中共中央政治局2月21日召開會議，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署統籌做好疫情防控和經濟社會發展工作。會議不僅強調要努力實現全年經濟社會發展目標，還提出了兩個“更加”：積極的財政政策要“更加積極有為”，發揮好政策性金融的作用；穩健的貨幣政策要“更加靈活適度”，緩解融資難融資貴。

分析師認為，“兩個更加”的提出意味著，接下去逆周期調節政策的力度將進一步加大，財政政策方面主要通過加大定向減稅降費、加大專項債發行規模以及發行特別國債等手段發力，貨幣政策方面將通過降低法定存款準備金率、下調中期借貸便利(MLF)操作利率和貸款市場報價利率(LPR)等方式，降低實體經濟融資成本。

以下是部分機構對本次政治局會議的點評

粵開證券：兩個“更加”是必然選擇

2月12日的中央政治局常委會議提出“要更好發揮積極的財政政策作用”、“要保持穩健的貨幣政策靈活適度”。而21日中央政治局會議的定調是“積極的財政政策要更加積極有為”、“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”，都增加了“更加”。

這是疫情拐點尚未到來、返程和復工緩慢下的必然選擇，股票市場近期的走勢也反映了政策將更加積極的預期。

積極的財政政策要更加積極有為，可以從三方面發力：一是加大定向減稅降費力度；二是赤字率提高到甚至突破3%；三是新增專項債擴容，提高到3萬億元以上，在穩基建的同時，通過政府性基金預算盈余來平衡一般公共預算。

需要注意的是，本次會議強調了“要發揮好政策性金融的作用”，可能的舉措有兩個：一是央行通過抵押補充貸款（PSL）加大對基建項目配套貸款的支持，二是不排除以政策性銀行作為中間人來發行特別國債的可能。

貨幣政策方面，一是總量層面繼續寬松，包括降準和MLF降息；二是繼續引導實體融資成本下降，這是2019年12月中央經濟工作會議明確的重點任務；三是再融資政策放松，緩解企業的現金流壓力。

華泰證券：金融要干財政的事

在21日的中共中央政治局會議之前，2月3日、12日召開的政治局常委會議相繼提出“要抓好涉及決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅的重點任務”、“努力實現全年經濟社會發展目標任務”。

近日來，各部委和地方政府陸續推出復產復工政策，為“保增長”保駕護航。可以預計，2020年全面小康和十三五規劃目標仍是今年工作的重中之重，GDP增長5.7%是底線目標。

政治局會議指出，積極的財政政策要更加積極有為，發揮好政策性金融作用。疫情之下，階段性減免三費（企業基本養老保險、失業保險、工傷保險單位繳費）已落地，支出加速、提升赤字率和專項債等政策可期。

不過，財政收支壓力和赤字約束的掣肘決定了金融需要干財政的事，財政金融化將是重要發力點，如政策性金融支持老舊小區改造、保障房、市政建設公路等領域。同時，政策性金融重點支持領域也將成為重要的擴信用對象，主要方向可能是支持住宿餐飲、文體娛樂、交通運輸、旅游等受疫情沖擊領域。

光大證券：政策性金融將發揮更大作用

政治局會議提出，努力實現全年經濟社會發展目標任務，實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務，完成“十三五”規劃。根據我們的估算，2020全年中國經濟增速為5.5%，GDP即可較2010年翻番。

面臨疫情，政治局仍要求努力實現全年經濟社會發展目標任務，這一方面體現了決策層認為疫情對中國經濟的沖擊是短暫的，另一方面為了實現經濟增長目標，決策層未來將繼續出臺相關扶持政策。

我們認為，更加積極有為的財政政策可能從三個方面發力：第一，減稅降費，預計今年減稅降費規模超過1萬億元，赤字率有望提高至3%，甚至突破3%；第二，可能會加大基建類專項債發行規模，交通運輸、公共衛生基礎設施、環保等領域是發力重點；第三，政策性金融準財政功能將發揮更大作用，在疫情被有效控制后，基建投資將會加快。

貨幣政策方面，在疫情窗口期，流動性或邊際趨松，同時央行將更加重視結構性貨幣政策，通過定向再貸款、降低擔保基金擔保費等方式扶持疫情防控企業和受疫情影響較大的企業。

西南證券：政策取向將更加積極

本次會議決策層強調“六穩”和三大攻堅戰，這意味著之前確定的經濟目標并未因疫情而改變。按建成小康社會要求計算，今年中國經濟增速需要保持在5.6%以上。

考慮到疫情沖擊下，2月經濟活動大幅放緩，如果未來一兩周逐步復產，一季度經濟增速可能回落至4.0%附近，這意味著二至四季度GDP平均增速需要在6.1%以上，也就是說未來經濟增速需要明顯回升，這意味著政策取向要更加積極。

在本次政治局會議對財政政策的表述中，除了要求積極財政政策更加有力之外，還提出發揮好政策性金融作用的新的表述。政策性金融可能有兩個所指，一是可能加大地方政府債規模或者發行特別國債，隨之可能的是提高赤字率，另一個可能的所指是發揮國家開發銀行等政策性銀行的作用。

會議要求貨幣政策要解融資難融資貴。可以預計，央行將繼續以定向寬信用和降成本的方式來實施寬松貨幣政策，包括以再貸款的方式向疫情沖擊較大的實體投放信用，對疫情沖擊較大的地區和行業加大融資支持或引導金融機構加大融資支持等。

廣發證券：地產即使有邊際變化也已不是重頭

財政政策從“提質增效”到“更加積極有為”，貨幣政策從“靈活適度”變為“更加靈活適度”，都有一定強化，反映了疫情影響下逆周期政策的升溫。

在“更加靈活適度”的定調下，貨幣政策會有進一步空間。但細究貨幣政策的需求端抓手，地產即使有邊際變化也已不是重頭；信貸合意流向仍是前期所說的先進制造、民生建設、基建補短板。其中，制造業投資不會逆經濟周期；民生今年重點是疫情防控和紓困；基建補短板，則本質取決于財政政策有多大空間。

2020年的狹義財政是緊平衡，財政口袋已較去年縮小，同時經濟壓力會影響財政收入。要打破這一點，一則要是適度提升赤字率；二則是擴充廣義財政，即專項債、PSL、特別國債等，預計兩會上財政空間將會有突破。

來源：界面新聞