鋼材：風平浪靜，基差逐步修復

觀點：昨日現貨及期貨價格表現平穩，成交較前日稍有好轉。昨日鋼聯庫存數據顯示，鋼材社會庫存繼續下降，不過廠庫增加明顯，貿易商接貨謹慎，鋼廠被動存貨。此外，鋼材產量較前周下降，或與本周鋼價大幅下挫，鋼廠利潤快速收縮有關。鋼材總庫存微增，庫存拐點初現。目前市場悲觀情緒尚未褪去，加之現貨鋼價仍有下跌預期，盤面近月宜觀望為主。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：利潤收縮致使鋼廠重拾中低品礦

觀點：昨日鐵礦市場成交持平，鋼廠在利潤大幅壓縮情況下補庫意愿不強。從成交數據看，中低品金布巴、超特粉重獲青睞，高品卡粉則跌價較多，或對盤面有一定支撐。我們認為，鋼廠經歷了現貨鋼價大跌，廠內庫存累積，以及盤面資金拋空之后，再度生產及補充原料庫存的熱情不強，不過相對于成材，鐵礦供需仍較為健康。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：鋼廠打壓焦化利潤，盤面持續下跌

期貨方面，昨日日盤煤焦持續下跌，焦煤主力1901合約收盤跌1.05%，焦炭主力1901合約收盤跌1%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2600元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格下跌20元至2570元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持206.5美元/噸，折算成人民幣1699元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，河北、山東等地區部分焦企接受焦炭第一輪提降，目前焦企銷售水平不及前期，庫存小幅累積，市場預期轉差。近期限產力度較弱，且鋼廠利潤縮小，逐步打壓原料利潤。焦煤方面，山西超能力生產檢查依舊嚴格，開工受限，且年底進口收縮，短期焦煤供給緊張，尤其低硫煤種供應較低。綜合來看，近期鋼材大幅下跌導致鋼廠利潤收縮，下游鋼廠將打壓原料利潤，關注后期限產執行力度。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠利潤收縮壓制上游焦價，暫時觀望。焦煤方面：中性，短期焦煤供給大幅縮減，進口持續惡化，需求仍較為旺盛，但成材持續走跌，壓制原料價格。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。