繼中美貿易摩擦暫緩、鋼價順勢由超跌局面轉變為拉升格局后，環保限產或加碼的消息再次扭轉了鋼市的跌勢格局，尤其是前期超跌的北京現貨價格上周一周時間累計上漲120元/噸，同時，期貨黑色系連續上漲，螺紋主力合約累計上漲85元/噸。毫無疑問，環保限產對于鋼市影響利大于弊，對于價格的提升起到了推動作用，但從實際出發，采暖季環保限產對鋼市的實際供給影響有多大？其能對鋼價起到多少推升作用？我們從產能利用率角度來分析。

　　【螺紋產能利用率長期處于偏低水平運行】

　　2018年雖然螺紋鋼的利潤居高不下，但從產能利用率來看，全國的生產水平基本處于近四年來的最低，且較供給側改革實施后的2017年也有一定差距。這主要是由于前期螺紋與鋼坯之間的價差始終保持200-300元/噸，從盈利角度而言無明顯獲利空間，再加上時有環保限產的制約，調坯軋材企業復產積極性不高。然至四季度，隨著鋼價的大幅下跌，螺紋與鋼坯之間的價差擴大，調皮軋材企業出現了獲利機會產線紛紛復產，以至于采暖季螺紋產能利用率下降緩慢且高于2017年同期。

　　2018年全年，螺紋產能利用率均保持在一個相對偏低的狀態運行，因此采暖季期間，全國螺紋產能利用率僅小幅下降后即接近2016、2017年的產能利用率69.5%左右的低值水平，也就是說即便是環保再加碼，調皮軋材企業限產首當其沖，但其對鋼市供給影響微乎其微，而全流程產線的生產已近全年低供給狀態，產量供給繼續下降的空間有限。

　　【熱卷產能利用率下降空間亦有限】

　　2018年鋼廠暴利之年，全年熱卷產能利用率維持在高位，普遍較2017同期高4-5個百分點，至采暖季，產能利用率下降依然緩慢，直至12月中旬，伴隨鋼價大跌，大部分鋼廠的利潤由正轉負，產能利用率才有加速下降之勢。截至發稿，熱軋產線產能利用率下降至76.21%達到2017年同期水平，距離2017年采暖季低點不足2個百分點，由此來看，環保繼續從嚴，熱軋產能利用率繼續下降的空間也較為有限。

　　【中厚板產能利用率有下降空間】

　　同樣，鋼廠的暴力使得中厚板產能利用率維持在近四年以來的高位水平，尤其是春節過后，鋼廠供給低量導致市場供不應求，價格高位運行，至四季度初，價格高位及需求轉差導致貿易商恐高情緒蔓延、訂貨積極性不高，鋼廠已開始被動減產，中厚板的產能利用率既有下滑跡象，隨后采暖季環保限產、鋼廠鋼價大跌中厚板利潤迅速收縮甚至倒掛，中厚板產能利用率繼續下降。數據顯示，目前中厚板產能利用率為67.71%，接近全年相對偏低的水平，但與歷年同期相比仍維持在一個相對高位，距離2017年采暖季期間的低值查4個百分點，如弱采暖季限產繼續加大力度，至少從數值上來看，中厚板產能利用率仍有繼續下降的空間。

　　【結論】

　　2018年環保限產政策有所放松，尤其是嚴禁地方政府“一刀切”的行為，使得采暖季鋼廠的生產力度普遍要強于去年同期，由此，業內普遍認為，后期即便是環保限產加碼，也不會超過去年水平。由此，結合上述分析，采暖季期間，環保限產政策對于鋼廠的減產存在一定影響，但從實質效果來看，鋼價大跌、鋼廠利潤萎縮才是產能利用率下降、鋼廠減產的最直接的減力因素。

　　目前市場最有代表性的兩個產品——螺紋鋼、熱卷產能利用率普遍降至去年同期水平、且已接近去年采暖季期間的低值，后期環保限產加碼，產能利用率繼續下降的空間也較為有限。

　　因此，對于環保限產政策市場應理性對待，尤其是在北方需求客觀減少的現狀下，鋼廠供給減量僅僅是對沖需求的減少，對鋼價產生支撐或者小漲助力的作用，但從未來北方市場將面臨被動冬儲的實際情況出發，不宜過渡炒作、盲目拉漲。