鋼材：限產重回大眾視野，遠期悲觀有所修復

觀點：根據唐山地區的重污染天氣應急方案，未通過超低排放驗收的燒結機、豎爐停產至月底，未嚴格執行錯峰生產的高爐在13日之前停產到位，今日需關注這部分停限產是否執行。宏觀方面，11月新增人民幣貸款及社會融資規模均超預期，對經濟的悲觀擔憂消退，遠期貼水有所修復。利好因素疊加，短期鋼價有望止跌反彈保持強勢。

風險：產量過大、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：短期燒結限產隱憂

觀點：鐵礦現貨市場交易平穩，鋼廠生產仍有剛需采購。隨著唐山、邯鄲、徐州限產方案發布，礦石短期承壓，根據唐山地區的重污染天氣應急方案，未通過超低排放驗收的燒結機、豎爐停產至月底，未嚴格執行錯峰生產的高爐在13日之前停產到位，今日需關注這部分停限產是否執行。不過外礦發貨維持低位，巴西發貨出現減量，使得礦價相對堅挺。中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

策略：中性。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：限產開啟，關注遠月多單建倉機會

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅上漲，焦煤主力1905合約收盤漲1.35%，焦炭主力1905合約收盤漲0.51%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持198美元/噸，折算成人民幣1632元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，市場對焦企提漲焦價暫無回應，少數鋼廠明確拒絕提漲，市場抵觸情緒較強。目前焦企庫存維持低位，但下游鋼廠采購情緒一般，徐州部分焦企停止出焦，但影響有限，市場供需較為穩定。焦煤方面，近期煤焦持續走弱，氣精煤瘦主焦煤下調明顯，山東濟寧個別煤礦因事故關停，下游氣精煤庫存較高，影響有限。綜合來看，唐山、徐州等地均開啟限產，遠月深度貼水，關注遠月雙焦戰略性多單建倉機會。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現貨大幅下跌后企穩，遠月貼水幅度較大，關注遠月多單建倉機會。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續提降影響，焦煤價格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，供給仍較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。