鋼材：庫存加速增加

觀點：昨日公布的庫存產量數據顯示，鋼材庫存繼續增加，其中螺紋社庫增126.41萬噸，廠庫增9.76萬噸，熱卷社庫增13.7萬噸，廠庫增2.12萬噸，庫存已快速上升至去年同期水平，而需求端尚未啟動，引發擔憂。螺紋鋼廠庫存已超過去年庫存量，價格承壓。分品種看，熱卷產量高但庫存累計幅度小，顯示消費向好，在近期鋼材整體庫存壓力較大的情況下，熱卷表現料好于螺紋。此外，熱卷利潤在前期下跌過程中已跌至往年低位，而螺紋利潤相較于往年仍然不錯，通常鋼廠利潤在一季度后半段開始攀升。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：VALE事件余波未平，鐵礦石期價繼續向下尋支撐

觀點：2月20日，VALE將重新獲取Brucutu礦區Laranjeiras尾礦壩的運營證書的消息傳來，鐵礦期貨價格應聲下跌，回調至前期低點；加之近期杭州等地區連續陰雨天氣，對建材消費造成較大影響，螺紋鋼等建材社庫、廠庫累庫量已接近去年同期水平，這進一步刺激市場情緒，鐵礦主力合約跌至600元整數關口附近。后市繼續關注建材成交情況。

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦化限產持續，焦炭或將期現共振

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，現貨提漲后價格企穩，目前山西、山東、河北等地均有不同程度的環保限產措施，焦炭供應較前期有所下滑。焦企產能利用率小幅下滑，且焦炭庫存下降，庫存逐步轉移至鋼廠，市場心態逐漸轉好。焦煤方面，近期不同地區煤價小幅上漲，煤礦及洗煤廠逐步復產，未來焦煤供應或將有所緩解。此外，傳聞大連海關停止進口澳洲焦煤，限制至少維持40天左右，預計影響進口量200萬噸左右。綜合來看，煤焦市場短期供應或將縮減，焦化限產且庫存逐步向下游轉移或將導致焦炭期現共振，但短期成材需求暫未顯現，等待三月需求證偽。

策略：焦炭方面：謹慎看多，目前山西等地焦企逐步限產，供應逐步縮減，短期焦炭供給或將偏緊，等待三月需求兌現，結合成材走勢逢低做多。焦煤方面：謹慎看多，山西部分煤礦仍停產等待檢驗，且近期進口煤政策及澳洲煤礦事故縮減焦煤供應預期，短期焦煤供應偏緊。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。