2019年，國(guó)內(nèi)外煉焦煤價(jià)格整體呈振蕩走弱態(tài)勢(shì)，尤其是下半年，走弱態(tài)勢(shì)更加明顯。在需求增長(zhǎng)放緩的情況下，2020年煉焦煤供應(yīng)形勢(shì)有望整體進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�供需關(guān)系不能再繼續(xù)支撐煉焦煤價(jià)格走強(qiáng)。部分時(shí)段，如果焦炭利潤(rùn)大幅回升，會(huì)對(duì)煉焦煤價(jià)格形成間接利好。

　　2019年煉焦煤價(jià)格走勢(shì)

　　2019年，國(guó)內(nèi)外煉焦煤價(jià)格整體呈振蕩走弱態(tài)勢(shì)，尤其是下半年，走弱態(tài)勢(shì)更加明顯。

　　國(guó)內(nèi)方面：以柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤、靈石高硫肥煤和濟(jì)寧氣煤4個(gè)代表性煤種出廠(chǎng)含稅價(jià)為例，2019年初，價(jià)格分別為每噸1730元、1215元、1120元和1165元。6月底，4個(gè)煤種價(jià)格分別為每噸1620元、1190元、1170元和1120元，與年初相比，柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤和濟(jì)寧氣煤價(jià)格每噸分別下跌110元、25元和45元，靈石高硫肥煤價(jià)格每噸小幅上漲50元。到了2019年底，前面提到的4個(gè)煤種價(jià)格分別回落至每噸1400元、1110元、1040元和870元，與6月底相比，每噸分別下跌220元、80元、130元和250元；與年初相比，每噸分別下跌330元、105元、80元和295元，降幅分別達(dá)到19.1%、8.6%、7.1%和25.3%。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，2019年國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格整體呈下跌態(tài)勢(shì)，下半年下跌幅度明顯大于上半年，高硫主焦煤和高硫肥煤下跌幅度相對(duì)較小。

　　國(guó)際方面：以普氏中國(guó)北方港進(jìn)口煉焦煤價(jià)格為例，2019年年初，進(jìn)口低揮發(fā)硬焦煤、中揮發(fā)硬焦煤和半軟焦煤價(jià)格分別為每噸200.75美元、194.75美元和127.5美元。6月底，分別回落至每噸199美元、187.5美元和100美元，與年初相比，每噸分別下跌1.75美元、7.25美元和27.5美元。到了12月底，進(jìn)口低揮發(fā)硬焦煤、中揮發(fā)硬焦煤和半軟焦煤價(jià)格每噸分別回落至149.5美元、135美元和88美元，與6月底相比，每噸分別下跌49.5美元、52.5美元和12美元。年初以來(lái)，每噸分別累計(jì)下跌51.25美元、59.75美元和39.5美元，累計(jì)降幅分別達(dá)到25.5%、30.7%和31%。不難發(fā)現(xiàn)，2019年國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格也整體呈下跌態(tài)勢(shì)，而且下半年優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格跌幅較大。

　　影響煉焦煤市場(chǎng)的主要因素有：傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，非傳統(tǒng)煉焦煤消費(fèi)量繼續(xù)增加，焦企利潤(rùn)較前兩年整體走低，國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/span>

　　2019年，國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，煉焦煤需求總體不錯(cuò)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，我國(guó)累計(jì)完成焦炭產(chǎn)量43328萬(wàn)噸，同比增加2414萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.9%。考慮到陜西省焦炭產(chǎn)量的增加主要是蘭炭，山東省2018年焦炭產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較實(shí)際值偏低，2019年1月至11月，估算全國(guó)冶金焦產(chǎn)量實(shí)際同比增加約1200萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)約3%。

　　在煉焦煤需求總量同比增長(zhǎng)的情況下，2019年全年煉焦煤價(jià)格卻持續(xù)振蕩下跌，原因主要有以下幾個(gè)。

　　首先，傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　一方面，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)。據(jù)估算，2019年1月至11月國(guó)內(nèi)煉焦精煤總產(chǎn)量累計(jì)完成42350萬(wàn)噸，同比增加約470萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約1.1%。另一方面，煉焦煤進(jìn)口量增長(zhǎng)較多。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量累計(jì)達(dá)到7298萬(wàn)噸，同比增加1080萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約17.4%。綜合看來(lái)，2019年1月至11月，我國(guó)傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量合計(jì)同比增加約1550萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約3.2%。傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)量增幅與冶金焦產(chǎn)量增幅基本一致，也就是說(shuō)，單純傳統(tǒng)煉焦煤的供應(yīng)就可以基本滿(mǎn)足2019年煉焦煤需求的增長(zhǎng)。

