鋼材：國慶如期累庫，盤面修復悲觀預期

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1901合約漲0.68%。熱軋1901合約漲0.57%。唐山普方坯含稅出廠價3850元/噸。建材市場報價北京地區4340 -4360元，山東地區報4370-4450元，杭州地區報4590-4610元，上海報4480-4560元，廣州地區報4610元，西安地區報4400-4450元。

觀點：昨日全國建材成交26.8萬噸，成交活躍。國慶節日期間，鋼材庫存數據繼續激增，螺紋鋼社會庫存增35.99萬噸，廠庫增加23.4，共增加59.39萬噸；熱卷社會庫存增加21.7萬噸，廠庫增加8.28萬噸，共增加29.98萬噸。國慶當周庫存大增，符合預期，增量仍處在合理范圍內。我們認為，庫存環比大幅增加，不利于盤面上行，不過隨著建材成交持續高位，唐山限產進入實行期，鋼材基本面仍然不差。建議密切關注限產情況。套利方面，建議多螺紋1810，空1901合約正套逢高獲利離場，多1905，空1901合約反套擇機介入。

策略：中性。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套逢高獲利離場，多1905，空1901合約反套擇機介入。

風險：中美貿易戰升級、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：期貨受焦螺帶動上漲，基差收窄

昨日日盤鐵礦石1901合約收于498元/噸，較前一交易日上漲0.5%。普氏指數69.4美元，較前一日跌0.2美元，月均69.55美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交平穩，港口成交52.6萬噸。成交品種中，MNP、金布巴占29%，卡粉占6%，高品塊占25%，低品粉占29%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8957，在岸人民幣收盤報6.9315。昨日現貨成交繼續向好，期貨受焦、螺帶動企穩回升，基差有所收窄。我們認為，國慶期間鋼廠產量繼續增加，節后仍有補庫需求，短期現貨或仍將堅挺。期貨方面在完成基差修復、跟隨其他品種補漲后，或仍將面臨供增需減，震蕩向下的壓力。

策略：中性，跟隨成材寬幅振蕩。

風險：限產政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：焦煤推高焦化成本，煤焦盤面雙雙拉漲

期貨方面，昨日日盤煤焦合約均大幅拉漲，焦煤主力1901合約收盤漲5.72%，焦炭主力1901合約收盤漲4.22%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌30元至2410元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2400元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲0.25美元至192.75美元/噸，折算成人民幣1594元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏穩運行。焦炭方面，多數焦企已經執行第三輪提降，且范圍有擴大趨勢。但受焦煤價格上漲推高煉焦成本，個別焦企有提漲意愿。節后焦企庫存小幅增加，但仍處于低位，港口庫存快速下降，部分貿易商有接貨意愿。目前盤面價格扔貼水現貨，港口倒掛現象逐漸好轉。焦煤方面，山西部分煤礦以及洗煤廠關停影響持續，導致焦煤供應結構性緊張。且近日受澳洲煤礦火災影響，中等揮發性焦煤供應緊張，煤價較為強勢。綜合來看，焦炭盤面以調至成本區，焦價支撐較強，且11月限產預期仍存，有筑底拉升趨勢。

策略：焦炭方面，謹慎看漲，短期焦炭跌幅過大，盤面貼水現貨，焦煤價格持續上漲推高煉焦成本；焦煤方面，謹慎看漲，由于限產影響，短期焦煤供應仍較為緊張。套利方面：焦炭盤面回調至成本區，成材限產不及預期，做空材焦比價，買焦炭1901拋螺紋1901。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，唐山限產力度放松，下游成材需求增長不及預期。