兗州煤業2日發布公告稱，公司全資子公司兗煤澳洲通過其全資子公司澳思達煤礦有限公司以2.025億澳元(約合14.29億元人民幣)收購澳大利亞新泰克控股公司與新泰克II控股公司100%股權(下稱“新泰克項目”)，股權過戶已于1日完成。

經濟導報記者注意到，兗州煤業近幾年頻頻出重手在澳大利亞并購煤礦，且大都取得成功。與此相對，中國鋁業在澳并購鐵礦、鋁土礦方面卻屢屢受挫，其他被拒絕的央企海外收購案例也不在少數。即便收購成功，在運作過程中“失意者”也占比頗高。

兗州煤業在澳洲煤礦項目中屢投屢中，其背后因素值得深思。

高位接盤之辯

資料顯示，新泰克項目地處澳大利亞昆士蘭州的蘇拉特盆地，位于布里斯班西北約360公里，距布里斯班港煤炭碼頭約380公里，距格拉斯通港威金斯碼頭約460公里。其主要煤種是動力煤，高位發熱量6300大卡/千克，全部為露天資源，總資源量17.32億噸，其中，符合JORC標準的煤炭資源量為7.23億噸，尚需進一步查明的非JORC標準資源量10.09億噸。

目前，新泰克項目的在產煤礦是坎貝唐斯煤礦一期工程，原煤生產能力200萬噸/年，商品煤生產能力140萬噸/年。二期工程計劃將生產能力提升至原煤1600萬噸/年，商品煤1140萬噸/年。

截至今年4月30日，新泰克項目賬面資產總額3.83億澳元，負債總額2.29億澳元，凈資產1.55億澳元，資產負債率59.79%。

引人注目的是，新泰克項目的控股方為高盛控股，控股比例為87.5%。作為國際投行界的大鱷，高盛在大宗商品及資本市場的多空態度，常常會引發市場的大幅波動。此番高盛控股退出新泰克項目，也引發了部分人士對兗州煤業高位接盤的擔憂。

不過兗州煤業對此并不擔心，公司表示，新泰克項目儲量、資源量豐富，產量提升潛力巨大，將作為公司澳大利亞業務發展的重要后備補充。收購新泰克項目，能為公司未來可持續增長和盈利能力提升提供保障，有利于公司拓展國際煤炭市場，有效實施“走出去”的資源開發戰略。

廣發證券則表示，自2009年以來，兗州煤業通過收購、競拍等方式已先后獲得了澳洲Felix公司、石拉烏素煤礦、營盤壕煤礦、轉龍灣煤礦、安源煤礦和金雞灘煤礦。在較短時間內再度在澳洲收購煤礦項目，體現了公司較強的擴張動力和卓越的執行能力。盡管短期盈利增厚有限，但將有力保障長期增長。

僅有資金遠不夠

導報記者了解到，此次并購新泰克項目，是兗州煤業在澳大利亞并購煤礦的“卷土重來”之舉。

2009年，兗州煤業耗資33.33億澳元(約合189.5億元人民幣)收購擁有4個運營中煤礦、2個開發中煤礦和4個煤礦勘探項目的澳洲Felix公司100%股權，成為當時中國企業在澳大利亞最大一宗收購案，也是中國企業在赴澳收購被集體延期的情況下，少數獲得突破的典型。此前數年，兗州煤業設立全資子公司“兗煤澳洲”，收購了新南威爾士州南田煤礦，成為我國在發達國家成功開發建設的第一對礦井。

為何兗州煤業能屢獲突破，而其他一些知名央企在海外并購中反而屢遭限制呢？

“兗州煤業是一家在紐約、香港、上海三地上市的公司，更容易獲得國際投資者認可，澳大利亞人的排斥情緒也會少一點。”齊魯證券分析師劉保民認為，作為地方國企，兗州煤業顯然不如中鋁等央企惹人關注，被收購方的防備心理也會少一點，且煤炭相比鐵礦、鋁礦，重要性也差一些。

而除了價格、時機，以及對當地政策、法律環境的熟悉等通常因素之外，兗礦集團董事長王信此前在接受導報記者采訪時說，“兗礦在科技創新領域的成就，以及豐富的井工煤礦運營經驗，博得了澳大利亞政府和同行的尊重，‘俘獲’了他們的‘芳心’。”

據了解，兗州煤業是我國輸外開采技術最多的企業，圍繞其擁有的綜采放頂煤開采核心技術，公司共獲得60多項國內專利，有3項相關技術獲得澳大利亞發明專利。時任澳大利亞總理陸克文甚至稱贊綜采放頂煤專利技術是適用于澳洲的最好的采煤技術。

正是這些獨有的技術，使得兗州煤業2004年購并的南田煤礦(后改稱“澳思達煤礦”)起死回生。在兗礦入主之前，該礦曾因自燃發火，九易其主，最后被迫關閉。兗礦收購后，該礦被新南威爾士州評為該州北區煤礦安全最好礦井。

由于有先進技術在手，兗州煤業跨越收購壁壘的能力更為強大。

兗州煤業董事長李位民曾總結說，海外并購首先是一種買賣關系，要建立在相互尊重的前提下，進行前期的收購談判；同時要低調處理，防止純粹商業行為的泛政治化，無端加大政府審批障礙。另外，并購只是第一步，收購后要按照屬地管理原則，遵守當地法律法規，維護企業穩定和外籍員工合法權益，并推動企業文化、管理經驗的融合，實現協同效應。

導報記者注意到，海外并購成功是一回事，運作成功是另一回事，在后一環節“失意”的央企不在少數。

中國鋁業于2007年3月與澳大利亞昆士蘭州政府簽署開發協議，承諾在當地開采鋁土礦資源，并建設一家氧化鋁廠。然而，4年時間換來的卻是巨額虧損―――截至目前，項目支出賬面余額約為3.4億元，開發協議也于2010年6月30日期滿后自行終止。

此外，首鋼收購秘魯鐵礦、中信集團收購西澳洲磁鐵礦等，也都算不上成功。背后的原因，除了行業周期性波動、政策變化外，還有勞工、環保、社區關系等因素對項目的影響超出此前的預評估。

以此來看，有技術、有管理顯然比僅有資金更容易在海外并購中取得成功。

來源：經濟導報