　　其次，非傳統(tǒng)煉焦煤消費(fèi)量繼續(xù)增加。

　　非傳統(tǒng)煉焦煤主要是指粘結(jié)指數(shù)很低，之前多用于發(fā)電、化工等其他用途的煤種，因?yàn)檫@類(lèi)煤種具有特低硫、特低灰等特點(diǎn)，同時(shí)又有一點(diǎn)粘結(jié)指數(shù)，近幾年，在傳統(tǒng)煉焦煤價(jià)格持續(xù)處于高位的情況下，部分焦化企業(yè)在入爐煤中不斷加大此類(lèi)煤的占比，來(lái)降灰、降硫和降成本。這類(lèi)煤多產(chǎn)自榆林榆陽(yáng)地區(qū)。目前，山西地區(qū)部分焦化廠(chǎng)入爐煤中“榆林煤”的占比已經(jīng)上升至30%左右，山西地區(qū)焦化廠(chǎng)“榆林煤”的平均占比估計(jì)超過(guò)10%。在“榆林煤”占比不斷提高的情況下，高硫主焦煤和高硫肥煤占比也相應(yīng)增加，這也是2019年在煉焦煤價(jià)格整體下跌的情況下，高硫主焦煤和高硫肥煤價(jià)格跌幅較小的主要原因之一。

　　2019年1月至11月，山西省完成焦炭產(chǎn)量8910萬(wàn)噸，按照1.33的系數(shù)折算，全年需要消耗煉焦煤約11850萬(wàn)噸，按“榆林煤”平均占比10%計(jì)算，“榆林煤”消耗量是1185萬(wàn)噸。根據(jù)數(shù)據(jù)推測(cè)，2019年山西焦化行業(yè)“榆林煤”消費(fèi)量同比增加約200萬(wàn)噸。這200萬(wàn)噸無(wú)疑是非傳統(tǒng)煉焦煤轉(zhuǎn)化成了煉焦煤，從而增加了煉焦煤供給。在傳統(tǒng)煉焦煤就基本能滿(mǎn)足需求的情況下，這部分邊際增量導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)整體趨于偏寬松。

　　再其次，2019年焦炭?jī)r(jià)格重心不斷下移，焦企利潤(rùn)較前兩年整體走低，甚至多次瀕臨虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，山西焦化企業(yè)準(zhǔn)一級(jí)焦平均毛利約在每噸160元，與2018年每噸接近400元的平均毛利水平相比，降幅較大。而且3月底、7月、10月，焦企多次瀕臨虧損。在焦炭利潤(rùn)被壓縮的情況下，焦化企業(yè)會(huì)通過(guò)減緩原料煤采購(gòu)、調(diào)整入爐煤配煤結(jié)構(gòu)等多種方式來(lái)倒逼煉焦煤降價(jià)。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，2019年煉焦煤整體供應(yīng)趨于寬松，再加上焦化利潤(rùn)壓縮，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格整體振蕩下跌。下半年國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格下跌幅度較大，原因之一是下半年焦炭平均利潤(rùn)要比上半年更低。

　　最后，國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢?dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格大幅下跌。

　　世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至11月，全球除中國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)累計(jì)完成粗鋼產(chǎn)量77983萬(wàn)噸，同比減少約1550萬(wàn)噸，下降2%。按照0.55的系數(shù)折算，相當(dāng)于減少高爐生鐵產(chǎn)量約850萬(wàn)噸，煉焦精煤消費(fèi)量相應(yīng)減少約450萬(wàn)噸，最終導(dǎo)致2019年國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格持續(xù)振蕩下跌。

　　2020年煉焦煤市場(chǎng)展望：預(yù)計(jì)煉焦煤需求增速會(huì)有所放緩，預(yù)計(jì)非傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)有增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)煉焦煤進(jìn)口量還有一定增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格重心將會(huì)下移。

　　首先，預(yù)計(jì)煉焦煤需求增速會(huì)有所放緩。

　　2018年底的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)2019年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)普遍悲觀(guān)，多數(shù)認(rèn)為2019年鋼材需求難以增長(zhǎng)。實(shí)際上，2019年，在房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，鋼材需求和產(chǎn)量增長(zhǎng)最終顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。2019年1月至11月，生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)5.1%和7.0%。在生鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的情況下，即便焦炭出口同比大幅下降，2019年焦炭產(chǎn)量還是出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，2019年1月至11月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，最終帶動(dòng)煉焦煤需求較快增長(zhǎng)。對(duì)于2020年來(lái)說(shuō)，因?yàn)?019年房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積連續(xù)同比下降，2020年房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速很可能會(huì)逐步見(jiàn)頂回落，同時(shí)預(yù)計(jì)基建投資難以抵消房地產(chǎn)投資增速回落的影響，預(yù)計(jì)2020年鋼材需求增速將逐步回落，全年生鐵和焦炭產(chǎn)量增長(zhǎng)可能都會(huì)在3%左右，較2019年增幅明顯回落。受此影響，預(yù)計(jì)2020年煉焦煤需求增長(zhǎng)也將有所放緩。

