鋼材：唐山二三季度實施限產

觀點：唐山市按照相關部門要求對《唐山市重點行業2019年第二至第三季度錯峰生產實施方案》(以下簡稱《實施方案》)進行補充規定，對34家鋼鐵企業的高爐、燒結、球團、轉爐限產做出規定，高爐限產影響在5、6、7月比較大，月均影響206萬噸產量，4、8、9月影響稍小，月均影響62萬噸。今年的非取暖季限產規定較去年更為嚴格。去年的要求是：位于唐山市主城區以及主城區上風向的鋼鐵企業基礎限產比例為15%，其他鋼鐵企業基礎限產比例為10%。從目前的政策來看，產量快速擴張有望得到控制，但4月份仍會維持供需兩旺格局。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化 

鐵礦：到港量與發貨量背離，鐵礦強勢創新高

觀點：上周，澳洲巴西發貨總量為1222.9萬噸,環比減少380.2萬噸。澳洲發往全球的量為756萬噸，環比減少320.5萬噸。發往中國的量615.5萬噸，環比減少280萬噸。其中力拓發往中國的量為162.3萬噸，環比減少108.7萬噸，BHP發貨量145.5萬噸，環比減少172.9萬噸，FMG發貨量267.5萬噸，環比增加33.3萬噸。澳洲巴西發貨雙雙回落，整體發運量再創歷史低點。但從港口到港量來看，全國26港到港總量為2215.0萬噸，環比增加282.9萬噸；北方六港到港總量為1073.0萬噸，環比增加317.1萬噸，到港量自低位回升，高于今年周均150萬噸。近期在多重利好加持下，鐵礦表現尤其強勢。

風險：巴西Vale礦區復產情況、人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦炭提降落地，煤焦持續疲弱

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，主流市場焦炭第三輪提降基本落地，受增值稅調整影響，市場多為觀望。目前焦炭各環節庫存持續增加，已達歷史高位，部分貿易商小幅囤貨。焦企產量持續維持高位，雖4月河北部分高爐復產，但需求增量有限。焦煤方面，受焦企利潤收縮影響，多數煤礦下調焦煤價格50-70元/噸。長治沁源地區森林大火導致當地煤礦停產，多為動煤少量高硫焦煤，目前影響有限。綜合來看，目前焦煤價格下調后，入爐成本降低50-60元/噸左右，但焦炭持續疲弱，焦企采購焦煤意愿較低，短期焦炭庫存高位壓制焦價。

策略：焦炭方面：中性，北方高爐逐步復產，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭庫存高位壓制焦價。焦煤方面：中性，焦化利潤滑落，焦企不斷打壓煤價，短期焦煤價格有回調可能。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。