中國產業經濟信息網訊。今年兩度出現北方港口庫存下降而同期江內庫存上漲的現象，煤炭庫存從北方發運港口向下游沿江港口轉移明顯，沿江港口庫存今年始終保持高位

　　2018年以來，動力煤價格在“上有頂下有底”的窄幅區間內波動運行，且呈現出“淡季不淡旺季不旺”的特征。以往主導市場變動的季節性因素影響提前并且減弱，煤炭價格的波動也更為理性，更加符合市場運行規律。進入四季度，本該出現大幅上漲的煤炭價格反而平穩運行，除了前期短期因素疊加大秦線檢修所造成的港口庫存下降帶來的小幅上漲以外，市場主體似乎并不急于進行冬季儲煤，這是什么原因？

　　帶著這個問題，近期筆者前往長江沿線港口和電廠進行了專項調研，觀察到了一些新的變化。

　　電廠全年維持高庫存

　　縱觀今年以來的現貨市場可以發現，今年市場旺季前的補庫采購時間普遍前移，不論是采購時間還是采購節奏都較往年有了大的變化。在調研中筆者了解到，在經歷了去年階段性用煤緊張后，今年沿海幾大電力企業的采購策略發生了明顯改變，他們普遍提前在淡季補庫，并且使庫存全年維持較高水平。數據顯示，今年六大電力集團沿海電廠的庫存總量每月基本維持在1500萬噸左右，持續維持高水平運行。

　　筆者在長江口一大型港口了解到，今年兩度出現北方港口庫存下降而同期江內庫存上漲的現象，煤炭庫存從北方發運港口向下游沿江港口轉移明顯，沿江港口庫存今年始終保持高位。據該港口相關負責人介紹，這主要是因為貿易商和終端用戶在長江沿線港口儲煤意愿增強所致。

　　首先，存煤到電廠的距離更短，電廠抵御市場波動帶來的風險能力會更強一些，加上今年北方各港口滯期費用較高，不如到長江沿線的港口接卸拿煤方便經濟；其次，內陸地區煤炭消費增長使得沿江貿易煥發活力，貿易流向主要是“兩湖一江”和江浙皖內陸河網、鐵路網所及的地區，其中沿長江主航道往上游的發運量約占一半以上；再其次，就港口本身的情況來看，下游電廠用戶在迎峰度夏之前（提前到4月），入冬前（提前到9月）囤煤入場需求較為旺盛。此外，港口還有部分用于北方港口期貨交割的堆存量。

　　在調研中筆者了解到，沿江貿易基本以市場煤為主，也伴隨少量的貿易長協煤及進口煤，江內煤炭定價主要按照“北方港下水價格+海運費+港雜費+利潤”的公式，沿江港口煤炭價格變化一般滯后北方港價格變化7天至10天的時間。筆者還發現，江內煤炭貿易模式和北方港有所不同，貿易商基本上需要通過囤煤再售來追求較高利潤，這就要求貿易商不僅要踩準進貨時機，而且要盡量在運費未漲之前訂船。

　　進口煤政策收緊帶來的影響有限

　　今年以來，進口煤政策變動一直牽動著市場的神經。從年初階段性的臨時放開，到3月全面放開，再到4月又急剎車收緊。從目前情況來看，進口煤通關正常，只是在總量不超過去年的大原則下各個港口的配額所剩不多。浙江省某大型能源公司負責人介紹，他們今年也只剩下60萬噸左右的配額，預計四季度進口煤將整體偏緊。

　　筆者在一個國有港口了解到，目前所剩不多的進口煤指標將更多用于滿足終端用戶，而不是貿易商。此前采取的異地報關等規避手段也將被加強監管，異地報關也有了配額限制，而且，異地報關還需要提供最終用戶證明，并且需要核準每一船煤。也就是說，原來是由中轉用戶報關，現在要終端用戶報關才可以。

　　不過，在進口配額緊張的情況下，電廠并沒有出現搶購的現象。舉例來說，目前5000大卡動力煤北方港口主流平倉價已經到了每噸665元至675元，價格偏高，但是電廠仍然愿意接貨，前提是必須在11月1日之前拿貨。因為電廠當前在持續補庫，補到庫存可用天數達到30天為止，這樣一來電廠煤炭庫存能夠堅持到11月底，再加上11月的長協煤量部分，12月的用量就不慌了。若彼時價格高，電廠可以等，等到1月又可以有新的進口煤配額了。

　　水泥行業成為煤炭消費亮點

　　在此次調研過程中，除了大型國有企業，筆者還走訪了一些民營中小型貿易商。在座談中發現，這些貿易商的主要客戶是水泥企業。由于水泥用煤對發熱量要求較高，水泥廠一般都是采購5500大卡以上的高熱值煤種，并且由于目前水泥價格較高，水泥企業利潤豐厚，他們也成為了對煤炭采購價格最不敏感的客戶。加之水泥企業的庫容一般不高，煤炭庫存可用天數也就在7天左右，所以他們的采購頻率較高。

　　水泥企業按月按量采購煤炭、正常情況下很少停爐等生產特點，使得今年水泥企業對原料煤炭的價格上漲并不抵觸，不僅帶來今年坑口塊煤價格領漲末煤的現象，而且給煤市出現“淡季不淡”現象做出了貢獻。

　　調研結束后筆者發現，市場主體對煤炭價格后期走勢存在較大分歧。下游電廠普遍不看好煤價，而中間貿易商相對樂觀。從各方面的信息中也可以看到，目前北方港口的煤炭庫存下降已經不能成為市場價格上漲的依據，這部分減少的量實際上只是轉移到了中下游儲存而已。

　　而此前預計的進口煤政策收緊可能帶來供給緊缺的情況也沒有出現。導致這一現象發生的主要原因就是下游電廠的高庫存和現階段的低日耗。今年電廠改變了采購策略，在穩定了自身庫存水平的同時，也成功地把市場價格控制在每噸100元左右的區間波動。

　　因此，即便供給端持續受環保因素影響，進口煤政策也依然嚴格執行，下游電廠應對仍然游刃有余。由此預計煤炭價格后期上行空間非常有限，四季度的煤炭價格在有限區間范圍內穩定運行成為了大概率事件。