盡管2012年國內外宏觀經濟形勢復雜多變，但從目前來看，鋼鐵市場的主要指標基本符合我們2011年底的預判。因此，總體上講，我們繼續維持去年年底《2012年中國鋼鐵市場年度報告》的主要觀點不變，僅就個別指標稍作修正。以下僅對鋼材價格和粗鋼產量等進行大體敘述，其他重要指標的預判參見我們季度報告系列。

　　2012年1季度的鋼價走勢與預判相一致，我們對全年的預判仍維持不變。前期報告中，我們認為，鋼價在2011年底至2012年1季度這段時期將呈現“先探底，后回升”的格局，回升開始的時間點在2月底3月初，而國內鋼材市場實際走勢大體與此相一致。對于今年全年鋼價運行預判，我們認為，將是一個緩慢回升的過程，其間可能有反復，但總體上將呈現“前低后高”的走勢。

圖表1 2011-2012年鋼價實際走勢與2012年鋼價走勢預判對比

　　由于政府在近期對今年經濟增長設定的目標低于我們在去年四季度時給出的預測值，這將會導致國內鋼產量難以達到前期的預測值，因而本次對全年粗鋼產量預測值進行了適度下調。前期報告中，我們預判2012年中國GDP增長目標繼續維持8%不變（預判GDP實際增長8.6%），并以此為基礎，做出全年的粗鋼產量預測。然而，溫總理在今年的政府工作報告中將經濟增長預期目標下調至7.5%（實際增長8%以上還是可以期待的，但或稍低于預判值），因此我們將全年粗鋼產量從7.3億噸調低至7.1億噸。

　　全球經濟整體復蘇出現分化，經濟二次探底可能性不大。美國經濟持續復蘇、消費、就業狀況均有所好轉，制造業表現好于預期。為避免經濟再次出現下滑，未來美聯儲仍可能推出進一步的寬松政策。歐元區經濟繼續衰退，債務危機形勢依然嚴峻。新興經濟體經濟增速放緩。2012年以來，主要新興經濟體經濟增速持續放緩，出口大幅下滑，韓國、中國臺灣出口不容樂觀，后期貨幣政策的寬松力度或將進一步加大。

　　中國經濟有望走出前低后高的態勢，上半年在歐債危機和內需放緩的影響下經濟進一步下滑，下半年隨著貨幣政策的逐步放松，再加上保障房、水利設施、以及戰略新興產業投資的支撐，經濟或將逐步回升。今年又是地方政府換屆的第一年，投資沖動仍存，各地經濟或將有較好的表現。在目前內外需放緩的背景下，投資可能仍將成為拉動2012年經濟增長的主要動力。2012年貨幣政策不會出現實質性轉向，總量維穩、定向寬松、結構微調將是主要內容。

圖表2 2012年中國主要經濟指標預測

　　產能增速放緩，全國各區域投資冷熱不均，民營鋼企產能擴張加速。預計2012年新增煉鐵產能4000萬噸左右，煉鋼總產能將達8.4-8.7億噸。據Mysteel統計數據顯示，2011年我國新上高爐63座，煉鐵產能合計8559萬噸，其中僅重點地區唐山市就新增12座高爐，煉鐵產能合計1550萬噸。而最新統計數據顯示，2012年預計我國還將至少新增高爐34座，煉鐵產能合計4012萬噸。

　　預計2012年全球粗鋼產量15.8億噸，同比增長4%。增長將主要是受新興經濟體和美國更為明朗的經濟前景驅動。對于2012年全球鋼材市場形勢，主要產鋼國均較為謹慎。韓國粗鋼產量將比2011年增長27%，達到6920萬噸的水平。由于供給大幅增加，內需疲軟，韓國鋼協預計，韓國鋼企將集中力量攻占國外市場，預計鋼材出口量將實現較高增長。而新興市場的代表越南2012年鋼鐵行業增長目標僅為3-4%（2005-2009年增長高峰期年均20%以上），主要原因是2011年和2012年與前些年相比無論是整體經濟形勢還是鋼鐵行業利好因素不多。

　　下游需求短期難以樂觀，中期或將逐漸改善。固定資產投資增速在調控和預期中放緩，中西部地區增速遠高于東部地區。地方政府普遍下調了2012年固投增速目標，但總體上，仍處于較高水平。具體來看，東部地區增長目標較低，中西部仍是固投增長的主要引擎，全國平均增速在20-22%左右。

　　水利投資增長空間大。長期滯后于GDP增長速度，水利建設固定資產投資在GDP中比重非常低。按2011年水利固投3412億元計算，占當年GDP的0.8%還不到。鐵路投資仍處于對前期過快增長的修正過程中。鐵路基本建設投資，被視為鐵路建設規模變化的風向標。2012年鐵道部將安排固定資產投資5000億元，其中基本建設投資4000億元，相比2011年的4690億元略有下降。房地產行業已進入寒冬，短期暫看不到改觀的跡象。從監測房地產行業的主要指標來看，行業景氣度、建筑企業家信心指數和房地產業企業家信心指數連續4個季度下滑，購置土地面積、新開工面積增速都在連續回落。（其它行業的具體內容詳見《2012年春季報告》）

　　2012年全球對鐵礦石的需求仍將保持增長，鐵礦石供需基本保持平衡，供給略大于需求。中國經濟形勢放緩，需求增速放緩。國際煉焦煤市場供過于求，下游需求較為疲軟。受進口焦煤價格下跌以及下游需求偏弱影響，后期國內煉焦煤市場或將走出“先探底，后回升”的格局，價格總體上仍表現堅挺。焦炭仍將被“兩頭擠壓”。

　　綜合以上，我們維持前期對鋼鐵行業主要運行指標的判斷基本維持不變。在鋼材價格預判方面，我們認為，在天氣轉好下，下游需求逐漸開啟，鋼廠和貿易商拉漲意愿較強，市場思漲情緒較高，配以原料價格的相對穩定，預計今年2月份開始的這波上漲勢頭有望延續，在5月底6月初或將達到上半年的高點。

 來源：我的鋼鐵研究中心