自1978年改革開放以來，中國港口經歷了30年的高速發展，1978年沿海主要港口吞吐量2億噸，預計2008年沿海主要港口吞吐量達4.3億噸，30年來港口吞吐量年均增長10.6%。1998年以來的10年是中國港口發展最快的10年，沿海主要港口吞吐量年均增長16.7%。

　　突如其來的經濟危機打破了港口行業高速增長的勢頭。經濟增長放緩對港口行業的影響立即有所體現，2008年9月全國港口吞吐量同比增長9%，創下2001年以來的最低單月增幅，集裝箱吞吐量同比增長6.6%，自2001年以來增幅首次出現個位數。

　　盡管中國港口吞吐量30年來實現高速增長，但是受宏觀經濟等外部環境的影響，中間也曾經經歷了三次低谷。1980年，沿海港口吞吐量同比增幅僅為0.92%；1990年，中國港口首次也是唯一一次出現年度吞吐量負增長；1998年東南亞金融危機，沿海主要港口吞吐量增幅僅為為1.56%。我們認為，2009年將會是港口行業經歷的第四次低谷。

　　2009年影響港口吞吐量的因素主要是4個方面。1、外貿出口面臨嚴峻考驗；2、國內經濟走弱影響煤炭需求；3、鋼鐵行業不景氣影響鐵礦石進口需求；4、實體經濟增速下降影響原油消費。

　　從全國主要港口目前的運營情況來看，北方干散貨港口的表現略好于南方集裝箱港口。我們認為，國家通過大規模固定資產投資來拉動經濟將首先有利于干散貨港口，實際上，我國干散貨港口近幾年來的快速發展主要源于大規模固定資產投資特別是房地產投資的熱潮。

　　對港口行業投資的判斷基于3點：1、港口行業的衰退可能才剛剛開始，行業的系統性風險還需要一段時間才能釋放完畢。我們認為，港口行業的投資機會要在2009年下半年甚至年底才會出現。2、比較而言，干散貨港口將好于集裝箱港口。3、在宏觀經濟景氣下降的周期中，港口上市公司自身業績要取得突破的難度很大，外延式增長將成為港口上市公司未來投資的亮點之一。

來源：中國證券報