供給仍保持高位

　　近日國家統計局發布10月原煤產量數據30513.1萬噸，與上月30601萬噸基本持平，較2016、2017年同比則增長了2200萬噸還多；進口量2307.9萬噸，環比減少205.8萬噸，仍保持在較高水平，并未如市場預期的那樣大幅下降。市場整體的供給量保持在3.28億噸左右。

　　需求持續低迷

　　10月31日中央政治局經濟工作會議提出了“當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大”。從PMI和工業生產指數及三季度GDP6.5%的增速來看，宏觀經濟數據均有所放緩。沿海六大電的日耗較去年同期也出現了一定降幅。

　　10月火電發電量3629.4億kwh，對應折算的單月耗煤量較上月下降約1300萬噸。

　　數據顯示10月煤炭整體供需關系較9月出現大幅改善后繼續好轉，進入供大于求局面，將影響今年剩余時間煤價仍將維持承壓下行的趨勢。

　　對比2015年同期數據，2015年在全年整體供給較充分的情況下，9-10月供需差值到了正值最大，煤價在11-12月降至年內最低約350元/噸；

　　2016年同期數據，在全年供給偏緊的情況下，9月供給緊張情況大幅緩解，10、11月差值進入正值區間，煤價在11月中旬后開始下降至當年年底；

　　2017年同期數據，在全年供需緊平衡的情況下，9-10月份供需差值轉為正值，煤價從10月下旬開始下降，至11月底降幅約50元/噸。

　　后續供需分析

　　從近期產地的各種檢查、限產情況來看，10月的產量數據可能已經超出了國家調控的預期，后兩月可能會通過限制產量、限制進口的方式加以調節，讓宏觀供需數據更趨于平衡。

　　但從以往數據看，11、12月均是煤炭產量的高峰期，即便不再增長，降低的幅度也不會很大，樂觀估計仍能保持3億噸左右的產量；

　　需求上，11月預計新能源總發電量將超過600億kwh，其中風電出力增加約50億kwh。

　　11月水電受枯水期影響，預計發電量為900-950億kwh，降幅約為150kwh左右。

　　總體來講11月非火電的出力下降，火電受進入供暖季影響，日耗指標繼續回暖，預計11月火力發電量繼續保持溫和增長，全月火力發電量在3900億kwh水平。

　　從供給角度看，即使進口量下降到1500萬噸，11月的煤炭整體供需也能基本保持平衡，不會出現供不應求大幅上漲的情況。

　　10月其他主要非火電耗煤行業中，水泥行業產量同比增長13.1%（主要由基建投資帶動），可能會帶來后續對市場煤的采購需求，減緩下跌幅度或短期內提振CCI指數。而從11月中旬的價格指數看，下月市場主要供應商的月度長協價將掉頭下跌，帶動市場價格繼續回歸供需關系所體現的合理價格區間內。