鋼材：環保政策再轉向，供給有望主動收縮

觀點：近日中國生態文明論壇上限產話題再度成為熱點，全國環保廳局長達成共識，禁止一刀切，敢于切一刀。從上周開始，唐山和徐州地區陸續發布了供暖季的限產政策，雖然最終落地仍有待觀察，但部分企業已經開展了停限產措施。另有部分由于由于前期虧損企業主動停產檢修。預計未來產量仍會緩慢下降，但不會出現以往一刀切式的產量大幅下降。同時，隨著近期消費預期的回暖，鋼價普遍呈現小幅反彈的趨勢。

策略：謹慎看漲。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：鋼廠補庫，礦價明顯拉漲

觀點：鐵礦現貨市場交易穩中有升，隨著鋼價的企穩回升，鋼廠重新獲得利潤之后有明顯的補庫行為。另外，內礦方面，河北地區限產重啟，部分選礦廠再次關停。外礦發貨維持低位，巴西發貨出現減量，使得礦價相對堅挺。中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

策略：短期謹慎看多，套利方面可繼續做縮盤面利潤。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

 焦炭、焦煤：限產進行時，關注政策導向

期貨方面，昨日日盤煤焦漲跌互現，焦煤主力1905合約收盤跌1.11%，焦炭主力1905合約收盤漲0.6%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌1美元至197美元/噸，折算成人民幣1612元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，徐州、陜西等地區因環保限產影響開工率下滑較大，主產地除個別焦企因環保小幅限產其他焦企普遍開工正常。目前北方部分鋼廠高爐檢修，需求有所下滑，且鋼廠有意控制焦炭到貨量，焦企庫存小幅累積，供需格局較為均衡。焦煤方面，近期焦炭價格持穩，短期高價煤價有所回落，成交較為清淡。呂梁地區高硫主焦價格普遍回落。綜合來看，隨著近期限產力度的小幅增加，焦煤需求有所下滑，且焦企焦煤庫存水平尚可，短期供需維持緊平衡狀態。

策略：焦炭方面：謹慎看漲，短期徐州等地區限產力度加強，焦炭供給收緊，且遠月貼水幅度較大，可輕倉逢低做多。焦煤方面：謹慎看漲，近期焦煤成交小幅下滑，但山東礦難等因素依舊導致供給較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。