觀點：上周煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，第三輪提降范圍逐步擴大，山西個別鋼廠國慶假期期間開啟第四輪提降100元/噸。上周焦企產能利用率小幅上升，陜西、山西、江蘇等地上升幅度較大。由于國慶長假影響，下游開工計劃受到影響導致焦炭庫存上升，且鋼材價格下跌加劇鋼焦博弈，但10月7日山西個別焦化廠由于煤價上漲而上調焦炭價格，焦炭盤面大幅貼水，導致焦價獲得較大支撐。焦煤方面，山西部分煤礦和洗煤廠停產影響依舊存在，導致部分煤種溢價過高，引發焦煤結構性的分化，短期焦煤庫存仍較低，河北地區部分大型煤礦上調長協價格，煤價有所支撐。綜合來看，后期焦化行業限產在滿足環保標準下自行延長至最長結焦時間，限產力度雖有所減弱，但短期盤面跌幅過大，且煤價上漲推高煉焦成本，若成材不出現大幅累庫，則短期焦價仍有上漲動力。

現貨情況：上周焦市偏弱運行，山西個別鋼廠第三輪提降100元/噸，下游暫未同意。上周澳洲中揮發煤價格下跌0.25美元至192.75美元/噸，折算成人民幣1586.36元/噸。澳洲昆士蘭洲煤礦有火災危險，推高煤價，或將影響四季度中揮發主焦供應。蒙煤甘其毛都口岸通關量維持1300-1400輛左右。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格維持2410元/噸，28日收盤焦炭主力1901合約期現價差為-46.5元/噸左右，28日收盤焦煤主力1901合約期現價差在-313.86元/噸左右。（與澳洲中等揮發焦煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存下降31.9萬噸至240.1萬噸，國內樣本鋼廠焦炭庫存增加5.02萬噸至416.73萬噸，獨立焦化廠焦炭庫存增加8.15萬噸至34.2萬噸，整體焦炭庫存減少18.73萬噸至691.03萬噸。上周焦爐產能利用率上升，山西、陜西、江蘇等地開工提升明顯，徐州地區少數焦企在環保改造完成后陸續出焦；上周港口煉焦煤庫存減少8.17萬噸至349.49萬噸，國內樣本鋼廠煉焦煤庫存增加15.39萬噸至764.78萬噸，獨立焦化廠煉焦煤庫存增加16.22萬噸至806.82萬噸，整體煉焦煤庫存增加23.44萬噸至1921.09萬噸。山東地區受環保影響，開工受限；河北部分大型煤礦上調焦煤長協價格，短期煤價有所支撐。

本周策略：焦炭方面，謹慎看漲，短期焦炭跌幅過大，盤面貼水現貨，焦煤價格持續上漲推高煉焦成本；焦煤方面，謹慎看漲，由于限產影響，短期焦煤供應仍較為緊張，謹慎操作。套利方面：無。

風險點：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，下游成材需求增長不及預期，成材大幅累庫。