成本小幅提高

　　資源稅上調(diào)，小幅抬高生產(chǎn)成本，但總體影響有限，不會對金屬價格產(chǎn)生趨勢性影響。

　　（1）鉛鋅業(yè)：目前國內(nèi)一噸鉛鋅金屬（以鉛：鋅=1：2計算）綜合生產(chǎn)成本約7500元，以綜合品味15%（鉛：鋅=1:2）計算，生產(chǎn)一噸金屬需要6.67噸礦石；按照調(diào)整后的單位稅額每噸18元，調(diào)整前的每噸3.5元計算，每噸礦石增加成本14.5元，每噸金屬增加綜合成本96.7元，提高成本1.29%。

　　（2）銅業(yè)：目前國內(nèi)一噸精銅綜合成本約1.5萬元，以品味1.2%計算，生產(chǎn)一噸銅需要83.3噸礦石；按照調(diào)整后的單位稅額每噸6.5元，調(diào)整前的每噸1.5元計算，每噸礦石增加成本5元，每噸精銅增加綜合成本416.5元，提高成本2.78%。

　　（3）可見，本次調(diào)整將使得相關金屬綜合成本有1-3%的抬高；但由于目前相關金屬價格遠在其成本之上，價格主要決定于供求關系，特別是需求的增長；因此我們判斷成本的小幅提高總體影響有限，不會對金屬價格產(chǎn)生趨勢性影響。

　　上市公司直接影響小

　　盡管生產(chǎn)成本小幅提高，降低EPS，但對上市公司業(yè)績直接影響有限。

　　中金嶺南：按照2008年生產(chǎn)18萬噸鉛鋅精礦、綜合品味14%、調(diào)整前后稅額分別為每噸4元、18元、所得稅率25%計算，其他條件不變時本次調(diào)整增加公司2008年成本1800萬元，降低EPS0.018元。我們預測公司2007、2008年EPS分別為1.85元，2.10元，維持增持的投資評級。

　　云南銅業(yè)：按照2008年生產(chǎn)10萬噸銅精礦、綜合品味1.2%、調(diào)整前后稅額分別為每噸6.5元、1.5元、所得稅率20%計算，其他條件不變時本次調(diào)整增加公司2008年成本4166萬元，降低EPS0.027元。我們預測公司2007、2008年EPS分別為1.80元、2.25元，維持買入的投資評級。

　　江西銅業(yè)：按照2008年生產(chǎn)18萬噸銅精礦，綜合品味1.2%、調(diào)整前后稅額標準分別為每噸6.5元、1.4元、所得稅率20%計算，其他條件不變時本次調(diào)整增加公司2008年成本7650萬元，降低EPS0.021元。我們預測公司2007、2008年EPS分別為1.60元、1.45元，維持中型投資評級。

　　可見，本次調(diào)整對重點上市公司2008年EPS的直接影響在2-3分錢之間，且這是在假設價格不變的情況下做出的分析；而實際上金屬價格波動劇烈，對公司盈利的影響更大；因此判斷金屬價格的長、中、短期走勢是更重要的因素。

來源：中國有色網(wǎng)