鋼材：歐美經濟數據疲軟，市場悲觀情緒蔓延

觀點：3月22日晚間，美國3個月與10年期國債收益率倒掛，為2007年8月以來首次。美聯儲會議鴿派明顯，貨幣政策有望迎拐點。但同時美聯儲下調美國未來兩年經濟增速，再疊加早先歐洲公布的經濟數據不及預期，全球避險情緒大幅抬升。而近期環保限產有所放開，高爐復產明顯，鋼材產量超市場預期，但消費仍處于較好水平。綜合來看，市場對全球經濟復蘇擔憂情緒抬升，而鋼材產量超過市場預期，對鋼材價格造成較大沖擊，短期有向下回調趨勢，但鋼材消費仍處于較好水平以及前期鋼材成本價格抬升，對鋼材支撐力度仍存。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化、全球經濟復蘇乏力 

鐵礦：復產再生變數，短線看多

觀點：3月25日（巴西時間）巴西法院下達對VALE尾礦壩生產禁令，包括：Paracatu, Lavra Azul, Dic?o Leste, Mosquito, Cobras, Sul, Sabiá, B3, Estrada de S?o Gon?alo, Principal , Capta??o, Pocilga, Athayde dam等尾礦。由于Brucutu礦區的精粉廠廢料排至Sul尾礦壩，影響Brucutu礦區生產。因此，Brucutu礦區不能按此前計劃重新運營。此前，VALE于3月21日發文稱，Brucutu礦區可以在72小時后重啟該礦區，目前來看重啟受限。我們認為鐵礦供需格局長期存在缺口，但短期影響價格預期的是巴西礦復產進度

風險：巴西Vale礦區復產情況、人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦炭提降落實，短期焦炭供過于求

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，山東、河北等北方地區落實第二輪提降，累計降幅200元/噸。目前河北鋼廠限產持續，且鋼廠焦炭庫存水平尚可，短期焦炭需求恐難有回升。焦企開工依舊維持高位，產地專項整治暫未有明顯影響，短期焦炭供應相對仍較為充足。焦煤方面，焦企利潤收縮后持續打壓上游焦煤價格，部分洗煤廠出貨縮減，部分配煤落實降價，市場降價預期較強。綜合來看，短期由于煉焦利潤的滑落，煤焦價格都顯露疲態，仍需關注山西專項整治效果以及下游高爐復產情況。

策略：焦炭方面：中性，北方鋼焦限產持續，港口焦炭庫存高位壓制焦價，短期來看依然價格承壓。焦煤方面：中性，焦化利潤滑落，焦企不斷打壓煤價，短期焦煤價格有回調可能。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。