固投增速下滑明顯，地產增速超預期

　　近日國家統計局發布2018 年1-7 月主要經濟數據，1-7 月份，全國固定資產投資355798 億元，同比增長5.5%，增速比1-6 月份回落0.5 個百分點。

　　防風險、去杠桿的影響對固定資產投資，尤其是基礎建設投資的影響仍在持續，固定資產投資增速延續回落趨勢，制造業與房地產投資雙雙回升，基建投資回落成為固定資產投資繼續放緩的最大拖累。從區域來看，東部地區、中部地區增速分別同比提高0.3、0.2 個百分點，東北地區、西部地區增速則分別回落1.1、3 個百分點，東北地區回落十分明顯。隨著7 月31 日政治局會議對西部基建薄弱地區補短板的指示，同時鐵路基建工程項目投資有望重回8000 億。長期來看，疊加充裕的貨幣供應+適度積極的財政政策，我們認為基建增速有望回升。

　　1-7 月份，全國房地產開發投資65886 億元，同比增長10.2%，增速比1-6月份提高0.5 個百分點。房地產開發投資增速繼續上升；新開工、施工增速擴大，竣工降幅收窄，前后端數據背離加大，地產的整體施工速度在變慢，除了環保督查限制施工項目進展，新盤限價政策毫不松動以及房企現金流趨緊也導致竣工速度放緩。銷售方面表現不弱，房企集中度繼續提升，7 月底政治局會議新定調“積極財政政策更積極，貨幣政策松緊適度”有望在一定程度緩解地產企業融資壓力，同時隨地產集中度的提升，地產端深度合作的消費建材企業收入端有望持續高增長，建議關注涂料龍頭三棵樹、塑料管材龍頭偉星新材、石膏板龍頭北新建材、衛浴建陶龍頭帝歐家居等。

　　夏季錯峰加碼，水泥價格淡季不淡。7 月全國水泥產量1.96 億噸，同比增加1.6%， 1-7 月累計生產11.9 億噸，同比下降0.3%。2018 年夏季，多地錯峰政策更加嚴格，價格方面，水泥價格淡季不淡，根據數字水泥網的數據顯示，7 月份全國水泥均價423 元/噸，環比微跌7 元/噸，同比大漲84 元。分區數據看，華東、華南地區庫容比在7 月份小幅上升2%，比17 年同期下降了13%、13%，產量同比增加，庫容同比下降，表明需求不弱，從而有效支撐水泥價格堅挺。我們認為夏季錯峰與環保督查常態化下，水泥供給穩步收緊，隨8、9 月份進入開工旺季，以及下半年西部基建預期好轉，預計水泥價格將進一步提升。我們看好8 月普漲動力，繼續推薦穩健龍頭海螺水泥，彈性品種華新、上峰，關注華南龍頭塔牌、華潤。此外，提振基建釋放西北、華北水泥需求，項目落地供需格局改善有望進一步提高價格，關注龍頭冀東水泥、天山股份、祁連山、寧夏建材。

　　供需雙緊，7 月玻璃價格平穩。7 月全國平板玻璃產量7293 萬重箱，同比上升1.0%，環比6 月下降1.38%；1-7 月累計生產4.97 億重箱，同比下降0.4%，環比1-6 月增長17.1%。今年玻璃價格高位運行，7 月相比年初有所下滑，但是隨著下游啟動，玻璃價格在近期穩定在1620 至1630 元/噸左右，價格中樞顯著高于2017 年。雖然房地產新開工、施工面積7 月增速都有所提升，但竣工增速收窄，由于玻璃需求滯后于地產竣工約3-6 月，受前期影響需求小幅下降。短期看，環保督查趨嚴及工信部嚴禁新增玻璃產能、嚴控產能置換，玻璃產能進一步受抑制，長期隨財政政策邊際放松配合貨幣政策，預計后市地產需求不弱，庫存水平整個7 月下降明顯，疊加7 月底8 月初旺季啟動，玻璃價格有望迎來反彈。

　　風險提示：基建增速大幅下挫，房地產各項指標增速大幅下滑。