華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等也紛紛跟風上漲。

業內人士預計，進入8月份后，隨著淡季影響因素逐漸消退，下游需求恢復，水泥價格也將會陸續提升。同時，當前基建投資已在底部區域，隨著下半年基建“補短板”，水泥股估值有望檢修修復。

基本面淡季不淡

結合今年水泥市場表現看，淡季基本面仍強是一大重要特征。

從5月下旬至7月末，全國/華東/華南高標水泥價格分別累計較高點回調10/21/3元/噸，遠小于去年同期的25/40/42元/噸跌幅，熟料價格基本未跌，全國水泥/熟料庫容比累計分別增加2.8ppt/2.0ppt至57%/59%，仍維持中等水平，為旺季奠定良好開局。

7月以來安徽、江蘇部分區域陸續限產、停產，供給端邊際繼續收緊，市場普遍預計8月浙江部分區域也將進行停窯檢修。

據了解，前期蕪湖17條熟料線和銅陵海螺執行的限產導致本省及外圍蘇、浙等地熟料出現短缺，助力長三角沿江熟料價格提前小幅推漲。江蘇常州水泥企業近日將執行環保限產，限產比例約50%，每月將影響熟料產量約90萬噸；南京市水泥企業也需執行10天短期限產(共影響熟料產量約30萬噸)，將進一步加劇區域熟料緊張。

中金公司分析師認為，當前淡季已進入尾聲，需求有望逐漸好轉，江蘇等地頻繁的環保限產將加劇區域熟料供應緊張，有利于下半年旺季價格繼續推漲。

此外，有機構人士進一步表示，受益于經濟政策底部回暖，明年需求亦不必過度悲觀，行業景氣將繼續拉長，看好3-4季度盈利持續性信心增強帶來的估值修復行情。

基建發力需求端韌性強

分區域看，2017年和2018年上半年，幾個中西部省份投資增速下滑幅度較大，西北除陜西之外，新疆、寧夏、甘肅、青海均出現了較大幅度下滑；對應到區域水泥產量表現，也是西北、東北上半年產量下滑幅度較大。

廣發證券分析認為，在基建“補短板”政策指引之下，西北等面臨較大下滑壓力的省份地區在基建領域將具備顯著彈性，交通運輸(高鐵、高速)、鄉村振興等相關投資將較大幅度拉動區域市場水泥需求。并且，從需求結構角度來看，西北等地區的基建投資占比明顯高于全國水平，基建投資對水泥需求拉動更加明顯。

本周召開的重要會議指出，“把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度”、“要實施好鄉村振興戰略”。對此，廣發證券表示，當前基建投資已在底部區域，下半年有望邊際改善。目前政策基調已經從“緊貨幣、緊信用、緊財政”調整為“寬貨幣、穩信用、恢復財政”，有利于水泥行業估值修復。

此前，7月23日召開的國務院常務會議提出“積極財政政策要更加積極”，要求穩定基建投資，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，保障融資平臺公司合理融資需求，避免必要的在建項目資金斷供、工程爛尾。

“在今年基建投資同比增速大幅下滑的背景下，政府此舉意在托底基建投資，基建投資額度將得以更快落實，基建項目建設進度亦將提速。”川財證券分析師楊歐雯還指出，除此以外，會上提出穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，此舉是對貨幣政策邊際寬松的再次確認，房地產投資有望回暖。“水泥需求端韌性較強，水泥企業高業績可持續性或將超出市場預期。”

立足A股投資角度，廣發證券建議投資者關注兩大方向：一是目前時點，穩內需政策基調確立、供給限產繼續超預期，南方地區水泥價格四季度旺季有望超預期上漲，南方地區水泥股仍處于有預期差的階段。二是西北地區從基本面上來看基建需求彈性最大，區域內部分公司PB估值和ROE都處于很低位置，彈性也更大。