去年年底，中國神華發布公告稱，擬以首次公開發行A股募集資金收購控股股東神華集團及其下屬公司持有的10家從事煤炭、電力及相關業務公司的股權或資產，交易價格為87億元。

　　這是中國神華自2007年回歸A股以來，首次收購神華集團資產。

　　有業內人士表示，盡管這一天來得很晚，但是中國神華終于邁出了整體上市的第一步。

　　履約承諾

　　邁出整體上市第一步？
　　據了解，中國神華此次收購的十家公司包括3家煤礦公司、1家發電公司、1家潔凈煤公司及5家相關業務公司。不僅有煤礦資產，電力資產也包含在其中，而且電力資產的收購標的呼電公司的一期工程在本月才剛剛正式投產，二期工程尚在前期可行性研究階段，且經營業績尚處于虧損階段，前三季度虧損額為1969萬元，這與中國神華上市時承諾的“成熟一家、注入一家”的注資模式不吻合。

　　東方證券分析師徐哲指出，收購的這幾家公司盈利能力并不是太好。2009年，中國神華的凈利潤為302.76億元，而此次收購資產同期凈利潤僅為4.1億元，僅占公司凈利潤的1.4%。

　　盡管中國神華的資產收購邁出了第一步，在采訪中，很多分析師對此次收購給予了“意義大于實質”的評價，認為公司此舉是由于形勢所迫，意在改善資本市場形象。

　　2007年10月，中國神華回歸A股，神華集團承諾其優質煤炭資產將在未來3年注入上市公司，并最終實現相關資產的整體上市。

　　當時中國神華募集資金達到660億元，承諾其中333億元用于戰略性資產收購。

　　而如今，距離神華集團做出整體上市承諾已經三年有余，已超過當年回歸A股時所承諾的整體上市三年大限。對此，投資者早就有所不滿。

　　有業內人人士指出，盡管此次收購的資產盈利能力都不是很好，但畢竟是邁出了第一步。今年應該會是神華集團資產注入的關鍵年份。

　　但同時，有分析師指出要長遠看待此次資產收購。中金公司的報告認為，中國神華此次收購的煤炭資產具有較好的成長性，不僅擴大了公司煤炭資源儲量及規模，而且電力資產的注入將大幅增加收入和利潤，使公司煤電一體化優勢將得到鞏固和深化，預計將為中國神華2011年及以后業績作出較大貢獻，使公司整體上市計劃更進一步。

　　“三步走”

　　整體上市計劃有變
　　上市之初，中國神華制定的神華集團整體上市計劃大體分為三步：中國神華先收購集團煤礦資產，逐步完成對西五公司、神寶公司、神寧公司、神新公司等公司的收購；然后，收購集團的電力資產，逐步完成對國華能源投資有限公司等公司的收購；最后，收購中國神華煤制油有限公司及煤化工項目。

　　但是在過去的3年時間內，神華集團注資中國神華的行動十分緩慢，整體上市沒有實質性動作。

　　而目前來看，中國神華首次資產收購有煤炭資產也有電力資產，并未按照三步走計劃進行，其三步走的整體上市計劃發生了變化。

　　有分析師指出，此次收購打亂了公司此前制定的整體上市三步走的注資計劃和“成熟一家、注入一家”的注資模式。

　　“目前推出資產收購也跟煤炭企業效益比較好有關系，時機比較成熟。前幾年煤企并沒有這么好的效益�！敝醒胴斀洿髮W中國煤炭經濟研究院中國煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　2月9日，中國神華發布業績快報，2010年度公司業績穩定增長，實現營業收入1521億元，比上年同期增長25.3%；實現歸屬上市公司股東凈利潤372億元，比上年同期增長22.8%；實現基本每股收益1.87元，比上年同期增長22.8%。

　　邢雷還表示，三步走的策略發生變化可能還與當時中國神華的多元化發展沒有邁開步子有關系，目前根據市場的改變，中國神華已經開始了多元化發展的路子。

　　他還指出，目前，各大企業都在擴大再生產煤化工項目，中國神華也隨之做了調整。作為煤企老大，繼續做大煤化工也是很重要的一步。此外，還要注重在煤電陸運一體化的發展思路，做大做強煤炭企業，有利于在下一步央企重組中保持比較好的地位，成為大型能源集團應該是這些大型煤企的目標。

來源：證券日報