煤炭供給概述

　　澳大利亞煤炭資源豐富，每年產量雖僅僅排名全球第五，但出口量每年穩居全球前三。2018年12月31日，澳大利亞煤炭已探明儲量為1474.35億噸，占全球已探明煤炭儲量的14%，超過中國成為世界第三大已探明煤炭儲量國家。近幾年，世界各國致力于環保去產能，2018年，澳大利亞煤炭產量為4.83億噸，同比減少3.28%。雖然產量連年下降，各個小型企業跟風倒閉或被收購，四大資源開采集團也加快速度剝離煤炭相關業務或資產，但澳大利亞煤炭低灰、低硫、高熱量的優點相對于他國產品仍然具有不可小覷的競爭力。澳大利亞現主要開采煤礦的企業有六家，分別為英美資源集團、兗礦集團、嘉能可、必和必拓、力拓集團以及博地能源。其中力拓集團在2018年年底將所有煤炭相關業務與資產出售。

　　主要產煤集團生產情況

　　英美資源集團

　　英美資源集團是世界領先的礦業和自然資源公司，煤炭板塊在集團占據主導地位，單煉焦煤出口量排名世界第三，2018年煤炭板塊凈利潤高達17.55億美元，占總凈利潤49.45%。英美資源集團在澳大利亞的煤炭以煉焦煤為主，煉焦煤產量占比高達94%，動力煤產量逐年下降，占比下降至6%。

　　英美資源集團目前已探明煉焦煤總儲量3.37億噸，均分布在澳大利亞。昆士蘭作為英美資源集團煉焦煤主要產地，其Moranbah和Grosvenor兩礦區盛產的高質量硬焦煤，深受中國客戶青睞。英美資源集團的煉焦煤產量整體呈緩慢上升態勢，產量從2008年的1314萬噸上升至2018年的2183萬噸，10年累計增幅為66%。2012—2014年，煉焦煤產能嚴重過剩導致其利潤率直線下滑，為適應市場變化，2016—2017年產量增速由正轉負，2018年產量再次出現正增長。預計2019年全年煉焦煤產量繼續增加到2200萬—2400萬噸。成本方面，近年來煉焦煤成本逐年上漲，澳大利亞煉焦煤成本從2015年的55美元/噸上升至2018年的64美元/噸。雖然成本上升，但即使在煤炭行業不景氣的時候，煉焦煤也一直保持著較高的利潤率，2018年其息稅前利潤率高達52%。

　　動力煤方面，截至2018年，英美資源動力煤總儲量6.73億噸，其中澳大利亞動力煤儲量僅有6340萬噸。其動力煤主產地為南非與哥倫比亞，2018年澳大利亞動力煤產量僅為138萬噸，占集團動力煤總產量的3.3%。英美資源澳大利亞動力煤產量連續4年下降，2017年產量大幅度減少83.03%，2018年產量進一步減少14.4%。伴隨著世界各國去產能的大浪潮，動力煤價格自2012年起逐年下降，其利潤率遠低于煉焦煤，大多數的大型開采煤礦企業都在減少動力煤產量。2018年3月1日，英美資源集團繼續剝離動力煤業務，將南非的New Veal、New Dnmark、Kriel煤礦，以及4個已經關閉的煤礦給Seriti能源公司，涉及產量280萬噸。

　　兗礦集團

　　兗礦集團是我國山東省首家國有資產授權經營企業和山東省屬國有重點煤炭企業，煤炭業務是兗礦集團的核心產業，2018年煤炭銷售收入624億元，占總銷售收入的92.56%。截至2018年年底，兗礦集團煤礦總儲量25.39億噸，其中澳大利亞煤炭儲量高達17.63億噸，是中國煤礦企業中擁有最多澳大利亞煤礦資產的企業。2018年兗煤澳洲的凈利潤為42.73億元，同比增長422.4%。

　　兗礦集團主要產品包括半硬焦煤、半軟焦煤、噴吹煤和動力煤。自2008年起，兗礦集團通過不斷地收購煤炭資產，煤炭產量在2012年達到峰值。伴隨著全球煤炭產能過剩，煤炭價格大幅下跌，2013—2016年，兗礦集團煤炭產量亦出現回落。隨著2016年煤價的回暖，2017年兗礦集團煤炭產量重回升勢，同年9月兗煤澳洲完成對聯合煤炭的收購，煤炭產銷能力大幅提升，商品煤銷量同比增加1435萬噸。2018年兗礦集團商品煤總產量9510萬噸，同比增長18.9%，其中兗煤澳洲產量3360萬噸，產量同比增長74.4%。