　　其次，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)空間不大，非傳統(tǒng)煉焦煤有增長(zhǎng)空間。

　　國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了幾年去產(chǎn)能之后，煤炭總產(chǎn)能仍然很大。但是，受制于資源條件，傳統(tǒng)煉焦煤總體產(chǎn)能并不大，尤其是焦煤、肥煤、三分之一焦煤等強(qiáng)粘結(jié)煤。當(dāng)前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤煤礦可釋放的有效煤炭年產(chǎn)能約10.8億噸，煉焦精煤供應(yīng)能力約5.5億噸，其中，焦煤、肥煤、三分之一焦煤產(chǎn)能占比不足65%。而且2020年傳統(tǒng)煉焦煤新增產(chǎn)能主要是山西部分前期資源整合煤礦，新增產(chǎn)能整體并不是很大。資源情況決定了2020年國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煉焦煤產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不會(huì)很大。

　　但是，非傳統(tǒng)煉焦煤增長(zhǎng)空間相對(duì)較大。在焦化企業(yè)利潤(rùn)回落的情況下，焦化企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，入爐煤中，特低硫、特低灰的弱粘結(jié)煤占比不斷加大，而這類(lèi)煤種資源相對(duì)較為豐富，隨著焦企對(duì)此類(lèi)煤種需求增加，未來(lái)供應(yīng)也會(huì)有較大增長(zhǎng)空間。

　　總體來(lái)看，受傳統(tǒng)煉焦煤資源尤其是強(qiáng)粘結(jié)煤資源不多影響，傳統(tǒng)煉焦煤供應(yīng)增長(zhǎng)空間不大，但是弱粘結(jié)煤等非傳統(tǒng)煉焦煤增長(zhǎng)空間較大，2020年國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)總體還會(huì)有一定程度增長(zhǎng)。

　　再其次，在政策允許的情況下，預(yù)計(jì)煉焦煤進(jìn)口量還有一定增長(zhǎng)空間。

　　我國(guó)進(jìn)口煉焦煤主要來(lái)自于澳大利亞和蒙古國(guó)，2019年1月至11月，來(lái)自?xún)蓢?guó)的進(jìn)口煉焦煤占我國(guó)煉焦煤進(jìn)口總量的比重達(dá)到86%以上。澳大利亞是全球最主要的煉焦煤出口國(guó)，其煉焦煤出口量占全球海運(yùn)煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)量的比重接近60%。隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年澳大利亞煉焦煤產(chǎn)量將有小幅增長(zhǎng)，在日本、韓國(guó)等國(guó)家煉焦煤需求難有增長(zhǎng)的情況下，可供我國(guó)進(jìn)口煉焦煤資源相對(duì)較多。蒙古國(guó)在2019年已經(jīng)超過(guò)澳大利亞成為我國(guó)最大的煉焦煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)，只要有市場(chǎng)需求，如果相關(guān)政策允許，以蒙古國(guó)現(xiàn)有生產(chǎn)煤礦產(chǎn)能來(lái)看，蒙古國(guó)煉焦煤出口還有增長(zhǎng)空間。另外，除了澳大利亞和蒙古國(guó)之外，2019年我國(guó)自俄羅斯進(jìn)口的煉焦煤數(shù)量也繼續(xù)增長(zhǎng)，俄羅斯煤炭資源較為豐富，預(yù)計(jì)2020年自俄羅斯進(jìn)口的煉焦煤數(shù)量還將保持一定增長(zhǎng)。

　　國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤供應(yīng)有一定增長(zhǎng)空間，再加上進(jìn)口煉焦煤相比國(guó)產(chǎn)煉焦煤有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量還有一定增長(zhǎng)空間。

　　最后，預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格重心將會(huì)下移。

　　在需求增長(zhǎng)放緩的情況下，2020年煉焦煤供應(yīng)形勢(shì)有望整體進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�這會(huì)影響煉焦煤價(jià)格的走勢(shì)。部分時(shí)段，如果焦炭利潤(rùn)大幅回升，會(huì)對(duì)煉焦煤價(jià)格形成間接利好，煉焦煤價(jià)格或?qū)⒏�隨焦化利潤(rùn)的變化振蕩走弱，全年煉焦煤價(jià)格重心有望下移。