市值高達(dá)千億的煤炭權(quán)重股中國(guó)神華能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)神華”）、中國(guó)中煤能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中煤能源”）、兗礦能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“兗礦能源”）近期發(fā)布三季報(bào)，第三季度業(yè)績(jī)改善。

　　其中，中國(guó)神華營(yíng)收、盈利同比雙增，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)165.70億元，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)21.7%；中煤能源、兗礦能源分別盈利48.26億元、38.37億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)47.69億元、37.52億元，環(huán)比第二季度分別上升0.1%、3.33%。

　　煤炭主業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增加

　　實(shí)際上，就前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，中國(guó)神華增收減利，中煤能源、兗礦能源營(yíng)收、盈利同比雙降，三只權(quán)重股都出現(xiàn)業(yè)績(jī)下行。不過(guò)，單看第三季度，三家公司盈利均較第二季度環(huán)比增長(zhǎng)，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)各公司業(yè)務(wù)發(fā)展都實(shí)現(xiàn)了良好轉(zhuǎn)變。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，煤炭產(chǎn)銷(xiāo)增加、成本下降，是三家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的共同原因。

　　中國(guó)神華第三季度銷(xiāo)售煤炭1.16億噸，同比增長(zhǎng)0.9%，推高前三季度煤炭銷(xiāo)售總量達(dá)3.45億噸，同比增長(zhǎng)3.8%。受益于部分露天礦剝離量減少，自產(chǎn)煤?jiǎn)挝豢偝杀就�比下�?0.9%，毛利率同比擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)，在季度銷(xiāo)售均價(jià)同比小幅增長(zhǎng)2.1%下，煤炭板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收670億元，同比增長(zhǎng)3%。

　　中煤能源第三季度實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量0.36億噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.0%；商品煤銷(xiāo)量0.72億噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%。其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量0.34億噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，單位成本環(huán)比下降6.9%，在成本端持續(xù)優(yōu)化下，自產(chǎn)煤毛利率實(shí)現(xiàn)49.6%，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。

　　兗礦能源煤炭產(chǎn)銷(xiāo)同樣上行。第三季度，兗礦能源商品煤產(chǎn)量0.37億噸，同比增長(zhǎng)9.81%；商品煤銷(xiāo)量0.35億噸，同比增長(zhǎng)4.49%。煤炭產(chǎn)量創(chuàng)單季最高紀(jì)錄，推高前三季度商品煤總產(chǎn)量至1.06億噸，同比增長(zhǎng)8.8%。

　　“今年以來(lái)，公司煤炭增量成效明顯，這主要得益于陜蒙基地貢獻(xiàn)增量以及兗煤澳洲平穩(wěn)生產(chǎn)。從長(zhǎng)周期看，煤炭銷(xiāo)售價(jià)格保持歷史中高位水平，因此，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)仍然會(huì)保持較好的利潤(rùn)空間。”兗礦能源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　行業(yè)層面，當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)反彈。截至10月25日，秦港5500K動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)855元/噸，周環(huán)比上漲15元/噸，周漲幅1.8%。隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，供暖逐步開(kāi)啟，動(dòng)力煤四季度價(jià)格中樞或高于三季度。

　　業(yè)內(nèi)有分析師表示，煤炭作為主要能源的地位短期難以改變，疊加發(fā)電量持續(xù)增長(zhǎng)，煤炭需求展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。“在宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱、水電顯著增多、新能源高速發(fā)展及進(jìn)口煤延續(xù)增長(zhǎng)等多重壓力測(cè)試下，今年來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格仍在800元以上運(yùn)行，預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)維持高位震蕩，煤企利潤(rùn)可持續(xù)性強(qiáng)。”

