鋼材：底部區間震蕩

觀點：年關將至，現貨鋼材價格仍然未能吸引貿易商冬儲，上海三級螺紋鋼價格3870元，天津3740元，冬儲時間窗口逐漸收窄，后續價格博弈加劇，而盤面貼水反映下跌預期已包含在價格中。宏觀方面，中央經濟工作會議對經濟下行壓力更加關注，表態政策取向更加寬松，房地產邊際寬松但有底線。總體來看，宏觀下行壓力與對沖政策對鋼材市場影響正負相抵，產業內部冬儲價格矛盾仍需時間解決，盤面在已包含現貨下跌預期下，或呈底部區間震蕩走勢。

策略：中性。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：外礦發運有所增加

觀點：昨日公布的運量數據來看，上周澳洲巴西發貨量均明顯回升，三大礦山發往中國的量達至近半年高點，力拓增幅較為明顯。現貨市場上，鋼廠成交穩定，目前鋼價水平使得鋼廠仍有利潤，補庫行為得以持續。短期限產對鐵礦供需都有影響，外礦發運增加、金布巴粉發運沖高對現貨市場有一定影響，但中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。

策略：中性。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：華北焦價提降，盤面大幅下跌

期貨方面，昨日日盤煤焦大幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌2.59%，焦炭主力1905合約收盤跌4.62%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格下跌50元至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持197美元/噸，折算成人民幣1611元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，昨日山西、河北等地鋼廠對焦炭提降100元/噸，市場情緒較弱。隨著焦企焦炭庫存的累積，以及下游鋼廠高爐檢修數量的增加，焦炭供大于求的供需格局逐漸顯現。此外，鋼廠焦炭庫存水平尚可，短期焦企銷售壓力增加，鋼焦博弈激烈。焦煤方面，目前中、低硫主焦供給依舊較為緊張，煤礦庫存較低。但受焦炭提降影響，焦煤成交轉弱，同時盤面下跌幅度較大。此外，太原市對山西焦煤集團8個礦點進行綜合檢查，并要求其中3個礦點停產整頓。綜合來看，隨著冬儲的開啟，市場悲觀預期導致高價成材逐漸失去支撐，對原料價格的打壓力度也隨之增加，短期原料市場或將有所調整。

策略：焦炭方面：中性，短期徐州等地區限產力度加強，焦炭供給收緊，且遠月貼水幅度較大，整體仍呈震蕩偏強走勢。焦煤方面：謹慎看多，近期焦煤成交小幅下滑，但山東礦難等因素依舊導致供給較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。