　　焦煤方面，兗煤澳洲2018年焦煤產量283萬噸，同比增長192.16%，其中半硬焦煤產量同比下48.52%，半軟焦煤同比增長243%，噴吹煤產量同比下降8.73%。雖然煉焦煤并非兗礦澳洲的主要產品，但自2014年稀有煤種產量持續減少了3年之后，2018年由于合并了聯合煤炭，焦煤產量大幅度提升。預計2019年兗礦澳洲焦煤產量會持續升高。動力煤是兗煤澳洲的主產煤種，2018年動力煤產量2835萬噸，同比增長81.16%。2018年12月30日，兗煤澳洲收購莫拉本煤礦合資公司85%權益，預計動力煤產量將穩步上升。

　　成本方面，兗煤澳洲噸煤成本與國內項目相比優勢明顯。2018年兗煤澳洲噸煤成本274.3元/噸，而國內的昊盛煤業、菏澤能化、鄂爾多斯能化噸煤成本分別為391.97元/噸、466.38元/噸、192.24元/噸。從兗煤澳洲近10年的成本曲線來看，2009—2013年，噸煤成本逐年小幅增長，2014—2016年成本明顯縮小，2017年由于項目投資，成本再次抬升。總體來看，2018年相較10年前的噸煤成本下降了30%。

　　嘉能可

　　嘉能可是來自瑞士的國際大宗商品交易商，煤炭并非嘉能可的主要產品，煤炭業務收入僅占其營業額的5.61%。但對比其他澳大利亞主要采煤集團，嘉能可的體量仍然十分可觀，是六大澳洲煤礦龍頭企業中產量最高的。截至2018年年底其煤炭總儲量為36.74億噸，其中焦煤儲量1.58億噸，動力煤儲量35.16億噸，相比之下煉焦煤儲量顯著低于動力煤。該公司在全球的21個采礦綜合體中共有26座煤礦，主要分布在澳大利亞、哥倫比亞和南非，其中所有的煉焦煤和大部分的動力煤產量來自于澳大利亞。

　　從嘉能可近10年的產量走勢來看，2009—2012年整體產量保持平穩，2013年與Xstrata合并后，嘉能可煤炭產量同比大增52%。2014年之后由于全球煤炭價格低迷，嘉能可煤炭產量增幅放緩，2015—2017年產量逐年回落，直到2018年才有所上升。2018年煤炭總產量1.29億噸，同比增長7%，預計2019年產量可達1.45億噸。分量來看，2018年動力煤產量6880萬噸，同比增長21.55%；煉焦煤產量750萬噸，同比增長22.95%。從嘉能可煤炭盈利能力來看，即使在2013—2015年煤價低迷時期，嘉能可煤炭稅前利潤率仍然保持在26%—31%，隨著煤價回暖，2018年煤炭稅前利潤率高達46%，可見其產品市場競爭力強。

　　受益于較好的盈利能力，不同于其他大型煤礦集團，嘉能可暫且沒有太多剝離煤炭資產的意愿，近期澳大利亞與南非地區的煤礦都有擴張的行為。2019年3月，嘉能可申請開發ValeriaSouth礦區，預計在法定程序與設備就位后，動力煤年產量達250萬噸，可維持開采7年。

　　必和必拓

　　必和必拓集團在澳大利亞擁有8座煉焦煤礦與1座動力煤礦，焦煤礦和動力煤儲量分別為32.42億噸、9.33億噸，是目前全球擁有澳大利亞煉焦煤儲量最多的集團，也是眾多大型煤礦開采集團中唯一煉焦煤儲量大于動力煤儲量的集團。

　　近幾年必和必拓煉焦煤產量一直是六大煤炭集團之首，其煉焦煤產量自2014年全球產能過剩后，一直保持平穩，無太大增幅。2019年，必和必拓共生產約4240萬噸煉焦煤，預計2020年將產出4100萬—4500萬噸煉焦煤。2019年其關閉了Goonyella、Peak Downs和Caval Ridge三個礦區的洗滌站，預計2020年第一季度結束后恢復生產，因此后三季度年化產量將高于一季度。成本方面，2019年盛產煉焦煤的昆士蘭噸煤成本為69.44美元/噸，預計2020年成本在67—74美元/噸波動，中期成本進一步降低到54—61美元/噸。煉焦煤2019年平均售價204.7美元/噸，利潤率高達66%。

