鋼材：低庫存vs需求下降

觀點：昨日鋼銀數據顯示庫存鋼材庫存繼續低位運行，未出現有效累庫，因此現貨價格表現較為堅挺，貿易商及鋼廠博弈仍在持續。不過隨著近期天氣轉涼，鋼材終端需求及貿易成交均會受到影響，需求逐漸下降，鋼價現貨有望重回跌勢。盤面分合約來看，近月合約基差回歸及空頭減倉因素影響，走勢好于遠月，遠月仍有悲觀預期存在，因此合約走勢出現分化。

風險：產量過大、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：短期燒結限產隱憂

觀點：本周唐山市啟動重污染天氣二級應急響應，9日至31日空氣污染擴散條件轉差，要求鋼鐵行業企業按ABC類分別進行燒結機停機30%—100%，預計短期令礦石消耗承壓，有利于塊礦、球團溢價。中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。合約價差方面，1月合約逐漸貼近現貨，5月合約仍然反映悲觀預期，合約間分化明顯。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：焦煤繼續修復貼水，焦炭期現分化

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌0.13%，焦炭主力1905合約收盤漲0.2%�，F貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌3美元至198美元/噸，折算成人民幣1632元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，昨日河北大型焦企計劃上調100元/噸，下游鋼廠暫未回復，短期焦價暫穩。近期低價促使貿易商詢價積極，少量成交，市場心態逐漸好轉。目前部分鋼廠焦炭庫存累積較高，焦鋼仍處于博弈階段。焦煤方面，濟寧地區一煤礦發生事故，其主產煉焦煤，短期焦煤供給雪上加霜。柳林主焦出廠價提漲30元/噸。綜合來看，短期焦炭受焦煤價格上漲，且鋼廠打壓，提漲意愿較強，但鋼廠焦炭庫存尚可，博弈較為激烈。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現貨大幅下跌后企穩，個別焦企小幅提漲，盤面空頭大幅減倉，可階段性的參與反彈行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續提降影響，焦煤價格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，綜合來看短期供給仍較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。