作為中國煤炭行業唯一一家在香港、紐約、上海三地上市的企業，兗州煤業無論是在我國煤炭行業，還是在資本市場，都擁有不可忽視的地位。
　　
　　探究企業
　　
　　并購產能實現翻番
　　
　　兗州煤業的煤炭產能主要分布在山東、內蒙古、陜西、山西及澳大利亞五塊區域，2011年，公司生產商品煤約5700萬噸，在上市煤炭企業中位居第三位，僅次于中國神華[27.59-1.15%股吧研報]和中煤能源[9.90-0.50%股吧研報]。
　　
　　2011年初，公司制定了“雙倍增長”的規劃目標，在5年內實現煤炭產量增長兩倍至1.5億噸，銷售收入增長兩倍過千億元。公司近兩年煤炭產量增長主要增量來源于：兗煤澳洲莫拉本煤礦(1600萬噸)和新泰克一期(200萬噸)、鄂爾多斯[13.65-0.51%股吧研報]能化安源煤礦(240萬噸)、文玉煤礦(300萬噸)和普力馬項目(500萬噸)。
　　
　　公司遠期的成長性來源于內蒙古和陜西的后備項目，以及澳洲新泰克二期(1600萬噸)，預計2013-2015年逐步投產。而山東礦區包括本部和菏澤能化兩部分，“十二五”規劃產能達到5000萬噸。內蒙古礦區規劃產能5000萬噸。由于收購格羅斯特，助推產能5000萬噸，陜西礦區，煤炭產能有望達到3000萬噸，山西礦區，未來產能基本穩定在120萬噸，這樣就能保證5年內產量達到1.5億噸。
　　
　　值得注意的是，澳洲的運力問題一直是制約兗州煤業產量提升的瓶頸。兗州煤業自2009年收購felix后，產能釋放進度低于預期，很重要的原因是運力緊張。近期收購格羅斯特公司完成后，兗州煤業持有澳洲紐卡斯爾港基礎設施集團(港口吞吐能力1200萬噸)的股權比例將從原來的15.4%上升至27%，公司運力緊張的局面有望在一定程度上緩解。
　　
　　2012利潤維穩
　　
　　2011年上半年國內噸煤成本增幅較大(2010年261元/噸，2011年為287元/噸)，一方面是通脹導致原材料價格的上漲；另一方面，是由于人工成本的增加，公司每年工資有7-8%的增長，并且2011年公司招了近3000人進行培訓，為內蒙古礦區2013年煤礦的投產做準備，員工數量增幅較大。
　　
　　之前發改委出臺限價政策，通過港口煤價調整集散地煤價，影響終端價格，但因公司總共供應電煤中900萬噸為合同煤，只有剩余300萬噸受市場限價影響，因此，此次限價對公司影響有限。
　　
　　而近期，韓國浦項鋼鐵與澳大利亞焦煤供應商達成2012年一季度焦煤合同價235美元/噸，比2011年四季度下降50美元，對澳洲公司噸煤利潤影響較大。
　　
　　因此，預計2012年隨著煤價下跌以及成本的增加，噸煤凈利下滑明顯，但迅速增長的產能使兗煤澳洲的盈利總體保持穩定。
　　
　　向下游產業發展
　　
　　2004年以來，兗州煤業針對煤炭資源以外的資產，先后進行了一次重大收購和兩次資本性投資，規模化進入下游行業，產業延伸取得重大進展，產業鏈優勢逐漸成形。
　　
　　例如公司旗下的兗州煤業榆林能化公司，于2004年成立，注冊資本金8億元，主要擔負陜北能化基地的項目開發和投資經營管理。榆林能化公司充分利用榆林地區豐富的煤炭資源，以煤化工和煤液化開發為主體，大力發展高附加值的下游產品，實行煤、化、電綜合開發。該公司主要發展的是一期60萬噸甲醇裝置、二期180萬噸甲醇項目，在煤化工行業占有一席之地。
　　
　　兗州煤業與華電國際電力股份有限公司、鄒城市城市資產經營公司共同出資設立華電鄒縣發電有限公司，進軍發電行業。
　　
　　兗州煤業還認為，華電國際目前是公司最大的國內客戶，與華電國際共同設立合資公司，有利于發揮兩個上市公司的優勢，實現強強聯合，提高股東回報。鄒縣電廠符合國家電力電源建設發展規劃，具有投資省、建設快、綜合效益好等優點，且鄒縣電廠擁有較高的管理和運行國產化大型機組的豐富經驗，具備良好運營合資公司的條件，兩者合作有利于兗州煤業和華電國際建立長期戰略合作伙伴關系。
　　
　　券商分析
　　