　　業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張

　　除煤炭業(yè)務(wù)向好外，發(fā)售電量創(chuàng)歷史新高，也是中國(guó)神華此次業(yè)績(jī)超預(yù)期的重要原因。

　　財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)神華第三季度發(fā)電量641億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.4%，環(huán)比增長(zhǎng)31.6%；售電量603.8億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.9%，環(huán)比增長(zhǎng)32%。其中，同比數(shù)據(jù)上升，主要得益于408萬(wàn)千瓦燃煤機(jī)組及34.1萬(wàn)千瓦光伏機(jī)組投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；環(huán)比數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，主要來(lái)自利用小時(shí)數(shù)提升。

　　三季度在全社會(huì)發(fā)電量高增而水電增速回落下，火電增速7月底重回正增長(zhǎng)，帶動(dòng)中國(guó)神華火電利用小時(shí)數(shù)上升。中國(guó)神華第三季度電力板塊實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額31.8億元，同比減少17.6%，主要受單位售電毛利壓縮影響；環(huán)比增長(zhǎng)54.3%，則受益于量增及單位成本下降的雙重驅(qū)動(dòng)。

　　前三季度，中國(guó)神華持續(xù)加大電力業(yè)務(wù)擴(kuò)張。據(jù)財(cái)報(bào)披露，目前項(xiàng)目中，福建石獅鴻山熱電廠三期1*100萬(wàn)千瓦機(jī)組擴(kuò)建工程項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)，國(guó)能（惠州）熱電有限責(zé)任公司二期燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)機(jī)組工程項(xiàng)目（裝機(jī)容量共計(jì)100萬(wàn)千瓦）已于今年10月正式投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

　　與此同時(shí)，中國(guó)神華進(jìn)一步推進(jìn)煤礦資源的開(kāi)采儲(chǔ)備。報(bào)告期內(nèi)，該公司內(nèi)蒙古自治區(qū)新街臺(tái)格廟礦區(qū)新街一井、新街二井項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)批復(fù)，進(jìn)入開(kāi)工前準(zhǔn)備階段；新街三井、新街四井項(xiàng)目獲得探礦權(quán)證，煤炭資源勘探和相關(guān)權(quán)證申辦工作持續(xù)推進(jìn)；黃驊港煤炭港區(qū)五期工程初步設(shè)計(jì)于今年9月取得批復(fù)，計(jì)劃年底前開(kāi)工建設(shè)。

　　需要注意的是，根據(jù)年度資本開(kāi)支規(guī)劃，中國(guó)神華今年資本開(kāi)支計(jì)劃總額為368.04億元（不含股權(quán)投資），而截至上半年末，該公司資本開(kāi)支總額僅124.77億元，占年度開(kāi)支總額的34%。“若要完成全年資本開(kāi)支計(jì)劃，下半年中國(guó)神華需加大投資力度，這也是該公司當(dāng)前積極進(jìn)行業(yè)務(wù)布局的原因之一。”業(yè)內(nèi)指出。

　　加快擴(kuò)充業(yè)務(wù)版圖，兗礦能源亦布局提速。今年以來(lái)，該公司已先后并購(gòu)德國(guó)沙爾夫公司、物泊科技有限公司、高地資源公司，以實(shí)現(xiàn)在高端裝備制造、智慧物流及多礦種開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的深化拓展。近期，兗礦能源再次公告，擬投資95.74億元建設(shè)內(nèi)蒙古榮信化工有限公司年產(chǎn)80萬(wàn)噸烯烴項(xiàng)目，打造煤基化工新材料示范基地，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“煤炭正處在新一輪周期上行之初，需求彈性為上市公司延展產(chǎn)業(yè)鏈，釋放產(chǎn)能提供機(jī)遇。”信達(dá)證券能源首席分析師左前明認(rèn)為，當(dāng)前，煤價(jià)底部確立、價(jià)格中樞站上新平臺(tái)的趨勢(shì)未變，優(yōu)質(zhì)煤企高盈利、高現(xiàn)金流、高凈資產(chǎn)收益率的核心資產(chǎn)屬性不改，在行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚下，二級(jí)市場(chǎng)或進(jìn)一步打開(kāi)估值重塑空間，龍頭企業(yè)有望不斷成長(zhǎng)。