鋼材：現貨持續下跌，基差逐漸修復

觀點：昨日全國建材成交15.35萬噸，偏弱。建材成交連日弱勢，現貨價格持續下跌，反映出終端需求漸行漸弱，不過目前庫存出于歷史低位，鋼價料呈現抵抗式下跌走勢，而盤面上，由于前期大貼水下已將悲觀預期反映在價格上，因此期貨走勢相對平穩，基差修復沿著現跌期穩的方式運行。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：原料繼續強于成材，利潤收縮

觀點：昨日鐵礦市場成交好轉，港口成交49.06萬噸，期貨盤面偏強運行。昨日開盤鐵礦打破連日震蕩僵局，強勢上漲，無奈鋼價偏弱，抑制鐵礦上行空間，日間漲勢收縮，全天主力合約買盤大幅加倉。我們認為，鐵礦近期供需維持緊平衡狀態，基本面不差的情況下大貼水反映期價已被低估，隨著外礦頻發安全事故，加之國內鋼廠限產執行放松，原料有望繼續強于成材，鋼廠利潤有望進一步收縮。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：焦炭盤面下挫，現貨價格或將松動

期貨方面，昨日日盤煤焦紛紛下跌，焦煤主力1901合約收盤跌0.25%，焦炭主力1901合約收盤跌1.87%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2600元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2620元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持207美元/噸，折算成人民幣1700元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，采暖季限產開啟導致焦企開工小幅下滑，整體焦企焦炭庫存雖有小幅增加，但多數焦企仍處低位，近日受鋼坯連續調降導致山西呂梁、臨汾等地情緒轉弱，高價資源有所松動。焦煤方面，近期煤價維持強勢，焦企和鋼廠開啟冬季補庫，庫存持續增加，現基本已補至高位。綜合來看，受成材盤面走弱以及近期鋼坯大幅下跌，短期原料走勢較為疲弱，但短期煤焦走勢未改，仍有上漲空間。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，盤面持續貼水現貨，警惕現貨向下修復基差，暫時觀望。焦煤方面：謹慎看漲，短期焦煤供給大幅縮減，現貨持續走強，需求較為旺盛。

風險：采暖季限產實施力度，下游成材需求增長不及預期。