民生宏觀在日前發布的一份研報中從包括全國春運遷移指數、全國鐵路、道路、水路、民航發客總量在內的六個角度分析了當前的復工進度。

1、全國復工進度仍然不高

（一）全國春運遷移指數僅為去年同期20%

從春運期間全國遷移指數來看，還有大量員工未返回工作所在地。從百度地圖慧眼的數據來看，自1月24日武漢封城之后，全國遷移指數大幅下降，遠低于去年春運同期。自2月3日以來的平均遷移指數僅為去年同期的20%，還有大量員工未返回工作所在地。

（二）鐵路、道路、水路、民航發客總量不到去年春運同期20%

全國鐵路、道路、水路、民航發客總量遠低于去年春運同期。根據交通運輸部數據，自大年初四以來，全國鐵路、道路、水路、民航發客總量遠低于去年同期，平均來看不到去年同期20%。根據交通部官方預測：從2月12日到2月18日，預計還有1.6億人將陸續返程返崗，也就是說在此之前復工率可能處于較低的位置。第二產業方面，交通運輸部預計農民工返程客運總量約為3億人次。目前已返程約8000萬人次，2月底將返程1.2億人次，3月后返程約1.3億人次。對應來說目前第二產業復工率26.67%，2月底達到66.67%，3月份恢復至100%。

（三）春節以來各大城市車流量大幅下降

 春節以來各大城市擁堵指數遠低于往年同期。根據高德地圖數據，今年春節以來各大城市擁堵延時指數遠低于往年同期。哪怕自2月3日以來，各大城市擁堵延時指數也是明顯偏低的，僅在2月10日之后輕微上升，但仍遠低于往年同期。

（四）春節第二周以來發電耗煤量明顯低于往年同期

大年初九以來發電耗煤量明顯低于往年同期。根據6大發電集團發電耗煤量走勢，今年春節第二周以來，日均發電耗煤量明顯低于往年春節同期，至今沒有向上趨勢。發電耗煤量走勢反映工業生產情況，發電耗煤量持續低迷體現出工業領域復工率較低的事實。

（五）春節后租金環比有所下降

春節后租金有所下降，房屋租賃市場較為冷清。根據諸葛找房數據研究中心公告，2020年第6周全國大中城市租金均價為43.96元/平方米/月，環比下降0.02%，而往年春節收假后第一周房租均明顯上漲。疫情影響下，租房需求大幅下降，第6周租賃市場處在“凍結”狀態，租金穩中趨降，多城市的租金與上周持平。個別城市的租金上漲是由于部分房源的下架導致租金上升，并不是租金的實際上漲，如廣州、三亞、成都、石家莊，但整體漲幅不大。

 （六）多地復工時間再次推遲

多地復工再次推遲，房地產投資增速有快速下滑風險。多省原定2月10日復工，但是隨著疫情的影響，很多省市又再次發布通知順延復工日期，有個地區明文要求疫情解除前、不得復工。湖北延遲復工至2月20日24時，溫州延遲至2月17日24時。另一方面，很多省市對建筑業復工做出延遲復工要求，最晚延遲到3月16日。根據我們之前報告《警惕2020年一季度起房地產投資快速下滑》，我們是市場上第一家提出房地產投資有快速下滑風險的機構，各地建筑業復工推遲會加速房地產投資增速的下滑，印證我們觀點。

2、二代以上病例占比上升，各地防疫責任仍然較大

（一）非湖北地區新增確診病例有所下降

非湖北地區新增確診病例有所下降。從2月4日開始，全國非湖北地區新增確診病例逐漸下降，從2月3日高點的888例下降至2月14日的221例，防疫工作取得一定進展。

（二）從病例結構來說，目前不能排除疫情二次擴散風險

 非湖北地區二代以上病例占比在提升，復工后防疫壓力較大。對全國主要省市而言，隨著自春節以來14天隔離期結束，非湖北地區新增一代病例（湖北輸入型病例）逐漸下降，但新增二代以上病例占比逐漸增多，成為新增病例主要來源。說明新冠肺炎在全國非湖北地區有二次傳播的現象。

很多城市出現三代甚至四代病例，防疫責任仍然較大。包括重慶、溫州等多個城市均出現一定規模的三代甚至四代病例，這意味著這些城市疫情出現多輪傳播，且二代以上病例傳播路徑追蹤較為困難，地方仍然承擔著較大的防疫責任和壓力。

復工以后人口流動上升，短期內防疫難以放松。春節期間由于居民大多待在家中，人口流動較小，防疫取得明顯成績。但復工后由于人口流動有所上升，防疫壓力較大。因此，多地可能會采取漸進式復工的措施，在保障經濟平穩運行的同時確保疫情不會出現二次擴散。

 （三）資本市場仍存結構性機會，繼續看好科技板塊中期表現

 流動性寬松背景下，資本市場不缺機會。當前來看，復工進度低于預期，旅游、餐飲、住宿、房地產、交通等受疫情沖擊較大的行業可能迎來一波行業變局，龍頭企業整合資源的時間窗口來臨�？萍及鍓K受疫情影響較小，我們繼續看好科技板塊半年維度內的表現。