鋼材：有限產無累庫，利多鋼價

觀點：昨日鋼聯數據顯示，五大鋼材再次未能累庫，螺紋總庫存下降7萬噸，熱卷總庫存下降6萬噸，顯示需求韌性較強，好于去年同期。昨日唐山市發布限產措施，20日至31日鋼鐵企業除有供暖任務的企業，燒結機均需停產，有供暖任務的在滿足供暖最低生產負荷后最大限度采取限產措施。短期來看，限產及低庫存利多鋼價。風險在于，冬儲臨近令價格向上空間不大。

策略：短期謹慎看多。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：鋼廠補庫VS唐山限燒結

觀點：鐵礦現貨市場交易穩中有升，隨著鋼價的企穩回升，鋼廠重新獲得利潤之后有明顯的補庫行為。昨日唐山市發布限產措施，20日至31日鋼鐵企業除有供暖任務的企業，燒結機均需停產，有供暖任務的在滿足供暖最低生產負荷后最大限度采取限產措施。另外，內礦方面，河北地區限產重啟，部分選礦廠再次關停。短期限產對鐵礦供需都有影響，中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

策略：短期謹慎看多。重點關注近月及03合約。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：供需兩旺，成材帶動原料繼續走高

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌0.38%，焦炭主力1905合約收盤漲0.46%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌10元至2250元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持197美元/噸，折算成人民幣1611元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏穩運行。焦炭方面，目前焦企焦炭庫存小幅累積，產能利用率小幅提升，運費小幅下跌，市場觀望情緒較多。近日唐山等地區因環保力度增加，鋼廠高爐陸續檢修，焦炭需求下滑，焦炭價格暫穩。焦煤方面，受焦炭低價影響，短期焦煤成交滑落。但年底前煤礦產量下滑，部分地區環保限產力度增加，運輸受阻。綜合來看，短期焦炭呈緊平衡格局，焦煤年底前供應偏緊，不具備大幅下跌條件。此外，唐山燒結全停，成材供給減少，成材強勢帶動煤焦盤面上漲。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地區限產力度加強，焦炭供給收緊，整體仍呈震蕩偏強走勢。焦煤方面：中性，關注遠月多單建倉機會。套利方面：無。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。