鋼材：恐慌蔓延，期現加速下跌

觀點：昨日現貨及期貨價格繼續下挫，成交低迷。產業端庫存低位，但近期對行情走勢影響較小，更多是宏觀、資金等因素推動價格加速下跌，我們認為目前現貨價格相對于冬儲價格仍然較高，鋼價仍有下跌空間，待跌至貿易商出手冬儲、虧損鋼廠減產時，鋼價方有企穩動力。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：期貨跌停，短期不樂觀

觀點：昨日鐵礦市場價格慘淡，期貨盤面封住跌停板，現貨大跌20-40元。在鋼廠利潤快速壓縮情況下，部分鋼廠開始壓縮原料利潤，主動去除原料庫存，尤其是高品鐵礦庫存，導致市場恐慌踩踏，價格加速下跌。而在采購意愿上，有采購需求的鋼廠對高品礦避之不及，超特、金布巴等中低品礦石重獲青睞，導致高低品溢價、塊礦溢價等快速回落。此輪現貨拋售引發的價格大跌，短期來看難言止跌，鐵礦等原料仍有下挫風險。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：恐慌蔓延，煤焦期現共振下跌

期貨方面，昨日日盤煤焦持續下跌，焦煤主力1901合約收盤跌3.25%，焦炭主力1901合約收盤跌3.34%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌50元至2550元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格下跌100元至2400元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持206.5美元/噸，折算成人民幣1698元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，第二輪焦炭價格提降已基本落地，山東地區焦炭開啟第三輪100元/噸提降。近日鋼材價格暴跌，鋼廠利潤收縮嚴重，對上游焦企壓價意圖明顯。焦煤方面，煤礦超能力生產檢查力度依舊較大，焦煤供應偏緊，需求相對較好，但受焦價下跌影響，部分煤種價格小幅下調。綜合來看，近日宏觀壓力增大，黑色板塊盤面價格大幅下跌，鐵礦盤面跌停，鋼材價格拖累煤焦走勢，短期市場情緒較低。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠利潤收縮壓制上游焦價，暫時觀望。焦煤方面：中性，短期焦煤供給大幅縮減，進口持續惡化，需求仍較為旺盛，但成材持續走跌，壓制原料價格。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。