煤炭業務正經歷新一輪高增長。近年來，公司原煤產量持續增長，由2006年的7904萬噸上升至2009年的10856萬噸，2010年公司原煤產量將超過1.2億噸。根據規劃，公司力爭到2014年底，原煤產量達到2億噸，商品煤銷售量2億噸，營業收入1千億元，較2009年翻一番。
　　
　　除目前在產的煤礦外，還有平朔礦區東露天煤礦（2000萬噸/年）、王家嶺煤礦（600萬噸/年）、納林河二號煤礦（800萬噸/年）、小回溝煤礦（300萬噸/年）、禾草溝煤礦（400萬噸/年）、母杜柴登煤礦（600萬噸/年）、鄂爾多斯煤化工等項目將相繼投產。其中，東露天煤礦和王家嶺煤礦是公司2011年和2012年煤炭產量增長的主要動力。
　　
　　長協煤為主的銷售策略有利于煤價穩定增長。公司煤炭銷售主要以長協煤為主，2009年和2010年上半年長協煤占商品煤銷售比例分別為60.14%和67.49%。
　　
　　煤礦裝備業務成長空間大。隨著國內煤炭資源整合的推進，煤礦大型化及機械化程度將不斷提高，煤機市場需求將持續增長。公司將從煤炭行業固定資產投資快速增長中受益，預計未來幾年，公司煤礦裝備業務增速有望達到20%，保持在較高水平。
　　
　　估值與評級。預計2010-2012年公司每股收益分別為0.66、0.87和1.03元，當前股價下，對應的2011年和2012年動態PE分別為13倍和11倍，處于歷史較低水平；公司2010年PB僅為2倍，遠低于行業平均水平，估值具有較大的吸引力。我們維持對公司的推薦評級。

來源：國元證券