鋼材：供給有望主動收縮，宏觀不確定增加

觀點：近日徐鋼集團為支持和擁護徐州市大氣污染防治攻堅沖刺工作，助力徐州市大氣污染防治工作“雙60”目標，響應徐州市重污染天氣紅色應急管控措施，徐鋼集團決定實施全公司停產，先后停產了燒結系統、球團系統、高爐系統、煉鋼系統、軋鋼系統等生產設施。徐州出現限產，唐山未見實質性限產政策落地，預計未來產量仍會緩慢下降，但不會出現以往一刀切式的產量大幅下降。同時，隨著近期消費預期的回暖，鋼價普遍呈現小幅反彈的趨勢。近期國內外會議較多，密切關注美聯儲議息會議對宏觀預期造成的影響。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：鋼廠補庫，現貨拉漲，期貨抗跌但易受下跌影響

觀點：鐵礦現貨市場交易穩中有升，隨著鋼價的企穩回升，鋼廠重新獲得利潤之后有明顯的補庫行為。進口鐵礦石利潤仍然可觀，昨日公布的運量數據顯示外礦仍未放量，且庫存相對低位，總體來看港口現貨市場健康且價格偏強勢。另外，內礦方面，河北地區限產重啟，部分選礦廠再次關停。短期易受其他品種及其他資產下跌影響，中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：供需緊平衡，煤焦震蕩格局

期貨方面，昨日日盤煤焦大幅下行，焦煤主力1905合約收盤跌2.09%，焦炭主力1905合約收盤跌2.17%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持197美元/噸，折算成人民幣1612元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏穩運行。焦炭方面，近日焦炭價格較為平穩，但鋼焦博弈依舊較為激烈。目前市場面臨冬儲，焦炭庫存低位，且唐山、徐州等地限產縮減焦炭供應；而另一方面，鋼廠高爐檢修增多，鋼廠焦炭庫存水平尚可，對高價焦抵觸心理較強，焦炭需求也有一定程度減少。焦煤方面，短期受焦炭價格走弱，且目前部分焦企煉焦煤庫存水平均尚可，山西等部分地區高價煤種價格小幅回調，其中配煤價格下跌幅度較大，總體焦煤成交走弱。綜合來看，近期煤焦市場供需處于緊平衡狀態，臨近交割且近期限產再次發力，總體仍呈震蕩偏強走勢。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地區限產力度加強，焦炭供給收緊，且遠月貼水幅度較大，整體仍呈震蕩偏強走勢。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，但山東礦難等因素依舊導致供給較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。