陽(yáng)泉煤業(yè)上半年煤價(jià)小幅上漲，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降明顯，導(dǎo)致公司增收不增利

　　陽(yáng)泉煤業(yè)8月7日晚間發(fā)布的2012年半年報(bào)顯示，1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.82億元，同比增33.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.27億元，同比下降16.99%；基本每股收益0.55元。

　　在煤價(jià)基本穩(wěn)定，銷(xiāo)售收入又增加的情況下，陽(yáng)泉煤業(yè)利潤(rùn)下滑主要受成本上升而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降帶來(lái)的影響，尤其是二季度表現(xiàn)的比較明顯。

　　由一季度數(shù)據(jù)可知，二季度陽(yáng)泉煤業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.23億元，據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，二季度，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。二季度營(yíng)業(yè)收入同比39.58%，但凈利潤(rùn)僅為5.79億元，同比大幅下降了38.6%。即使與今年一季度相比，在營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增加15.84%的同時(shí)，凈利潤(rùn)環(huán)比下降22.59%，據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，二季度毛利率為9%，環(huán)比下降3%。毛利率連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)下滑，且創(chuàng)3年新低。可見(jiàn)二季度陽(yáng)泉煤業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加不盡如人意。

　　今年上半年，煤炭?jī)r(jià)格跌跌不休，但是陽(yáng)泉煤業(yè)的煤炭銷(xiāo)售價(jià)格保持基本穩(wěn)定且小幅上漲。報(bào)告顯示，上半年公司煤炭綜合售價(jià)為533.02元/噸，同比上漲1.22%；銷(xiāo)售煤炭2964萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.92%。可見(jiàn)煤價(jià)上漲和銷(xiāo)售增長(zhǎng)是陽(yáng)泉煤業(yè)收入增長(zhǎng)33.33%的主要原因。但收入增加的同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降導(dǎo)致陽(yáng)泉煤業(yè)上半年增收不增利。

　　陽(yáng)泉煤業(yè)產(chǎn)品中電煤貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，噴粉煤和塊煤貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。但由于上半年?duì)I業(yè)成本增速快于營(yíng)業(yè)收入增速，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率全面下滑。具體來(lái)看，作為公司主要利潤(rùn)
　　來(lái)源的洗塊煤和噴粉煤營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比分別下降5.08%和1.98%，收入占比最大的洗末煤營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比也下降了5.93%。綜合導(dǎo)致煤炭營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降了4.21%。

　　此外，陽(yáng)泉煤業(yè)煤炭銷(xiāo)量中，采購(gòu)集團(tuán)及其子公司煤炭1524萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.68%。由于外購(gòu)煤炭按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，從而導(dǎo)致公司毛利率低于其他煤炭上市公司，主要就是由于公司關(guān)聯(lián)交易數(shù)量較大。上半年采購(gòu)集團(tuán)煤炭的價(jià)格維持在510元，高于去年同期一、二季度的460和500元。

　　除此之外，雖然陽(yáng)泉煤業(yè)報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用控制較好，但管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增加明顯，同比分別增長(zhǎng)32.19%和64.06%，也在一定程度上侵蝕了部分利潤(rùn)。

　　受益于煤炭銷(xiāo)量上漲收入增加以及煤款及時(shí)收回，應(yīng)收票據(jù)大幅減少帶來(lái)的利好，公司現(xiàn)金流保持良好。報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)49.91%至20.33億元，現(xiàn)金流并未受到利潤(rùn)下降的影響，但是，二季度公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力稍有不佳，據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，本季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入的比重為4%。

　　據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)季度共有2家機(jī)構(gòu)對(duì)陽(yáng)泉煤業(yè)的2012年EPS進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均值是1.17元，最大值是1.29元，最小值是1.04元。這些機(jī)構(gòu)包括長(zhǎng)城證券、東莞證券等。公司上半年完成凈利潤(rùn)為2012全年市場(chǎng)一致預(yù)期的47%。

　　陽(yáng)泉煤業(yè)同時(shí)公告，公司擬受讓全資子公司陽(yáng)煤集團(tuán)壽陽(yáng)開(kāi)元礦業(yè)有限責(zé)任公司所持有的景福公司70%的股權(quán)，并同時(shí)對(duì)景福公司增資5911.68萬(wàn)元，用于景福公司礦井后期建設(shè)。

　　陽(yáng)泉煤業(yè)8月7日收盤(pán)價(jià)為15.82元，比上一個(gè)交易日下降0.38%。對(duì)應(yīng)的市盈率(ttm)為15.0倍，市凈率(ttm)為2.9倍。

　　
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