2018年，供給側結構性改革在水泥行業持續發力，密集的開工及基建補短板進一步拉動水泥需求。在此背景下，水泥價格實現高位運行，進而帶動全行業利潤大幅提升。數據顯示，全國PO42.5水泥均價427元/噸，比2017年上漲77元/噸，同比增長22%；全行業實現利潤1546億元，達到歷史最好水平。

　　優良的業績同樣反映在水泥行業上市公司新鮮出爐的2018年業績預報中。據記者統計，目前A股已發布業績預報的16家水泥行業上市公司中，13家企業凈利潤同比增長，占比81.25%。其中，凈利潤同比增長超100%的企業10家，青松建化凈利潤同比增長高達613%，福建水泥凈利潤同比增長達312.78%～337.15%，天山股份達277.47%；而從絕對值上看，7家企業凈利潤逾10億元，海螺水泥以285.39億元～317.10億元的預期凈利潤遙遙領先，是名副其實的行業巨無霸。

　　然而，在行業回暖趨勢下，與其他地區水泥上市公司的亮眼業績截然相反的，是仍受困于“寒冬”的東北地區水泥企業，許多企業依舊掙扎在生死線上。深耕東北地區20余年的亞泰集團給出的預減報告顯示，其2018年凈利潤為1000萬元~9000萬元，同比下降88.56%~98.68%，行業區域表現分化嚴重。

　　華北、西南地區：

　　基建拉動利潤向好龍頭企業持續領跑

　　華北地區水泥企業受益于基礎建設強力拉動，全年產量達1.7億噸，同比增長8.5%，領先全國其他各區域。

　　2018年前11個月，京津冀地區公路水路投資1107億元，同比增長28.7%，帶動水泥需求強勁增長。自2018年四季度基建補短板基調確定以來，京津冀一體化及雄安新區建設加速。受益于基建強力驅動，華北地區9月~12月的月度水泥需求增速分別為-1.86%、35.75%、36.42%、71.73%，四季度補短板保增長從微觀上直接得到了印證。

　　在需求的強勁拉動下，華北區域內水泥企業業績表現良好。金隅冀東戰略重組效應持續顯現，受益于核心區域水泥市場秩序持續改善，以及公司水泥企業強化管理，運行質量持續提升，公司水泥和熟料量價齊升，營業收入同比增幅較大，水泥企業利潤同比有所增加。金隅股份去年實現凈利潤盈利30.00億元~34.00億元，同比增長6%~20%；冀東水泥實現凈利潤14.50億元~15.30億元，同比大幅增長188.11%~204.01%。

　　金隅集團相關負責人表示，隨著國家供給側結構性改革逐步深化，去年房地產企業結轉面積同比增加6萬平方米，結轉毛利率同比有所增長，因此房地產企業利潤較去年同期也有所增加。金隅冀東相關負責人表示，去年因公司合營企業金隅冀東(唐山)混凝土環保科技集團有限公司虧損，預計影響本年投資收益減少3.03億元，同比影響投資收益減少1.55億元。

　　西南地區去年全年水泥需求同比需求增長6.4%，增速僅次于華北地區。在扶貧計劃支撐下，西南地區基建及農村需求保持強勁，前11個月公路水路投資累計同比上升10.3%，西南5省份水泥需求均呈現同比增長態勢。

　　受需求拉動影響，區域內企業銷售情況良好。四川雙馬業績較去年同期實現利潤大幅增長，2018年凈利潤盈利5.8億元~7億元，同比上年增長185%~244%，上年凈利潤為2.04億元。四川雙馬相關負責人表示，在行業供需回暖之外，公司二級子公司西藏錦合創業投資管理有限公司開展的私募基金管理業務增加了管理費收入，取得了良好的業績。

　　同樣來自西南地區的三圣股份給出略減報告顯示，因去年同期公司并購春瑞醫化產生投資收益6403.79萬元(屬非經常性損益)，本期無此項收益造成預計凈利潤降低。預計2018年凈利潤盈利1.1億元~1.4億元，較去年同期1.8億元，同比下降22.00%~38.45%。

　　東北、西北地區：

　　需求萎縮下滑趨勢難以逆轉

　　在供給端，雖然去年全國水泥和熟料總產量都略有增長，但東北和西北仍有11個省份同比負增長；在需求端，兩區域內水泥需求均主要靠基建工程的驅動。然而，近年來，隨著大型基建項目陸續完工，兩地基建投資需求逐漸降低。統計數據顯示，2018年全國固定資產投資同比增長5.9%，東北地區投資僅增長1%，而東部、中部、西部地區這一數字分別是5.7%、10%和4.7%；2018年前11個月，東北地區公路水路投資分別同比下降4.0%和32.9%，區域內需求下滑趨勢難以逆轉。

　　其中，東北三省及內蒙古自治區水泥行業情況更為嚴峻。區域內水泥熟料產能利用率已經連續3年持續下滑，從2017年開始，4省區的熟料產能利用率數據已跌入企業技經中的風險控制平衡點以下。加之東北地區執行錯峰生產不到位情況較為嚴重，市場分析表示，整個行業在產品需求下降的情況下，提高產品價格也不能改變行業虧損的局面。

　　在此背景下，深耕東北市場20余年的龍頭企業亞泰集團發布了業績預減報告：預計去年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利1000萬元~9000萬元，同比減少88.56%~98.68%。這是自其2016年扭虧為盈、2017年預增之后，3年來交出的第一份預減報告。值得注意的是，上一次亞泰集團的預減報告是2015年的首虧報告。

