嘉友國際近日披露了2023年年報。2023年，公司實現營業總收入69.95億元，同比增長44.85%；歸母凈利潤10.39億元，同比增長52.60%；基本每股收益為1.49元，擬向全體股東每10股轉4股派5元（含稅）。

公司表示，業績向好主要系公司業務規模增長導致收入增加所致。

根據年報，嘉友國際主要服務內容包括跨境多式聯運綜合物流服務、供應鏈貿易服務、國際陸港運營服務三大類。 

跨境多式聯運綜合物流服務方面，隨著全球供應鏈壓力的緩解，2023年國內、國際運價回落至正常區間，導致跨境多式聯運業務收入及成本同時下降；同時度甘其毛都口岸煤炭通關效率大幅提升，煤炭及銅精粉進口量的增加使得公司相關倉儲服務收入增加，攤薄了倉儲服務的折舊等固定成本，單位成本略有下降，導致跨境多式聯運綜合物流服務毛利率有所上升。

供應鏈貿易服務方面，2023年，受益于國內市場強勁的需求，公司深化物貿一體化運營模式，貨量持續攀升，刷新歷史記錄，業務規模大幅增加。主焦煤供應鏈貿易服務中，隨著2023年主焦煤供應鏈貿易業務規模增長，營業收入增加的同時，各項成本如采購成本、運輸成本等營業成本也相應大幅增加。而收入增幅略低于成本的增幅，造成毛利率較去年同期有所下降。非主焦煤供應鏈貿易服務中，報告期內，公司深化主焦煤品類的供應鏈貿易業務拓展，針對非主焦煤供應鏈貿易業務開展較少，收入、成本較去年同期下降。國際陸港運營服務方面，非洲剛果（金）卡薩項目于2023年下半年全部正式投入運營，道路及口岸通車量穩步增長，報告期內收入較去年同期增長322%；而2022年非洲剛果（金）卡薩項目尚處于試運營期，運營成本較低。項目全面運營后，投入運營成本較高，導致2023年度毛利率較2022年試運營期間有所下降。 

此外，公司投資、建設、運營剛果（金）卡松巴萊薩-薩卡尼亞道路與陸港的現代化改造項目（簡稱“PPP項目”）符合《企業會計準則解釋第14號》相關規定，公司作為主要責任人，確認該PPP項目的建造服務收入。 

最新發布的2024年一季度季報顯示，一季度實現了營業收入19.95億元，較去年同期增長26.0%；歸屬于母公司的凈利潤達到3.07億元，同比大幅增長51.9%。這一強勁增長主要得益于業務規模的擴大。

嘉友國際通過全球戰略的深化，加強了在中蒙、中亞、非洲及中南美等陸鎖國家的跨境物流業務，依靠技術創新和市場拓展，顯著提升了國際市場份額。在股權投資方面，公司在非洲和中亞的重點項目提高了當地物流效率，支持了業務拓展，并持續強化了中蒙區域的物流基礎設施，保持了領先地位。

在上述背景下，近一個月嘉友國際獲得了中銀證券、國金證券等多份研報關注，均給予“買入”評級。

研報認為，嘉友國際經營業績持續向好，受益蒙古煉焦煤進口量穩健增長、非洲卡薩項目投產貢獻業績，公司業績表現亮眼。受運輸成本、采購成本上漲影響，公司供應鏈貿易業務毛利率由2022年14.21%下降至2023年的11.78%。2023年非洲剛果（金）卡薩項目正式進入運營階段，道路及口岸通車穩步增長，國際陸港運業務營收為4.25億元，同比增長322%，形成公司新的業務增量，內陸口岸節點商業模式逐步驗證。

未來，公司內陸國口岸節點跨境物流模式持續強化，成長性可期，預計2024-2026年公司歸母凈利潤經進一步增長。

然而，各家的研報都指出，公司面臨的風險因素包括非洲公路項目建設不及預期、蒙古國內鐵路建設超預期風險、政府加大對口岸資源的投資風險、股東減持風險以及匯兌風險。投資者在進行投資決策時應充分考慮這些潛在風險。