鋼材：庫存累積仍不充分，價格難跌

觀點：本周找鋼和鋼聯公布的庫存數據顯示，社庫微增，廠庫微降，市場已經有部分投資需求，但大部分貿易商仍處于觀望狀態，特別對于高價的華東地區，庫存仍有所下降。整體來看，目前螺紋和鋼材庫存累積均弱于往年同期，仍處于歷史同期最低水平。

從產量來看，由于鋼廠普遍擁有較好的生產利潤，本周整體鋼材產量仍呈現小幅增長的趨勢。辯證來看，當前的鋼材消費也處于歷史同期較高的水平。

目前鋼材處于多空糾結的階段，高產量必然帶來后期的累庫，形成對價格的壓制，投資需求難以釋放；反過來，低庫存和高消費，減弱了鋼廠的銷售壓力，鋼廠挺價較為堅定，價格遲遲不肯給出較好的投資價位。

從價格和價值投資的角度，仍推薦等待低價位區間進行存貨，高位冬儲不可取。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：伊朗放行碰上澳洲港口事故

觀點：今日凌晨，力拓位于皮爾巴拉的Cape Lambert港口發生火災。火災造成部分工廠設施損壞。Cape Lambert港口部分受火災影響設施已關停。與此同時，伊朗鐵礦開始恢復往中國發運。

根據鋼聯統計，本周統計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數30天，較上次統計增1。燒結粉礦庫存1721.6萬噸，較上次調研增加116.86萬噸，同比去年減少7.11%，燒結粉礦日耗56.57較上次增2.16，同比去年降低4.47%。鋼廠仍處于小幅補庫過程中，整體庫存水平仍明顯低于去年同期水平。由于唐山等地的燒結限產，也造成了鐵礦日耗明顯低于去年同期。

1月下半月，隨著春節的臨近，以及唐山燒結限產的結束，鐵礦有望形成下一輪的補庫。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：煤礦進行安全論證，焦煤供應再次縮減

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅震蕩，焦煤主力1905合約收盤漲0.08%，焦炭主力1905合約收盤跌1.38%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2050元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持1910元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌0.25美元至189.75美元/噸，折算成人民幣1526元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，目前焦炭價格下跌后，焦化利潤已基本消失。鋼廠焦炭庫存水平較高，短期以按需采購為主。受近期天氣影響，部分地區發運受阻，焦企焦炭庫存繼續累積。短期焦炭供過于求格局暫未改觀。焦煤方面，近期煤礦安全監察局印發《關于對高風險煤礦開展安全“體檢”的通知》對深超千米沖擊地壓和煤與瓦斯突出煤礦進行安全論證，影響產能共8876萬噸，影響煤種主要為氣煤和1/3焦煤。近期蒙煤通關略有回升，澳煤進口也陸續通關。綜合來看，煤礦安全檢查導致煤礦停產，焦煤供應將再次縮減。

策略：焦炭方面：中性，近幾周，焦炭庫存出現明顯累積，現貨價格連續走跌，而遠月期貨價格持續保有較大貼水，且低位已處于焦企成本下方，關注05合約低位建長線多單。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤礦安全檢查等因素依舊導致供給偏緊，節前鋼廠和焦廠仍將難以主動去庫。

風險點：成材需求繼續滑落；進口煤激增導致焦煤供應增加；環保限產力度放松；宏觀因素引發系統性風險。