鋼材：成交平穩，庫存有望繼續累積

觀點：昨日現貨價格及成交以平穩為主，降價后有需求，漲價后成交差。昨日中西部鋼材數據顯示，建材社會庫存環比增加21.78萬噸，建材鋼廠庫存環比減少13.17萬噸，符合季節性冬儲特點。近日陸續有鋼廠出臺冬儲政策，預計現貨價格以震蕩為主，而期貨價格由于有基差修復動力，預計期貨表現強于現貨。近期宏觀層面、現貨成交、冬儲累庫速度均利多鋼價，不過需注意，謹防節前價格在預期推動下快速上漲，節后重蹈去年年初預期無法兌現的覆轍。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：燒結限產下價格震蕩回調，不改鋼廠補庫預期

觀點：本周開始，唐山繼續啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應方案，對燒結設備執行生產限制，使得廢鋼價格持續上漲，成材價格亦有支撐。中長期來看，上周運量數據顯示澳洲巴西發貨環比減少，外礦發運或進入淡季，預計春節前到港減少，港口現貨供給縮減，對礦價有支撐。總體來看，受燒結限產影響，短期以震蕩為主，中長期供給縮量及春節前補庫邏輯對礦價仍是支撐。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

 焦炭、焦煤：市場預期偏弱，盤面小幅震蕩

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅震蕩，焦煤主力1905合約收盤漲0.08%，焦炭主力1905合約收盤跌0.36%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2050元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌2美元至190美元/噸，折算成人民幣1533元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，隨著第六輪提降落地，焦企利潤已跌至年內低位，市場情緒較弱。目前焦企庫存雖較低，但近期增幅較大，鋼廠焦炭庫存水平較高，且高爐檢修范圍擴大，對焦炭采購意愿較低。部分焦企受利潤下滑，主動減產。焦煤方面，受焦炭持續走弱影響，部分地區焦煤價格小幅下跌，但低硫主焦依舊緊俏。綜合來看，短期焦炭供過于求，需進一步觀察庫存累積情況。

策略：焦炭方面：中性，近幾周，焦炭庫存出現明顯累積，現貨價格連續走跌，而遠月期貨價格持續保有較大貼水，且低位已處于焦企成本下方，關注05合約低位建長線多單。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤礦安全檢查等因素依舊導致供給偏緊，節前鋼廠和焦廠仍將難以主動去庫。

風險點：成材需求繼續滑落；進口煤激增導致焦煤供應增加；環保限產力度放松；宏觀因素引發系統性風險。