　　相對于搶手的煉焦煤，動力煤市場依舊低迷，必和必拓近十年來都一直在逐步減少動煤產量，緩慢加大煉焦煤產量。2019年必和必拓動力煤產量2749萬噸，同比降低5.73%，其中，澳大利亞產的動力煤產量1826萬噸，占總產量的66.42%。自2008年起，必和必拓一直降低澳大利亞以外地區動力煤的產量，澳大利亞動力煤占比從2008年的14.56%上升至2019年的66.42%。2020年必和必拓為提高品質和產品單價，將繼續減少產量，預計產出動力煤2400萬—2600萬噸。盛產動力煤的新威爾士地區，2019年噸煤成本50.03美元/噸，預計2020財年噸煤成本上升至55—61美元/噸，中期成本預計下降至45—50美元/噸。

　　力拓集團

　　來自英國的力拓集團在2000年成功收購了澳大利亞北方礦業公司，成為在勘探、開采和加工礦產資源方面的全球佼佼者。該公司在澳大利亞原本有4座可混產動力煤與煉焦煤的礦區、1座純動力煤礦和1座純煉焦煤礦。自2013年起，其不斷打包出售其在澳大利亞昆士蘭的煤炭資產及業務，2018年年底已剝離所有的煤炭業務。力拓集團煤炭總產量逐年下滑，2018年產量降幅大幅擴大，煉焦煤產量同比下降58.99%，動力煤產量同比下降81.86%。

　　博地能源

　　來自美國的博地能源公司（Peabody Energy Corporation）是世界第一大私營煤炭企業，但2015年大幅虧損跌出了世界500強行列。目前該公司在美國擁有11個主產動力煤礦與1個主產煉焦煤礦，在澳大利亞擁有2個主產動力煤礦與6個主產煉焦煤礦。煤炭儲量以動力煤為主，截至2018年年底，其動力煤儲量高達46.17億噸，煉焦煤儲量為2.74億噸。

　　澳大利亞是該公司的煉焦煤主產地，在未收購美國的Shoal Creek礦區以前，其煉焦煤均來自澳大利亞地區。由于公司煉焦煤儲量不多，自2016年以來，煉焦煤的產量一直在減少，2018年受North Goonyella礦區火災影響，產量降至1000萬噸，同比降低18.7%。但隨著Shoal Creek礦區的收購完成以及North Goonyella礦區復產，2019—2020年其煉焦煤產量將大幅增加。2018年12月3日，博地集團收購了Drummmond公司位于美國的Shoal Creek礦區，2019年Shoal Creek礦區預計產出250萬噸硬焦煤，主要供應亞洲地區以及大西洋鋼鐵工業公司。為修復2018年9月North Goonyella礦區火災帶來的損害，2019年年末其加速建造多相通風系統，以盡快恢復North Goonyella礦區正常生產，預計該礦區2020年將產出煉焦煤200萬噸。成本利潤方面，2018年煉焦煤開采成本100.97美元/噸，同比增長15.3%，煉焦煤息稅前利潤為40.9美元/噸，同比下降10.5%，整體來看保持較好的盈利水平

　　動力煤是博地能源公司的主要業務，但澳大利亞的動力煤產量占集團總產量比例較小，2018年澳大利亞地區動力煤產量1930萬噸，僅占集團總產量的11.22%。澳大利亞地區繼續貫徹落實Wambo和Wilpinjong兩個礦區擴張項目，預計動力煤的產出將保持穩定增長。成本利潤方面，2018年動力煤開采成本33.9美元/噸，同比增長6%，動力煤息稅前利潤為23.68美元/噸，同比增長19.2%，整體來動力煤盈利水平低于煉焦煤。

　　小結

　　近年來，受世界各國環保去產能影響，煤炭產能過剩問題尤為突出，煤炭價格持續低迷，但澳大利亞煤炭低灰、低硫、高熱量的優點相對于他國產品仍然具有不可小覷的競爭力。澳大利亞煤炭產量雖然自2016年以來持續負增長，但整體降幅有限。2018年澳大利亞煤炭總產量4.83億噸，同比下降3.3%。

　　從近3年澳大利亞六大煤炭企業的產量情況來看，煉焦煤和動力煤產量亦無明顯下降。2018年煤炭產量甚至出現上漲，其中煉焦煤產量9269萬噸，同比增0.2%；動力煤產量1.39億噸，同比上漲10.9%。而六大煤炭企業占澳大利亞全國煤炭產量的比例由2017年的43.6%進一步提高至2018年的47.9%，由此可見澳大利亞煤炭產業集中度不斷提高。

　　相比之下，煉焦煤利潤明顯好于動力煤，因此大多數大型煤炭開采企業剝離煤炭業務以動力煤為主。但從六大煤炭集團的成本來看，煉焦煤成本在60—90美元/噸波動，動力煤成本在30—50美元/噸波動，整體處于較好盈利水平，預計六大煤礦集團產量將維持高位。