　　在變動原因中，亞泰集團表示，公司的控股子公司——蘭海泉洲水城(天津)發展有限公司整理的武清泉洲水城項目土地掛牌價格及面積較2017年度降低，致使蘭海泉洲水城(天津)發展有限公司2018年年度業績大幅下降。公司的參股企業——東北證券股份有限公司、吉林銀行股份有限公司2018年年度經營業績下降，致使公司按持股比例確認的投資收益大幅下降。

　　在西北地區，西部建設作為全國十大預拌混凝土生產企業，也是西北地區最大的預拌混凝土生產企業，公司產品主要面對新疆地區市場，包括烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等3個區域市場，公司在3個區域市場的市場占有率均在40%以上。其發布的預增報告中顯示，2018年全年凈利潤盈利2.64億元~3.17億元，同比大幅度增長150%~200%。西部建設表示，業績提升的原因主要是受益于混凝土行業宏觀經濟的變化，使得公司全年實際收入高于預期。

　　值得注意的是，西北區域內的青松建華和天山股份雙雙交出了預增報告，但在其中，非經常性損益對主營業務均構成了大幅度影響。其中，青松建化因公司的控股子公司——新疆青松投資集團有限責任公司收到全部搬遷補償金8.28億元，扣除搬遷支出、費用及稅金后，預計取得補償收益5.4億元；加之區域內水泥產品售價提升，預計全年實現凈利潤3.61億元，同比大幅度增加613%。

　　天山股份報告期內非經常性損益1.3億元，來自新疆天山建材(集團)房地產開發有限公司按期履行了2018年應付款項，公司將相應的補償款項計入當期損益，預計2018年實現凈利潤約10億元，同比增加277.47%。

　　華東、中南地區：

　　供需格局良好業績增長超預期

　　華東及中南地區，水泥需求保持穩定增長，兩地區水泥需求去年分別同比增長3.1%與3.7%。

　　2018年前11個月，華東地區公路水路投資及地產投資分別同比增長13.0%、13.04%，從而拉動水泥需求在環保停產依舊嚴格的情況下，依然實現了穩定增長，這也體現了區域內良好的供需格局。與此同時，2018年全年地產開工和投資增速超預期，趕工效應對東部水泥需求拉動明顯，數據顯示，去年華東6省1市產量占全國的32%。

　　中南地區的需求增長主要來自兩廣地區支撐，其中廣東省全年需求1.6億噸，同比增長5.6%，粵東、粵西、粵北等非珠三角地區強勁的基建及農村需求，是兩廣需求增長良好的主要原因。市場預計，這一趨勢近兩年內有望持續。

　　受益于供給側結構性改革，區域內供需格局良好，華東地區上市公司業績表現十分突出。行業“巨無霸”級別企業——海螺水泥發布年報表示，2018年實現凈利潤298.18億元，同比增長111.8%，去年此數據為158.55億元。行業龍頭企業萬年青表示，2018年實現凈利潤10.64億元~12.50億元，同比增長130%~170%。尖峰集團預計實現凈利潤5.51億元~6.20億元，同增58%~78%。

　　區域內，福建水泥在報告期內成功實現扭虧為盈。預計2018年盈利3.23億元~3.60億元，同比增加312.78%~337.15%。福建水泥表示，報告期內公司水泥(含商品熟料,下同)平均售價同比上漲30.47%，水泥產品產銷兩旺，銷量同比增加23.34%，成本、費用管控較好，商品毛利率較大提升。

　　在中南地區，華新水泥2018年加大環保治理力度，環保處置、燃料替代等有效消化了部分原燃料價格上漲的因素，同時產能規模進一步擴大。報告期內，華新水泥骨料銷量同比增長26%，水泥和商品熟料銷量同比增長近3%，公司產品價格較上年同期均有較大幅度的上漲。預計2018年實現凈利潤49.72億元~53.87億元，同比增長139%~159%。

　　在華南地區，龍頭企業塔牌集團得益于水泥行業錯峰生產常態化以及傳統銷售旺季到來，去年四季度公司水泥延續產銷兩旺態勢，全年實現凈利潤15.50億元~19.11億元，同比增長115%~165%。海南瑞澤表示，預計實現凈利潤1.20億元~1.70億元，同比下降3.52%~31.9%。業績的下滑主要因為公司園林綠化板塊業務營業收入及利潤均出現下滑，以及公司四季度特別是12月份銷售回款未能達到預期，同時部分應收賬款賬齡結構發生變化，導致公司應收賬款壞賬準備計提增加。

　　國家發改委日前發布的《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》指出，在基礎設施領域，2018年基礎設施擬建項目數量較上年增長5.3%。但在2018年基礎設施投資增速回落較大、地方政府融資渠道收縮的形勢下，預計基礎設施投資增長仍有壓力。以基建項目落地周期1年左右判斷，2019年基建投資有望保持中速增長態勢。

　　展望未來一年的行業需求，太平洋證券股份有限公司閆廣表示：“在行業下行趨勢下，南強北弱格局或將進一步深化，京津冀地區或成亮點。”他說，由于嚴格調控政策下房地產預計進入下行周期，2019年水泥需求總體將出現小幅下降。分地區而言，長三角、兩廣及京津冀地區由于受房地產下行影響相對較小以及國家戰略規劃下基建項目的支撐，需求將保持相對穩定，京津冀地區甚至可能因國家雄安新區建設帶動出現持續反彈。其余地區需求的下行壓力則相對較大，南強北弱的水泥需求格局預計在此輪下行周期中將進一步深化。