鋼材：天氣條件不利擴散，限產重回大眾視野

觀點：宏觀方面，11月新增人民幣貸款及社會融資規模均超預期，對經濟的悲觀擔憂消退。同時，昨日徐州、唐山地區相繼發布了重污染天氣應急響應方案，唐山市要求未通過超低排放驗收的燒結機、豎爐停產至月底，未嚴格執行錯峰生產的高爐在13日之前停產到位。利好因素疊加，短期鋼價有望止跌反彈保持強勢。

風險：產量過大、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：短期燒結限產隱憂

觀點：昨日徐州、唐山地區相繼發布了重污染天氣應急響應方案，唐山市要求未通過超低排放驗收的燒結機、豎爐停產至月底，未嚴格執行錯峰生產的高爐在13日之前停產到位。預計短期令礦石消耗承壓，有利于塊礦、球團溢價，不過外礦發貨維持低位，巴西發貨出現減量，使得礦價相對堅挺。中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

策略：中性。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：焦炭供給格局未改，上漲動力疲弱

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌1.11%，焦炭主力1905合約收盤漲0.13%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持198美元/噸，折算成人民幣1632元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，主流地區跌后進行第一輪100元/噸提漲，部分鋼廠接受，但總體提漲難度仍較大。焦企庫存仍然較低，下游鋼廠焦炭庫存水平尚可，采購情緒一般。昨日，徐州再次開啟天氣紅色管控，焦企生產負荷30%。焦煤方面，供需格局較為健康，部分地區煤礦仍在接受安全檢查，供給無明顯增量。低硫主焦煤仍受市場青睞，相反，其他配煤煤種焦企采購意愿較低。綜合來看，目前焦價雖跌后企穩，但上漲動力仍稍顯不足，短期仍呈震蕩格局。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現貨大幅下跌后企穩，個別焦企小幅提漲，盤面空頭大幅減倉，可階段性的參與反彈行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續提降影響，焦煤價格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，綜合來看短期供給仍較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。