　　長江證券預計，公司2011-2013年每股凈利潤分別為1.723元、1.794元和2.024元，對應市盈率為14.03倍、13.47倍和11.94倍，公司主要風險在于2012年國際煤價的下跌，看好公司未來成長性和資源獲取能力，維持“推薦”評級。
　　
　　德邦證券下調對2012年澳洲動力煤及焦煤價格的預測為720元/噸和1450元/噸，預計2011-2013年每股凈利潤為1.80元、1.94元、2.33元，對應的市盈率為11.5倍、10.7倍、8.87倍，短期給予公司“增持”評級。
　　
　　同時德邦證券提示，全球經濟下行風險加大導致國際煤價大幅走弱；匯兌損失加大；新礦投產低于預期；成本壓力快速上升導致利潤率嚴重下滑，這些因素將影響兗州煤業的業績。
　　
　　記者帶著一些疑問采訪了兗礦集團董事長、兗州煤業副董事長王信。
　　
　　記者：眾所周知兗州煤業是以煤炭為主業的公司，在煤炭挖掘外，在多元化方面，近幾年兗州煤業發展了哪些業務？
　　
　　王信：煤炭產業發展趨勢是煤炭利用和轉化將日益集中到發電和煤化工方面。近年來，煤炭的深加工技術得到了重大突破：煤變油技術(煤炭直接液化)已經發展到中間試驗階段；在甲醇汽車發動機和甲醇汽油方面，我國已基本具備批量生產的能力。目前，兗煤初步形成了煤炭生產-洗煤-焦炭-煤氣-甲醇(發電)-清潔能源的生產鏈。這些項目都是國家政策鼓勵、技術可行、效益可觀的，在不遠的將來，將部分替代石油用于化工和燃料領域。
　　
　　記者：兗州煤業最近在國際市場上風生水起，并購和國際資本上引起重大反響，兗州煤業這樣資源型的企業為什么要走國際路線？
　　
　　王信：在經濟全球化的背景下，近幾年國內外市場上的資源整合一浪高過一浪，而一個企業的做強做大不在于自己有多少資源，關鍵在于能夠整合多少資源。全球經濟一體化、企業參與國際市場競爭，已經切入到所有的經濟活動之中。國內企業，尤其是資源型傳統型的煤炭企業，只有站在與國際經濟接軌的高度，以全球視角來審視并組織自己的企業，參與國內外市場競爭，才能提高并擁有真正的競爭力。
　　
　　記者：兗州煤業在未來如何加快國際化？
　　
　　王信：我們實行兩步走，一是“走出去”開展資源整合，發揮比較優勢，到國際市場發展。利用公司的技術、市場、融資等比較優勢，抓住全球煤炭產業整合、戰略購并的時機，采用技術輸出、資本輸出等方式，走出去整合國際資源[0.530.00%]。二是“引進來”。利用和借鑒國際成熟的經營理念，堅持規范運作，促進公司經營國際化。
　　
　　記者：兗州煤業是消耗資源型的企業，屬于高污染的行業，如何衡量企業利潤與環境的協調可持續發展？
　　
　　王信：對于一個資源開發型企業，環保、節能、安全是考量其社會責任必不可少的重要標準。我們堅持從生產源頭抓起，依托先進的煤炭開采技術，提高煤炭資源回收率和利用率，使煤炭生產回采率提高到81%，超過國家標準6%，達到了國際先進水平。為有效控制煤炭生產和使用過程中對環境的污染，努力生產潔凈產品，原煤入洗率達到65%以上，生產的精煤產品萬噸含雜率在1.2公斤以下。對于煤炭生產過程中的煤矸石、煤泥和廢水等，公司通過推進綜合利用，污水處理率和排放達標率達到了100%，固體廢棄物綜合利用率達到100%。同時，近年來公司加大資金投入力度，積極做好煤炭開采塌陷區的農田復墾工作，完成土地復墾面積8000萬平方米。
　　
　　記者手記
　　
　　進入澳洲近10年的兗州煤業在去年12月22日，與兗煤澳洲、澳大利亞格羅斯特簽署了《合并提案協議》，通過換股加現金的方式獲得在國外上市的機會，將兗煤澳洲與格羅斯特合并并取代格羅斯特在澳大利亞證券交易所上市。這不失為是一種聰明的做法，因為國外有些政府反感外資進駐自己國家直接買礦，入股比直接買礦更容易得到對方政府的信任，從而能夠減少收購障礙，更容易實現合作。這對于一些想在國外上市的礦產公司或許是值得借鑒的。
　　
　　同時，戰略定位對于兗州煤業這個傳統資源型企業尤為重要。為了保證公司的可持續發展，兗州煤業對國內外煤炭資源整合趨勢的分析，制定了投資和收購優質煤礦資產的方針，并確立了投資和收購標準，若按照這種并購水平，兗州煤業向資源型龍頭企業又邁進一步。
　　
　　
　　
來源：財智