鋼鐵行業是中國宏觀調控的重點行業。中國需求拉動世界鋼鐵業持續繁榮世界鋼鐵產業伴隨著全球制造中心的轉移而向中國發生大轉移，世界鋼鐵安塞樂米塔爾集團已進入中國鋼鐵業，今后鋼鐵業的國際競爭將呈現中國國內化或本土化特點。  

    根據中國政府相關部門關于鋼鐵業結構調整的計劃，“十一五”（2006－2010年）期間要淘汰約1億噸落后煉鐵生產能力；2007年前淘汰5500萬噸落后煉鋼能力。加快兼并重組，提高產業集中度，優化產業布局，到2010年國內前10位鋼鐵企業集團的鋼產量要占全國鋼產總量的50％以上。  

    06年回顧：行業進入繁榮期  
    2006年中國成為世界最大的生產國、消費國和出口國。截至2006年底，中國已連續11年占居全球鋼鐵產量第一位。中國已由原先以產量、規模為中心的經營理念向以效益為中心轉變，產品結構調整、技術創新、降本增效工作成效顯著，取得了歷史性突破。中國以此為轉折點對世界鋼鐵價格、鐵礦石等大宗原燃料的價格產生重大影響甚至是決定性影響，將在某種程度上擁有主導權，中國鋼鐵業將實現由大到強的轉變。  

    在產能過剩的壓力下，06年行業基本實現股權分置改革、龍頭鋼鐵公司基本實現了整體上市，在產業鏈完善、技術進步、產品結構優化及新品開發、組織效率提高、降本降耗等方面發生了深刻的變革，變革成果主要體現在：在產品銷售價格低于去年同期、成本要素價格高于去年同期水平情況下，9月份業績拐點出現，行業基本面企穩，1-10月行業盈利能力同比增長，出口數量創新高、品種結構改善，進口顯著下降。主要表現為：  

    1、預計2006年底鋼鐵行業全面完成股權分置改革，全流通時代即將到來。  
    2、武鋼、寶鋼、鞍鋼、太鋼等國內鋼鐵龍頭公司先后實現了鋼鐵主業整體上市，產業鏈得以完善，有利于產、銷、研一體化運作和系統降本工作的開展。  

    3、新技術的研發成功與推廣為鋼廠工藝降本及產品結構調整奠定良好基礎，是造就在鋼材售價低于去年同期、成本要素價格高于去年同期而業績同步增長關鍵因素。大容積高爐技術革新、TRT技術的廣泛運用、轉爐RH、頂底復吹技術的采用、魚雷罐（起保溫作用，減少煉鋼與軋鋼生產節奏不一致造成的能量損失）、萬能軋機、CSP技術、熱裝熱送攻關等技術的推廣，中國鋼鐵業正經歷著深刻技術革命。  

    4、全面預算管理的推廣、產銷研一體化工作深化，加快行業產品結構的改善和對市場反應速度，加大新品開發力度，大大提高了企業組織效率。板帶比進一步提高，出口產品結構實現由以低端鋼坯為主向以中高端板帶材為主的產結構改善，出口數量創下歷史新高，成為全球第一大出口國，進口數量顯著下降。  

    5、分離式可轉換債券發行成為金融創新的先例。馬鋼作為首家試點發行55億、5年期、票面利率1.4%，1000元送230份認股權證的分離式可轉換債券，新鋼釩發行32億、6年期、票面利率1.6%-2%，100元送25份認股權證的分離式可轉換債券。  

    6、國內第一家礦山企業成功借殼上市：山東金嶺借殼ST華陶（000655）。 

    07年：具備更好的行業結構  
    鋼鐵固定資產投資與統計的產能投產時間表明：產能釋放增速的高點正在過去。預計中國07年產能增速為14.79％，消費增速為16％。中國鋼鐵產能正在迎來一個更溫和的供需結構，行業趨勢在好轉。  

    宏觀調控政策有利于鋼鐵產業健康有序發展  
    2004年以來，國家基于抑制鋼鐵產能過剩目的，逐步加大對鋼鐵行業的調控力度，2006年是調控措施最多、最頻繁的一年，綜合運用了市場手段、法規及點調節、行政手段，調控總體思路是“扶強汰弱”、“優勝劣汰”。無論是鋼鐵產業政策還是近幾年來的宏觀調控政策，根本性的措施還是從設備的功能、性能角度限制或淘汰高污染、高能耗和環境污染嚴重的小高爐、小電爐、小轉爐，有“一刀切”思路，這抓住問題的關鍵，但是還要妥善處理我國地域經濟的發展水平差別及產品市場需求特點。國家對鋼鐵行業采取宏觀調控依據０５年底國家發改委公布的信息，我們認為國家高估了產能過剩情況，今年實際過剩４０００萬噸以內，但國家調控是對行業利好，０７年基本供需基本平衡。  

    鋼鐵產能處于較高水平  
    隨著國家宏觀調控措施的實施，鋼鐵投資規模得以遏制，淘汰落后產能加速；并受益于宏觀經濟快速增長帶來的鋼鐵下游主導行業汽車、造船、家電、機械、裝備制造、集裝箱及國家大型工程的超常規增長，鋼鐵產能利用率回升到80%以上，處于國際較高水平，預計06、07年仍有環比2%的增長。  

    鋼鐵出口快速增長  
    隨著我國順差不斷擴大和外匯儲備過萬億美元，我國將從一個FDI接受國逐漸向ODI輸出國轉變，保守估計到2010，向外投資1000億美元，我國具備規模、技術、成本優勢的機械、鋼鐵行業已經成為出口的新亮點，預計2006年鋼鐵出口80%，進口減少30%。  

    國內鋼價企穩回升，產量增長高于預期  
    我們對今明兩年鋼材價格走勢總體判斷是：以穩為主，高端上漲06年鋼材平均價格整體呈現回升－持平－向下的倒“U”字型態勢,四季度價格企穩。07年均價在今年價格波動在１００—２００元，波幅２－３％，以穩為主，一季度與06年四季度持平，二、三季度小幅上漲，四季度回落3％－5％。高端產品如：硅鋼、高端汽車板、電站用鋼板、船用寬厚板上漲3%-5%。  

    整體具備更好的供需結構  
    把產量增量與消費趨勢放在一起，是我們思考供需結構的目的，未來三年的供需結構如下圖：  

    1.07年行業結構更好：07年的供需結構優于06年，行業供需結構在轉好。如果07年沒有大的經濟政策改變的話，08年供需結構更為理想。  

    2.07/1Q業績同比大幅增長：在整個07年供需結構優于06年的趨勢下，有理由相信07年一季度很可能延續06年四季度的業績水平。這種情況下，06年一季度業績低點的同比效應將會非常明顯，很多公司的業績同比會大幅增長。  

    3.07年的供需結構并不能構成消費遠大于供給，類似04年。 

    因此，也造就不出05年的那種價格上漲。07年的行業轉好將很可能呈現柔和的色彩，絢麗的可能性不大。這種效果下，07年行業的均價將會比06年有比較明顯的提升，這對業績增長已經非常有效。  

    4.行業結構轉好的趨勢下，我們判斷今年4季度很可能是行業的拐點。  

    2007年行業面臨的風險：  
    1、國內行業供大于求局面短期內難以根本性改變，新增產能及將要淘汰落后產能存在很強釋放的沖動。淘汰落后產能由2007年推遲至2010年。  

    2、全球經濟尤其是美國經濟及中國兩個經濟增長“引擎”放緩，將抑制鋼鐵需求增長。  

    3、國際鋼價止升震蕩及與國內價差逐步縮小，對國內鋼市拉動作用減小，將減少出口。