鋼材：庫存激增，開啟階段性累庫

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1901合約跌1.38%。熱軋1901合約跌1.09%。唐山普方坯含稅出廠價3910元/噸，較上一交易日上漲10元/噸。建材市場報價北京地區4360 -4380元，山東地區報4370-4420元，杭州地區報4600-4610元，上海報4470-4580元，廣州地區報4610元，西安地區報4400-4500元。

觀點：昨日全國建材成交21萬噸，成交活躍。昨日庫存數據激增，螺紋鋼社會庫存增1.71萬噸，廠庫增加13.11，共增加14.82萬噸；熱卷社會庫存增加5.7萬噸，廠庫增加1.62萬噸，共增加7.32萬噸。螺紋鋼產量增加，系多家鋼廠檢修復產所致；社庫、廠庫同時增加，小幅超出市場預期，螺紋庫存通常在國慶節當周大幅增庫，此次提前增庫有部分中秋國慶雙節因素。我們認為，臨近唐山10月限產，單邊操作不確定性較大，建議關注節后限產情況。套利方面，建議多螺紋1810，空1901合約正套逢高獲利離場，多1905，空1901合約反套擇機介入。

策略：中性，節前觀望。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套逢高獲利離場，多1905，空1901合約反套擇機介入。

風險：中美貿易戰升級、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：現貨平穩，期貨受累下跌

昨日日盤鐵礦石1901合約收于497.5元/噸，較前一交易日下跌0.5%。普氏指數69.2美元，較前一日漲0.2美元，月均68.69美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交平穩，港口成交55.3萬噸。成交品種中，MNP、金布巴占52%，高品塊占16%，低品粉占29%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8542，在岸人民幣收盤報6.8890。昨日現貨成交繼續向好，期貨受螺紋拖累小幅下跌，整體仍呈現區間震蕩走勢。總體而言，礦石9月自身供需矛盾并不突出，更多受到螺紋影響，進入10月，供增需減，整體承壓，不過階段性機會仍需密切關注限產政策執行情況。

策略：中性，跟隨成材寬幅振蕩。

風險：限產政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：限產力度松綁，煤焦偏弱運行

期貨方面，昨日日盤煤焦合約均有一定跌幅，焦煤主力1901合約收盤跌1.36%，焦炭主力1901合約收盤跌2.00%�，F貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2440元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2400元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌0.5美元至192.5美元/噸，折算成人民幣1583.29元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，短期限產力度減弱，徐州地區焦企基本都恢復出焦但尚未達到滿產，陜西地區部分焦企有提產現象，前期環保設備不完善的小型焦化企業逐漸改造完成，焦炭供給較為寬松。下游鋼廠到貨良好，有繼續打壓焦價意圖。焦煤方面，受焦炭下跌影響，煤價受到一定沖擊，部分煤種上漲乏力。昨日，《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》下發，較去年有明顯調整，且限產松綁較為明顯，禁止“一刀切”的明確或將一定程度上打壓原料價格。

策略：焦炭方面，中性，短期政策擾動較多，限產力度放松，需進一步觀察限產實施情況；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，貼水收窄，謹慎操作。套利方面：無。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，唐山限產力度放松，下游成材需求增長不及預期。